甲醇跌跌不休再创新低，抄底时机何时到来？

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

01

行情走势

11月14日，甲醇2601合约宛如坐了滑梯，一路收跌 2.47%，最终报收在 2055 元 / 吨，刷新2023年5月份以来新低。

10月底以来，甲醇市场加速下行，现货价格跌幅尤为显著。其中，太仓市场价格最低触及2060元／吨，距离2023年6月12日创下的近5年低点2022.5元／吨仅一步之遥，市场悲观情绪蔓延。

这一轮价格走弱并非偶然，核心逻辑在于供需格局持续宽松，供给端增量不断释放与需求端疲弱态势形成鲜明反差，港口库存高位累积、难以消化。在多重利空因素共振下，甲醇价格缺乏有效支撑，短期弱势格局难有实质性改观。

02

产业监测

现货方面，今日甲醇市场整理运行，市场均价为1975元/吨，与上一工作日相比下调2元/吨，跌幅0.10%。今日内蒙古地区市场价格局部偏弱，内蒙古北线市场价格执行1980-2025元/吨；内蒙古南线地区市场价格执行1960元/吨；陕西市场价格整理运行，其中陕北市场价格参考1930-1940元/吨，陕西关中地区市场价格1920-1970元/吨；山东临沂送到价格预计执行2170元/吨；太仓现货价格执行2030-2055元/吨现汇出库, 基差参考-35元/吨。

据隆众资讯，内蒙古新奥今日甲醇起拍价格1980元/吨，数量5000吨，最终全部流拍。该厂一期60万吨/年装置加二期60万吨/年甲醇装置正常运行。同时，唐山中润甲醇出厂价下调45元至2200元/吨，其20万吨/年焦炉气制甲醇装置稳定运行。

供应端，根据钢联数据显示，截至11月6日当周，国内与外围市场装置开工率同步回升，其中外围开工率仍处于近三年同期高位水平。在近年来新增产能持续投放的推动下，行业产能基数已较前期明显抬升。随着开工率持续上扬叠加产能基数的扩大，11月6日当周国内甲醇周度产量已攀升至196.52万吨，处于近期相对高位;同期外围市场也凭借其近年新增产能的逐步释放，周度产量稳居近三年同期的高点。在国内外供应同步增长的共同推动下，甲醇市场整体供应压力不断累积，成为压制价格走势的关键因素之一。

此外，进入10月，甲醇行业检修、减产装置集中恢复，新增损失量远不及恢复量，直接推动产能利用率稳步攀升。根据隆众资讯统计，近期国内新增检修及减产装置有限，如久泰新材料、湖北三宁等。但与此同时， 中煤 远兴、内蒙古东华、 金能科技 、 云南云天化 、山西天泽、广聚新材料等均完成检修、恢复生产。受此影响，当前中国甲醇装置产能利用率已升至87.79%，环比上升1.36个百分点。从后续供给预期来看，短期国内暂无大规模新增检修计划。随着前期检修装置逐步复产，预计到本月底，甲醇周度产量有望再次突破200万吨，供给压力将进一步增大。

进口数据方面，据隆众统计的船期跟踪，2025年10月中国甲醇进口外轮最终实际卸货154.74万吨，较9月海关统计的数据142.69万吨增加12.05万吨，其中中东主力区域卸货105.72万吨。10月份卸货继续不及预期，仍有较大体量被推迟至11月卸货，因此11月甲醇进口预估仍高达150-160万吨之间，其中中东主力区域预计有80-90万吨卸货。

需求端，疲弱态势明显，下游采购意愿低迷，难以对价格产生有效支撑。根据隆众资讯数据测算，当前，传统下游综合开工率为46.5%，环比下降0.51个百分点，同比下降3.11个百分点。其中，核心下游负荷出现明显下降。例如，广西华谊二期装置故障停车，顺达降负荷运行，导致冰醋酸开工率降至69.91%，甲烷氯化物开工在63.54%。近期，虽有装置提负运行，但山东鲁西、东营 华泰 部分装置停车，山东东岳装置降负，整体产能利用率仍呈下降趋势。

MTO行业需求减量更为显著。Wind数据显示，丙烯、乙烯等基础化工原料年内分别下跌820元／吨、1336元／吨，跌幅分别是11.79%、17.56%。乙烯单月进口量攀升至28万吨以上，去年同期仅有17万吨左右。在市场竞争加剧与下游产品价格持续下行的双重压力下，MTO企业面临较大生产经营压力。其中，甲醇外采型MTO企业亏损情况更为突出，MTO对甲醇需求减量的预期增强。

库存端，据隆众资讯统计，截至2025年11月12日， 中国甲醇港口样本库存量达154.36万吨，较上期增加5.65万吨，环比上升3.80% 。该机构分析指出，本周甲醇港口库存继续积累，整体卸货速度良好，周期内江浙刚需提货环比稳定，沿江有转口船发支撑，华东区域在稳定供应下库存表现积累。隆众资讯进一步预测， 下周显性外轮卸货量仍偏高，港口甲醇库存或窄幅累积 。创元期货也补充说明，周内库存延续累库，港口库存154.4万吨，增加5.7万吨， 01合约依旧面临库存较高的问题 。

03

市场观点

混沌天成期货分析称，甲醇供应端来看，国内开工回升，海外部分装置检修，但开工处于高位水平，进口未受影响，传伊朗大幅降价销售，同时据传因制裁伊朗把甲醇当其国内经济支柱，冬季不再大面积限气，只会轮检，而往年冬季11月底开始就会陆续检修。该机构表示，若伊朗冬季不再大面积限气，进口不再大幅下降，甲醇冬季去库预期将完全被扭转，驱动转为下探国内成本支撑，短期转偏空观点，目前评估下方成本支撑在2000元。从博弈角度，伊朗冬季停车概率仍大，叠加国内利空接近出尽，若海外有异动，可择机低多。

光大期货指出，进入11月后，在港口持续累库的压力下，甲醇价格重心不断下挫，本周随着煤炭再提保供稳价，成本支撑弱化，价格屡创新低，周五盘中跌幅超2%，并伴随8%增仓。若后续煤炭端价格进一步走弱，需警惕甲醇价格继续下行的风险。

具体来看，供应端，本中煤远兴、内蒙古东华、金能科技、云南云天化、山西天泽、广聚新材料等装置复产，导致产能利用率增加，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率增加，供应恢复至高位。海外部分装置检修，但开工高位水平，国内港口库存始终处于往年偏高位置，供应压力较大。需求端，上周华东企业负荷变动小幅下降，导致烯烃行业整体开工降低，本周山东恒通停车，预计MTO装置开工率继续下降，消费端仍显乏力，且存在港口低价货源倒流进一步挤压内地市场空间，对甲醇价格存在压制。不过，随着气温转冷，海外伊朗装置有可能在11月底至12月停车，供应有望回落，届时或导致月到港大幅下滑，有可能对价格形成支撑。后续重点关注伊朗装置停车进展及国内甲醇到港情况。

中信建投期货表示，2026年甲醇价格在2025年末已有大幅回落情况下或区间运行，整体波动节奏上，一四季度或仍可谨慎乐观：

1.现阶段甲醇价格承压主因为烯烃偏弱走势拖累叠加港口高库存压制，我们认为26年一季度目前港口高库存情况仍将得到改善，烯烃明年新产能压力也多在下半年，因此上半年烯烃价格拖累效果或边际转淡，叠加一季度国内煤端在查超产以及冬季需求旺季下或仍有支撑，因此26年初甲醇或仍有企稳预期。

2.但考虑二季度后伊朗甲醇装置仍将回归，且伊朗仍存新装置投产，同时2026年伊以扰动或较25年边际减弱，对于非冬季的伊朗甲醇生产影响或将较为有限，因此甲醇伊朗货进口到港在二季度后或仍将偏充裕。

3.甲醇下游烯烃端上，由于烯烃供给增速仍将在10%以上，显著高于甲醇4.3%产能增速，MTO利润仍存被挤压预期，但压缩节奏也将受到港口库存去化情况以及原料端扰动影响。

整体去看，甲醇2026年国内新增产能增速4.3%，且新产能均配下游烯烃装置，对于流通量的实际增加较为有限，甲醇自身国内供需格局压力不大。海外方面，考虑伊朗目前气温较去年同期偏高，暂以冬季扰动同比偏弱看待，则对于一季度进口减量以及港口库存去化速度预估或偏谨慎；且伊以扰动在25年高峰后26年或亦偏弱化，则伊朗进口量或仍偏充裕，这将限制甲醇价格上方空间。

在2025年末甲醇期价大幅回落后，26年一季度仍有企稳预期，2026年全年或呈现中枢下移后的区间波动格局。

融达期货认为，短期内甲醇市场仍将维持供需宽松格局，价格可能在低位区间震荡运行，不排除进一步试探前期低点的可能。但随着供需两端收缩效应逐步显现，港口库存拐点有望在明年初出现，市场将逐步进入供需再平衡阶段。对市场参与者而言，短期内重点关注港口库存变化、MTO 企业停车执行情况及伊朗限气政策进展。未来甲醇市场的核心看点在于供需收缩的节奏与力度，只有当供给端收缩幅度超过需求端减量，市场才能真正摆脱弱势，迎来趋势性反弹行情。

兴业期货指出，本周减产装置较多，甲醇产量减少0.65%。下周两套检修装置计划重启，产量预计增长至200万吨。下游MTBE和氯化物开工率上升，冰醋酸下降，其他无明显变化，需求总体保持平稳。内蒙烯烃装置加大甲醇外采力度，西北工厂库存大幅减少，带动现货价格反弹，不过本周到港量重回40万吨以上，沿海供应压力依然较大。在到港量减少之前，价格将延续震荡。