高盛展望2026：新兴市场有望跑赢整体市场，房地产或出现反弹

文丨马小

编辑丨刘鹏

11月18日，高盛资产管理今发布2026年投资展望报告。

该报告认为，人工智能驱动的创新将继续支撑投资者的乐观情绪，而央行政策方向、新的贸易秩序、财政风险和地缘政治转变正在共同发挥作用，营造复杂的投资环境。

而这份题为“于复杂环境中捕捉新契机”的报告，对公开和私募市场的投资机会进行了分析。

2026年新兴市场有望跑赢整体市场

对于公开市场，高盛认为需要在细微处发现机会，特别是在人工智能、地缘政治和货币政策驱动下的机会。

比如，美国 “七巨头”凭借强大的核心业务和战略再投资继续扩大市场份额，这些公司强劲的盈利能力可能为进一步的增长奠定基础。超大规模企业(包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文)的人工智能资本支出应在2026年持续。然而，强者更强的趋势并非完全一致，这些大型企业迄今为止表现出的业绩同质性可能出现变化，差异扩大。

在欧洲市场，报告认为，国防、能源和金融领域有持续跑赢整体的潜力，目前表现滞后的行业也可能有所改善，这将是更广泛市场改善和资金持续流入欧洲股票市场的关键。

在新兴市场，报告认为，2025年，美元走弱、油价下跌、通胀缓解以及美联储鸽派立场等多重宏观条件支持新兴市场，2026年有跑赢整体市场的可能。新兴市场股票目前的远期市盈率较美国股票折价约40%，低于长期平均水平，鉴于新兴市场强劲的盈利状况，预计这一折价将收窄。

在固定收益市场，报告认为，进入2026年，投资者需要综合判断美国经济数据发布受影响下近期的宏观信号，美国财政稳健性不确定上升，以及人工智能大规模资本支出增长前景等因素。

报告还提及在固收市场的利差机会，投资者可能在各类资产类别中发现能提供较高收入的投资机会，例如证券化领域AAA级抵押贷款凭证(CLOs)和有估值潜力的BBB级同类产品。2026年的另一收入来源可能是高收益信贷。由于投资者需求充分、金融环境宽松等因素，市场环境整体应将继续支持一级市场活动。

房地产市场可能反弹

对于私募市场，报告建议可以探索另类维度。在私募股权市场，随着私募市场交易活动增加，这将为有限合伙人(LP)提供新的数据评估其现有和潜在管理人的业绩表现，有助于决策其增量资本分配。普通合伙人(GP)将需要战略性地识别超出整体经济增长的领域，这可能包括调整地域配置布局。

在风险投资和成长型股权领域，报告认为，对于拥有闲置资金的投资者来说，有潜在机会配置资金于以往前期估值过高的行业领先公司。在企业希望维持私有状态较长的大趋势下，它们对成长型股权规模而非风险投资规模的融资轮次的需求正在增长。

在房地产领域，报告认为，在许多市场预期降息的情况下，房地产市场可能反弹。受惠于融资市场流动性良好和分配需求回升，2025年交易活动回暖，并可能在2026年加速。由于闲置资金处于2020年以来的最低点，有意投资该资产类别的投资者将迎来潜在机会，但各具体板块、地域和策略可能出现广泛差异。

高盛资产管理多元资产解决方案联席首席投资官亚历桑德拉·威尔逊埃利桑多(Alexandra Wilson-Elizondo)建议，投资者需要真正多元化、多资产配置，将跨资产主动配置、精细证券筛选、严格风险管理和明确的尾部风险管理相结合，从而在开辟新增长渠道的同时，保护资本。