Wealth Broker|港股打新铝产业创新实业开启ipo

积极进行绿色转型与出海布局

2025年11月14日，创新实业集团有限公司（股份代号：02788.HK）正式启动港股IPO招股，计划于11月24日在港交所主板挂牌上市。

本次全球发售5亿股，招股价区间为每股10.18至10.99港元，每手500股，入场费约5550.42港元。此次IPO募集资金将主要用于拓展海外产能、绿色能源项目以及补充营运资金。

产业链一体化优势显著，成本控制能力强

创新实业成立于2012年，核心业务聚焦于铝产业链上游的氧化铝精炼和电解铝冶炼。

根据CRU报告，按2024年产量计，创新实业位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第四大电解铝生产基地，同时也是中国第十二大电解铝生产商。

财务数据显示，创新实业近年来业绩增长迅速。2022年至2024年，公司营收从134.9亿元增至151.6亿元。

净利润增长更为显著，从2022年的9.13亿元增至2024年的26.30亿元。截至2025年5月31日止五个月，公司收入为72.14亿元，净利润达8.56亿元。

创新实业已构建覆盖“能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼”的一体化生态系统。

这一布局使公司实现了关键原材料与能源的高度自给，2024年氧化铝自给率约84%，电力自给率约88%，远高于约57%的行业平均水平。

高自给率结构不仅保障了供应链稳定性，也为公司带来了显著成本优势。

根据CRU报告，公司管理每吨铝现金成本的能力位居中国所有电解铝冶炼企业前5%。

基石认购约占50%，采用机制B发行

本次IPO引入18家基石投资者，合计认购金额达3.36亿美元（约26.12亿港元）。基石投资者包括高瓴资本、中国宏桥、泰康人寿、嘉能可、景林资产等知名机构。

以发售价中位数计算，基石投资者认购股份约占发售股份总数的49.38%（假设超额配股权未获行使）。

发行架构方面，创新实业采用回拨机制B，公开发售固定占比10%，即最多5,000万股（约10万手），货量充足。按中位价计算，募资总额约52.9亿港元，上市开支占比仅3.3%，处于行业较低水平。此外，本次发行设有15%的超额配售权（绿鞋机制），由中金公司担任稳价人，有助于缓解上市初期的抛压。

创新实业正积极推动绿色能源转型，在内蒙古启动总装机容量510兆瓦的绿色能源发电项目。

该项目包括400兆瓦风力发电站及110兆瓦太阳能发电站，部分已投入运营。公司目标到2026年底绿色能源使用比例达到50%以上，大幅超过国家规定的25%标准。

同时，公司前瞻性布局沙特50万吨电解铝综合项目，积极响应“一带一路”倡议，开辟新的增长空间。

根据2025年前五个月财务数据（营收72.1亿元，净利润8.56亿元），按发行价中位数估算，公司对应市销率（PS）约为1.12倍，市盈率（PE）约为9.37倍，均低于可比公司中国铝业、中国宏桥及南山铝业的平均水平。尽管创新实业目前为中国第十二大电解铝生产商（2024年市场份额约1.8%），与头部企业尚有差距，但其增长速度在可比公司中位居前列，且产能利用率稳中有升。

值得注意的是，公司已联合沙特投资者布局海外电解铝项目，规划年产能50万吨，未来有望进一步拓展国际市场。然而，截至2025年5月底，公司账上现金及等价物为4.7亿元，流动负债净额为-57.2亿元，流动性压力不容忽视。此次港股上市将为其提供重要融资渠道，缓解资金紧张局面。

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