锂业风口+民爆出海！这家四川上市公司总市值陡增近150%

金融投资报记者 林珂

11月17日，随着碳酸锂期货价格触及去年7月以来的历史高点，A股市场的锂矿板块也成为了当天各版块中"最靓的仔"。Wind数据显示，锂矿板块17日整体大涨7.16%，其中天华新能"20cm"涨停，大中矿业、盛新锂能、雅化集团等多股涨停。

在一系列概念股中，高位反弹进一步加速、三个交易日两度收出涨停板的川股雅化集团(002497)，成为市场焦点。

随着近段时间股价的快速走高，雅化集团的市值在年内最大出现近1.5倍的增长。究其原因，业绩拐点的确认或是雅化集团在二级市场表现靓丽的主要推手之一。

三天两涨停 打响第二波攻势

雅化集团日K线图

近几年，随着锂盐价格出现剧烈波动，锂业务占营业收入过半的雅化集团也出现了"过山车"式的表现。2020年至2022年，随着产能释放叠加产品价格的大幅走高，公司分别实现净利润3.28亿元、9.36亿元、45.38亿元。然而，随着产品价格接下来持续回落，2023年公司净利润萎缩至4021万元，同比下滑幅度高达99.11%。

进入2024年，雅化集团在营业收入仍存在明显下滑的背景下，出现了净利润的恢复性增长。由于2023年同期基数较低，公司在2024年的净利润同比增幅超过5倍。二级市场上，虽然股价在2024年曾有过一段时间的持续反弹，但由于市场仍需时间确认公司基本面的拐点，其二级市场的走势相对有限，并未出现类似净利润表现的数倍增幅。

然而，就在2025年开始，随着基本面的进一步企稳，以及单季度净利润加速释放、营业收入增长回正，雅化集团重新获得市场青睐，在资金持续流入的同时，股价也被进一步推高。

翻看2025年的雅化集团K线图，今年出现了两波有力上攻：第一波是今年7月，股价连续涨停冲高，但随后市场分歧开始加大，股价的震荡幅度也开始加大；第二波是在9月末，公司股价在连续反弹数日后，雅化集团发布业绩预告引发市场看好，在进一步确认拐点后，资金流入开始进一步加速，直至10月30日发布三季报后，资金再次出手推高股价。

股价的大幅上涨，带动雅化集团总市值出现大幅攀升。总体来看，在2025年年内，雅化集团股价最低探至10元附近，总市值为115.25亿元。在最近三个交易日，该股两度收出涨停板，上攻明显加速。截至11月17日收盘，雅化集团股价涨停，报收24.98元。在持续刷新年内新高的同时，其总市值已大幅增长至289.9亿元，较年内低值大幅增长149.91%。

单季度利润释放有望持续加速

在2024年业绩低位回升、2025年业绩加速增长后，在不少市场人士看来，雅化集团的经营拐点已经出现。2025年前三季度，公司净利润已超过2024年全年水平。在第四季度预期利润将持续释放的背景下，2025年全年利润的同比大增，也已在市场预期当中。

雅化集团三季报主要财务数据

雅化集团披露的2025年三季报显示，前三季度，公司实现营业收入60.46亿元，同比增长2.07%；实现净利润3.33亿元，同比增长116.02%。值得一提的是，这是雅化集团自2023年三季度营业收入开始进入下滑趋势以来，首次实现增速转正。净利润则是随着上半年出现明显加快。

从第三季度来看，雅化集团实现营业收入26.24亿元，同比增长31.97%；实现净利润1.98亿元，同比增长278.06%。从单季度营收角度看，公司自2023年第二季度开始持续下滑，2025年第三季度出现增速首次转正。净利润方面，公司第三季度净利润远高于上半年水平，单季度利润释放明显加速。

单季度业绩出现爆发性增长，究其原因，销售发力同时成本获得有效降低。雅化集团对于业绩大涨表示，公司优质头部客户订单稳定，部分客户终端产品市场反馈良好带动公司锂盐产品第三季度销量大幅增长，公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡，提高效率，降低成本，使公司经营业绩回升向好，较去年同期有所增长。

金融投资网记者注意到，随着基本面持续改善，机构投资者们也纷纷给出了良好的业绩预期。据不完全统计，多家券商预计雅化集团2025年全年净利润区间在5.1亿元至6.1亿元之间。这一预期不仅同比2024年将再度出现翻番增长，同时第四季度有望出现单季度净利润超2亿元，环比持续增长的靓丽表现。

"基本盘+弹性盘"双轮驱动

2024年开始雅化集团展现出持续高增长势头，但随着基数的增长，这样的高增长势头能否延续？

基本盘方面，雅化集团民爆业务表现稳固。国内来看，公司工业炸药、电子雷管2025上半年全国市占率分别为5%和11%，在四川区域市占率分别为55%和85%。在民爆业务中，各产品类别许可产能与2024年同期基本一致，工业雷管、工业导爆索和塑料导爆管的产能利用率均有小幅提高。

有行业人士指出，上半年民爆业绩受到春节停工和气候天气等因素影响，但预计下半年情况有望环比改善，同时，后续随着雅下水电站推进，或也能为民爆业务带来可观增量，帮助业绩再上台阶。海外市场方面，公司通过一系列并购整合布局了新西兰、澳大利亚及非洲津巴布韦等海外市场，未来有望为公司业绩带来持续增长。

从锂板块来看，由于锂价下行，相关业务在过去一段时间明显拖累雅化集团业绩，但作为公司业绩的弹性盘，伴随着未来锂盐价格回暖、公司锂精矿自给率逐步提升等预期，公司锂盐产品的盈利中枢也有望随之站上新的台阶。

雅化集团介绍称，公司在资源端实现"自控矿+外购矿"的双重保障机制，随着下半年自有矿继续爬产与冶炼价差改善，公司锂板块业绩有望继续回暖。

在两大主业持续改善的背后，雅化集团基本面持续向好成为业内共识。不过，对于其未来能否保持高增长态势，有分析人士指出，公司虽新增上游矿产布局，但项目投产后的效益还需要继续观察。同时，与大客户合作情况的进展，也是影响雅化集团业绩的关键变量。