吉利收官九家大厂三季报 | 预警怎样的行业现实与未来？

车企将集体面临转型困境。

文 | 智库君

11月17日，吉利汽车发布2025年三季度财报。2025年三季度营收892亿元，环比增长15%，同比增长27%，单季收入创历史新高。核心归母净利润第三季度达39.6亿元，同比增长19%，扣非归母净利润为106.2亿元，同比增长59%。

“2025年第三季度吉利销量和利润创历史新高，发展契合两三年前定下的新能源转型目标。”11月17日，在吉利2025三季度业绩电话会议上，吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事桂生悦表示，“明年随着国家新能源补贴政策的改变，将以市场为导向，这标志着中国汽车市场走向成熟，是健康发展的起点，中国汽车市场的布局也进入最后的阶段。在此阶段，战略定力和底蕴强的企业更具优势。

“明年将是中国汽车大浪淘沙的关键时期，没有强大盈利能力，企业生存将异常艰难，吉利已做好充分准备迎接挑战。”桂生悦分析指出，当下中国汽车市场竞争激烈，造车新势力众多。除小米外，多数新势力发展已有五六年，甚至七八年。今年虽有国家政策支持、市场购买环境良好，各新势力销量大幅提升，但盈利者寥寥无几。

就在吉利发布财报前不久，11月12日，长城董事长魏建军针对新能源汽车产业发表深刻见解，直戳行业痛点。他指出，无论是纯电还是增程，目前都未形成商业闭环。若10年后仍无法闭环，产业前景堪忧。国家虽支持新能源产业，但长期依赖财政补贴如同“啃老”，这种模式不可持续。

魏建军进一步强调，国家未必想在纯电车领域过度投入，如今纯电车产业虽不乏资本炒作，但资本已逐渐撤离，不少车企被资本绑架。

早在今年5月，魏建军就曾透露，大部分纯电车亏损严重，资本该赚的钱已经赚走了，甚至一些老股已经卖掉了。纯电车现在普遍亏损严重，根本没法形成商业闭环。

实际上，魏建军对行业现状的预警和担忧，在近期陆续出台的车企三季度财报中得以体现。

从九家整车企业2025年第三季度财报来看，发展态势呈现出明显的两极分化，部分企业表现亮眼，而部分则陷入困境。其中上汽集团、奇瑞、长安汽车和吉利营收净利双增长，展现出较强竞争力与良好运营状况；比亚迪、长城汽车“增收不增利”，营收增长但利润未同步提升，或与成本控制、市场竞争加剧有关；东风汽车营收承压却实现利润增长，找到盈利突破口；广汽集团、北汽蓝谷持续亏损，经营状况不容乐观。

对此，11月14日中国汽车三十人智库专家指出，明年车企将集体面临困境，这并非个别企业的难题。今年年底，受补贴政策推动，汽车销量大幅增长，但这在一定程度上透支了明年市场，生产量远超出货量，多出的部分积压为经销商库存，各车企均受到波及。而且，当前即便行业龙头企业，销量也难以再实现增长。

“从产能与需求角度看，中国汽车年需求量仅3000多万台，产能却高达6000万，产能过剩问题突出，依赖出口成为必然选择。然而，出口形势却日益严峻，国际市场竞争激烈、贸易壁垒等因素，都给车企出口带来诸多阻碍。”上述智库专家表示。

吉利、上汽、奇瑞、长安销量、营收与利润均增长

2025年吉利、上汽、奇瑞等车企在营收、利润、销量等多维度成绩亮眼，长安各有亮点与挑战，在新能源与海外市场积极布局。

吉利汽车2025年三季度营收892亿元，环比增长15%，同比增长27%，单季收入创历史新高。核心归母净利润第三季度达39.6亿元，同比增长19%，扣非归母净利润为106.2亿元，同比增长59%。

前三季度累计达到106.2亿元，同比增长59%。前三季度市占率达10.2%，同比增长28.1%。截至2025年10月底，吉利汽车已实现年内销量247.7万辆，全年销量目标300万辆，完成率达82.6%。

吉利汽车表示，其前三季度毛利率达16.5%。利润增长为其带来了充裕的现金储备，9月末净现金水平达452亿元，现金储备充裕。

上汽集团在2025年第三季度与前三季度均交出了不错成绩单。第三季度总营收达1694.03亿元，同比增长16.19%；归母净利润20.83亿元，同比大幅增长644.88%；扣非归母净利润为16.92亿元，同比增长约5699.86%。前三季度总营收4689.9亿元，同比增长8.95%；归母净利润81.01亿元，同比增长17.28%。

利润大幅提升，得益于多方面举措。公司全力开拓市场，销量快速增长，1 - 9月累计销量319.3万辆，同比增长20.53%。其中，“自主品牌、新能源、海外市场”成为拉动销量增长的“新三驾马车”。自主品牌表现尤为突出，1 - 9月累计销量204.4万辆，同比增长29.2%，占公司销量比重达64%，上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽大通等品牌均大幅增长。

新能源领域，前三季度新能源车累计销量达108.3万辆，同比增长44.8%，9月单月销量创19万辆历史新高，多个品牌新能源车型翻倍增长，爆款车型带动销量攀升。海外市场方面，前三季度累计销售86.2万辆，同比增长2.2%，MG品牌在欧洲市场表现出色，累计交付25万辆，同比增长超20%。

奇瑞汽车在2025年第三季度同样成绩斐然。实现营业收入2148.33亿元，同比增长17.94%；净利润143.65亿元，同比增长28%。前三季度实现毛利294.64亿元，同比增长9.1%。

这既源于销量规模扩张，也得益于内部成本控制优化，管理费用率从2.6%降至1.9%，节省约6亿元成本，部分抵消了毛利率下滑压力。销量上，前三季度累计销售汽车200.78万辆，同比增长14.5%，创历史最快突破200万辆纪录。新能源车型表现惊艳，累计销量达58.75万辆，同比激增77.1%，占比提升至29.3%。主品牌瑞虎系列凭借技术稳居SUV市场前列，捷途品牌以“旅行 +”定位领跑细分市场，高端新能源车型风云A9L和捷途山海L7 PLUS成为市场新宠。

海外市场是奇瑞核心增长极，前三季度累计出口汽车93.64万辆，同比增长12.9%，占集团总销量近50%。在欧洲等高法规市场，销量同比增长超200%，累计突破14.5万辆。为支撑全球化布局，奇瑞加大销售及分销开支，虽带来千亿级流动负债，但通过港股上市募资，为持续扩张提供资金保障。

长安汽车2025年前三季度业绩有喜有忧。累计实现营业收入1149.27亿元，同比增长3.58%；归母净利润为30.55亿元，同比下降14.66%，利润承压主要因销售费用激增及政府补助减少；不过，扣非归母净利润为5.42亿元，同比增长5.77%；第三季度单季营收达422.36亿元，同比增长23.36%，归母净利润7.64亿元，同比增长2.13%，营收端增长显著。

销量方面，前三季度累计销售汽车206.6万辆，同比增长8.46%，自主品牌销量达175万辆，同比增长10.47%，占比提升至84.7%，成为核心增长引擎。新能源汽车销量表现亮眼，前三季度累计销售72.42万辆，同比大增59.72%，9月单月销量突破10万辆，同比增长87%，新能源渗透率持续提升。细分品牌中，多个品牌销量可观，传统燃油车领域也有稳定表现。但为抢占市场份额，长安汽车加大营销投入，前三季度销售费用同比激增56.25%。

海外市场方面，前三季度出口量达46.53万辆，同比增长10.7%，占总销量的22.5%，东南亚、中东市场增速超50%。泰国罗勇新能源工厂投产，为后续增长奠定基础。尽管短期利润承压，但长安汽车通过“新能源 + 全球化”双轮驱动战略，为长期发展积蓄能量。

赛力斯、长城“增收不增利”，北汽蓝谷“亏损收窄”

2025年第三季度赛力斯“增收不增利”，长城汽车同样“增收不增利”但产品结构优化、新能源与海外市场表现出色，北汽蓝谷营收微降、亏损收窄且销量增长 。

赛力斯第三季度实现营业收入481.33亿元，与去年同期相比增长了15.75%，展现出良好的业务拓展态势；前三季度累计营业收入达到1105.34亿元，同比增长3.67%，整体营收规模持续稳步提升。

第三季度归属于上市公司股东的净利润为23.71亿元，然而这一数字较去年同期下降了1.74%；不过，从前三季度整体情况来看，归母净利润达到了53.12亿元，同比增长31.56%，盈利增长的主要贡献集中在上半年。在扣非后净利方面，第三季度为22.93亿元，同比下降1.39%；前三季度扣非后净利为47.68亿元，同比增长26.7%。

此外，财报中还披露了其他财务信息。2025年前9个月，赛力斯计入的政府补助为4.31亿元，其中第三季度计入的政府补助为5246万元。综合来看，赛力斯2025年第三季度呈现出“增收不增利”的现象，单季盈利表现有所放缓，不过结合前三季度整体数据，公司依然保持着一定的盈利增长趋势。

虽然魏建军非常清醒，但是在内卷的市场大环境下，依然无法独善其身。

长城汽车第三季度实现营收612.47亿元，同比增长20.51%；归母净利润为22.98亿元，同比下降31.23%；扣非归母净利润为18.94亿元，同比下降30.23%。

对于净利润下降的原因，长城汽车解释称，“因加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升，投入增加导致收益波动。”

从成本上来看，前三季度长城汽车的销售费用为79.5亿元，研发费用为66.36亿元，均较去年同期有所上涨。在盈利方面，第三季度归属于上市公司股东的净利润为22.98亿元，同比下滑31.23%，呈现出“增收不增利”的局面。

长城汽车在财报中解释称，第三季度利润下滑的主要原因在于公司加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升投入，这些举措导致收益出现波动。

尽管如此，长城汽车在产品结构优化和品牌向上方面仍取得了显著进展。第三季度，公司单车平均指导价突破18万元，20万元以上车型销售突破10万辆，同比增长40.83%，高端产品销售占比持续提升，反映出市场对公司“高品质高价值造车”理念的认可。

此外，长城汽车在新能源和海外市场方面也表现出色。第三季度，公司新能源车型销售11.80万辆，同比增长49.21%，环比增长20.64%；海外销售13.65万辆，同比增长11.23%，环比增长27.87%，海外市场正成为公司稳定的增长点。

北汽蓝谷作为北汽集团新能源板块的核心载体，第三季度实现营业收入58.67亿元，同比微降3.45%，归母净利润为-11.18亿元，同比亏损收窄约41.77%；扣非归母净利润为-11.39亿元，同比亏损收窄约41.30%。

不过前三季度累计营收达153.84亿元，同比增长56.69%，反映出市场渗透率的持续提升。盈利层面，虽前三季度归母净利润亏损34.26亿元，但第三季度毛利率实现1.8%的正向突破，较上半年负毛利率显著改善，标志着产品结构优化与规模效应初步显现。亏损原因或与较大投入有关，今年前三季度销售费用15.52亿元、研发费用15.73亿元，分别同比增长22.1%、43.26%。

销量上，北汽集团前三季度累计销售新车122.9万辆，同比增长5%，自主品牌销量达72.3万辆，同比增速高达25.5%，占集团总销量的58.8%，成为高质量发展“关键引擎”。北汽蓝谷前三季度累计销量达11.15万辆，同比激增64.34%，9月单月销量突破2万辆，创年内新高。双品牌战略成效显著，享界定位高端，享界S9上市订单火爆；极狐覆盖主流，1 - 9月销量同比增长87.8%。

尽管北汽蓝谷仍亏损，但亏损幅度大幅收窄，经营效率实质性改善。随着高端车型放量与规模化效应深化，北汽集团正以“双品牌驱动+技术协同”战略，在新能源赛道构建差异化竞争优势。

比亚迪利润下滑、广汽集团亏损扩大

2025年第三季度比亚迪和广汽集团营收、归母净利润、扣非归母净利润均下滑，不过比亚迪海外增长强劲，广汽集团借“番禺行动”与华为合作谋破局 。

比亚迪作为全球新能源汽车“龙头”，第三季度营收1949.85亿元，同比下降3.05%；归母净利润78.23亿元，同比下降32.60%；扣非归母净利润为68.91亿元，同比下降36.65%。

从销量看，1 - 9月累计销量虽同比增长18.64%，但单月增长明显放缓，9月更是同比下降5.52%，终结了连续18个月的增长。

利润下滑，研发费用高是重要原因，前三季度研发费用达437.5亿元，同比增长31.3%。不过，国金证券认为其现有技术储备丰富，如天神之眼B等存在下放可能，DM - i技术也有迭代空间，2026年仍有机会。而且，海外是比亚迪未来核心增长点，1 - 9月海外销量达70.16万辆，同比增长132%，在东京车展上还推出新车型与双线策略，海外势能强劲。

广汽集团2025年第三季度财报呈现出复杂且具挑战性的态势。从营收层面看，合并营业总收入达243.18亿元，虽同比下滑14.62%，但环比增长6.98%；归母净利润为-17.74亿元，同比下降27.02%；扣非归母净利润为-18.30亿元，同比下降19.42%；前三季度累计亏损43.12亿元，亏损扩大主要受自主品牌盈利不佳、市场竞争白热化以及上年同期高基数效应等多重因素影响。

销量上，1 - 9月整体汽车销量达42.84万辆，环比增长11.49%，这得益于“番禺行动”一体化改革成效初显。其中，自主品牌表现亮眼，通过加大新车投放，销量超15.95万辆，环比增长15.09%，广汽传祺、广汽埃安等品牌均有不错增长；合资品牌销量也环比增长9.30%至26.78万辆。

战略方面，广汽集团从2024年底启动“番禺行动”，进入“战时状态”，与华为加强合作成为破局关键。10月，双方联合打造的高端智能新能源汽车品牌“启境”成立，将全系搭载华为先进智能技术，结合广汽在三电与整车制造的优势，有望助力广汽集团扭转局面。

预警怎样的行业现实与未来？

魏建军与桂生悦相继预警，9车企大厂三季报揭示了怎样的行业现实与未来？

智库君深入分析当前车企发展态势，主要体现在几个方面：一是行业分化加剧。头部企业凭借销量增长与新能源转型实现营收提升，而部分车企却利润下滑或增收不增利，市场格局呈现两极分化；

二是市场竞争与成本压力并存。新能源市场竞争白热化，价格战使利润承压，同时政策红利退坡、原材料价格上涨及供应链中断风险，进一步增加了车企的成本压力；

三是研发投入与转型布局影响深远。头部车企加大研发投入，虽短期利润下滑，但为技术储备和长期竞争力布局。同时，车企加速智能化与高端化转型，但品牌高端化仍面临诸多挑战；

四是海外市场成为新增长极。比亚迪、上汽集团等加速海外布局，海外销量大幅增长，为突破国内竞争、拓展市场份额提供了新方向。

在此背景下，如何突破困境、达成可持续发展，是各车企亟待攻克的关键难题。行业进入“提质增效”与“成本博弈”阶段，技术、海外市场和研发投入成关键。

变局之下，每家车企都没有办法安稳的坐在舒适区，中国汽车市场的角力即将进入淘汰阶段，战略定力和底蕴强的企业将更具优势。