天气因素推升食品价格——基本面高频数据跟踪丨国盛固收杨业伟团队

来源：市场资讯

（来源：业谈债市）

本期国盛基本面高频指数为128.7点（前值为128.6点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.1点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为4.1%（前值为4.4%）。

生产方面，工业生产高频指数为127.5，前值为127.5，当周同比增加5.2点（前值为增加5.3点），同比增幅缩小。

总需求方面，商品房销售高频指数为41.5，前值为41.7，当周同比下降6.2点（前值为下降6.2点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.5，前值为122.4，当周同比增加9.1点（前值为增加9.0点），同比增幅扩大；出口高频指数为143.6，前值为143.6，当周同比增加0.9点（前值为增加1.0点），同比增幅收窄；消费高频指数为120.7，前值为120.6，当周同比增加3.5点（前值为增加3.6点），同比增幅收窄。

物价方面，CPI月环比预测为0.1%（前值0.1%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.0%）。

库存高频指数为163.0，前值为162.9，当周同比增加7.9点（前值为增加8.0点），同比增幅收窄。

交运高频指数为132.6，前值为132.4，当周同比增加10.5点（前值为增加10.4点），同比增幅扩大。

融资高频指数为242.2，前值为241.6，当周同比增加30.5点（前值为增加30.4点），同比增幅扩大。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

总指数：基本面高频指数平稳

根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。

本次基本面高频数据更新时间为2025年11月10日-2025年11月16日：

本期国盛基本面高频指数为128.7点（前值为128.6点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.1点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为4.1%（前值为4.4%）。

生产方面，工业生产高频指数为127.5，前值为127.5，当周同比增加5.2点（前值为增加5.3点），同比增幅收窄。

总需求方面，商品房销售高频指数为41.5，前值为41.7，当周同比下降6.2点（前值为下降6.2点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.5，前值为122.4，当周同比增加9.1点（前值为增加9.0点），同比增幅扩大；出口高频指数为143.6，前值为143.6，当周同比增加0.9点（前值为增加1.0点），同比增幅收窄；消费高频指数为120.7，前值为120.6，当周同比增加3.5点（前值为增加3.6点），同比增幅收窄。

物价方面，CPI月环比预测为0.1%（前值0.1%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.0%）。

库存高频指数为163.0，前值为162.9，当周同比增加7.9点（前值为增加8.0点），同比增幅收窄。

交运高频指数为132.6，前值为132.4，当周同比增加10.5点（前值为增加10.4点），同比增幅扩大。

融资高频指数为242.2，前值为241.6，当周同比增加30.5点（前值为增加30.4点），同比增幅扩大。

生产：电炉&PX开工率提升

当周电炉开工率为60.9%，前值为59.6%；聚酯开工率为89.0%，前值为90.0%；半胎开工率为73.7%，前值为73.7%；全胎开工率为64.5%，前值为65.5%；PTA开工率为76.2%，前值为77.7%；PX开工率为90.5%，前值为89.9%；秦皇岛港煤炭调度为55.2万吨，前值为55.7万吨。

地产销售：成交土地溢价率回落

当周30大中城市商品房成交面积为22.9万平方米，前值为19.1万平方米；100大中城市成交土地溢价率为1.4%，前值为3.6%。

基建投资：石油沥青开工率延续下行

当周石油沥青开工率为29.0%，前值为29.7%。

出口：集装箱运价指数连续回升

当周的CCFI指数为1094.0点，前值为1058.2点；RJ/CRB指数为304.3点，前值为302.9点。

消费：日均电影票房上涨

日均电影票房为5441万元，前值为2964万元。

CPI：白条鸡价格小幅上涨

CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为18.1元/公斤，前值为18.1元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为5.8元/公斤，前值为5.8元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.1元/公斤，前值为7.1元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.8元/公斤，前值为17.6元/公斤。

PPI：煤炭、铜现货价格小幅上涨

PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为832元/吨，前值为798元/吨；布伦特原油期货结算价为64美元/桶，前值为64美元/桶；LME铜现货结算价为10841美元/吨，前值为10704美元/吨；LME铝现货结算价为2855美元/吨，前值为2859美元/吨。

交运：公路物流运价指数小幅上行

当周一线城市地铁客运量为4028万人次，前值为4050万人次；公路物流运价指数为1051点，前值为1050点；国内执行航班12347架次，前值为12273架次。

库存：电解铝、纯碱库存规模提升

当周电解铝库存为12.2万吨，前值为11.6万吨；纯碱库存为170.7万吨，前值为170.3万吨。

融资：地方债净融由负转正

周内地方债净融资2428亿元，前值为-360亿元；信用债净融资为314亿元，前值为920亿元；6M国股银票转贴现利率为0.60%，前值为0.60%；票据利率-存单利率均值为-1.02%，前值为-1.03%。

地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

本文节选自国盛证券研究所于2025年11月17日发布的研报《天气因素推升食品价格——基本面高频数据跟踪》，具体内容请详见相关研报。

李美雍S0680525070011

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