债市震荡拖累银行盈利，机构主动调整投资策略

来源：环球网

【环球网财经综合报道】金融投资正日益成为驱动银行资产负债表扩张的重要引擎，但其对业绩的扰动也愈发显著。受近期债券市场震荡影响，公允价值变动收益大幅转负，成为拖累多家上市银行三季度业绩的关键因素，银行投资收益的整体同比增幅也出现收窄迹象。

Wind数据显示，今年前三季度，42家A股上市银行投资净收益合计为4770.03亿元，虽同比增长20.71%，但增速已低于上年同期的23.89%。更为严峻的是，上市银行的公允价值变动净收益整体由正转负，从上年同期的595.23亿元骤降至-250.39亿元，其中31家银行该项收益为负。华夏银行、招商银行等多家银行均在业绩说明会中明确指出，债市波动导致公允价值变动收益同比减少，是营收下滑或非息收入下降的主要原因。

此轮业绩波动与银行大幅加码债券配置的背景密切相关。华源证券固收团队指出，2025年前三季度，银行业自营债券投资增量达12.3万亿元，同比翻倍以上，占同期债券市场总增量的74.6%。在政府债券发行量大增及信贷需求相对低迷的背景下，银行将大量资金转向债券市场，使其投资余额同比增速显著上升，但也因此更易受到市场利率波动的冲击。

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面对充满不确定性的市场，多家银行正积极调整投资策略以应对挑战。招商银行副行长彭家文表示，央行恢复国债买卖操作，增强了货币与财政政策的协同性，有助于市场利率回调，对债券投资收益整体有利。光大银行董事会秘书张旭阳则透露，该行将结合市场走势，灵活进行二级交易以优化组合结构，确保票息收入和投资收益的平稳增长。浙商银行和南京银行也均表示，将提高投研与交易能力，加强市场研判，敏捷调整投资策略，在波动中把握机会，力求实现损益的整体平稳。

展望后市，机构观点认为债市利空因素正逐步出清。华源证券明确看多债市，认为央行重启国债买卖或已确立了债券收益率的阶段性顶部。中邮证券分析师梁伟超也表示，岁末年初的利空因素在逐步消化，债市情绪的修复存在一定基础。不过，开源证券研究指出，部分股份行和城商行为完成年度业绩目标，四季度卖债兑现收益的诉求可能较强，这或将对市场构成一定压力。南京银行则预判，短期内债市难以跳出震荡行情，2026年仍将面临多空因素交织的局面。（文馨）