功能食品消费进入精细竞争期，Swisse的稳态增长值得关注

在全球消费市场变革的浪潮中，功能性食品行业正经历着从增量扩张到市场分化的关转型。

而且行业竞争的重点已不再是简单的市场占领，而是转向产品结构、上游体系与市场布局深度的综合比拼。

在此趋势下，健合集团($H&H国际控股 HK|01112$)旗下的Swisse体现了行业向“市场效率”过渡的典型特征，其多个全球市场协同，逐步形成覆盖中国、澳新及东南亚、中东等市场的全球功能食品布局。

占据市场高点

在功能性食品行业结构优化的大趋势下，高端化成为品牌占据市场制高点的重要选择。

而通过推出Swisse PLUS等高端子品牌，Swisse精准切入多个细分赛道，实现了产品结构的优化升级，并长期保持增长水平。

从财务数据来看，2025年上半年，健合集团营收同比增长5.2%至70.2亿元。期内，ANC（成人营养与护理）业务营收达34.4亿元，同比增长5.9%。而得益于ANC以及PNC的毛利率上升，以及产品组合的有利变动，健合集团录得毛利较去年同比上升7.8%。

市场的广度和深度

加码市场的广度和深度，是Swisse实现持续增长的另一举措。

目前，Swisse已构建起覆盖全球主要市场的销售网络，形成了多区域协同发展的格局。在中国市场，Swisse凭借早期对电商渠道的精准布局和本土化的营销策略，持续保持着领先地位。在天猫、京东、唯品会等主流电平台，Swisse的产品长期位居功能性食品类目销量前列。

在澳新市场，Swisse凭借深厚的品牌积淀和成熟的销售渠道，在本土市场保持着稳健的增长态势。财报显示，2025年上半年，Swisse在销量及销售额方面澳新市场持续稳居第一名。

与此同时，Swisse也加快了对新兴市场的渗透步伐。当前，泰国、新加坡、马来西亚、中东等国家和地区经济的快速发展带动了消费升级，Swisse通过因地制宜的市场推广策略，实现快速增长。

总体看，这种多区域、多层次的市场格局，使得Swisse实现多元化布局，推动业务的整体发展。

协同效应释放

在功能性食品行业，研发实力是品牌保持竞争力的核心要素，而高效的生产供应体系则是将研发成果转化为市场价值的关键。

目前，Swisse依托健合集团全球6大研发中心，构建起跨品类原料共享与技术互通的能力。这种全球化的研发布局，使得Swisse能够及时应用全球最新的科研成果和市场需求趋势，快速将其转化为产品创新。

在生产体系方面，健合集团通过全球化的生产基地布局，为 Swisse提供了供应链韧性与成本优化能力支撑。同时，全球化的生产布局使得Swisse能够充分利用不同地区的资源优势，实现原料的全球溯源和采购。

在全球原材料价格波动、物流成本上涨的背景下，这一体系也成为Swisse维持高毛利率和现金流稳定的关键要素。

对于投资者而言，在市场竞争加剧的背景下，Swisse为健合集团贡献的价值，也开始被重新审视。

一方面，从行业角度看，功能性食品的总体需求仍保持扩张，但竞争趋于理性。品牌增长更依赖长期积累和国际化运营能力。

另一方面，Swisse代表了功能性营养食品赛道结构化成长的样本，建立在多市场协同、供应体系完善、产品创新持续的基础上。

对投资者而言，这种“稳态增长”模式意味着风险更可控、预期更清晰。

从短期财务表现看，Swisse在健合集团的贡献主要体现在稳定现金流与毛利结构上；从中长期视角看，其在新兴市场的持续渗透与高端品类的扩张，仍是集团提升整体估值的重要支点。

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