靠自研 IP 做文创，半年收入3个亿，铜师傅再冲港股，能成？

作者：十九

编辑：努尔哈哈赤

继今年5月首次向港交所递交招股书失效后，时隔6个多月，11月11日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”）再次递表港交所。

根据最新招股书：2022年、2023年、2024年，以及2024及2025年上半年，铜师傅分别实现营收5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元、2.84亿元及3.08亿元；期内利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元、3976.5万元及3024.4万元；毛利率分别为32.2%、32.4%、35.4%、36.0%及35.1%。

今年上半年，其收入同比增长8.45%，利润同比下滑23.94%。

年收入上亿元，净利润千万级别，曾获小米投资，背后还站着顺为资本、凯辉基金等“明星股东”，铜师傅究竟靠什么赚钱？

图源招股书

超96%的收入来自铜质文创产品，国内市场份额排名第一

据招股书，铜师傅的产品根据材质与工艺分为：（1）铜质文创产品、（2）塑胶潮玩、（3）银质文创产品及（4）黄金文创产品这四大类，其中铜质文创产品是品牌产品矩阵的核心：

2022-2024年，以及2024和2025年上半年，铜师傅来自“铜质文创产品”的收入分别占同期总收入的95.4%、96.3%、96.6%、96.6% 及94.9%，为4.8亿元、4.88亿元、5.51亿元、2.74亿元及2.92亿元；塑胶潮玩的营收占比为0.7%、2.6%、2.5%、2.9%和1.7%，营收从2022年的328.6万元增长至2024年的1425.2万元，今年上半年为521.3万元；银质文创产品收入在今年上半年占比1.5%，收入增长至469.2万元，黄金文创产品占比1.9%，收入达587.8万元。

此外从“毛利率”来看，“塑胶潮玩”的毛利率最高。2022-2024年，以及2024年上半年，该产品的毛利率基本处在40%-50%左右，铜质文创产品的对应毛利率则基本维持在30%左右，今年上半年为35.3%，此外银质文创产品的对应毛利率也较高。

2024年年末，铜师傅逐步将自身产品供应扩展到黄金文创工艺产品，旗下有专门的子品牌“玺匠金铺”进行营销。为吸引年轻消费者，铜师傅立足“潮玩”领域还开发了子品牌“欢喜小将”。

铜师傅旗下品牌

2022-2024年，以及2024及2025年上半年，铜师傅核心产品线“铜质文创产品”的销量分别为131.88万件、129.74万件、154.93万件、67.37万件及100.69万件，对应平均售价分别为363.7元、376.1元、355.8元、406.5元及290.4元。

铜质文创产品今年上半年的销量同比增长达49%，同时带动平均售价同比减少了超过110元。

有关品牌市场份额，根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35.0%。排名前三的企业总体占比达71.9%。

自研IP撑起营收大梁，一年最高花490万元合作IP

IP方面，铜师傅所形成的IP矩阵包含“自研IP”和“授权IP”。

其中原创IP系列是其品牌创作的核心所在，品牌产品组合主要依托自研IP和自主设计。

原创IP产品汲取自中国神话、民间传说与文化符号体系；授权IP则涵盖动画、电影以及文化等领域，与文化机构、博物馆和娱乐公司开展合作。

截至2025年6月30日，铜师傅已获得1677项艺术著作权、246项外观设计专利、12项实用新型专利、九项软件版权及三项发明专利。为支持IP战略建立的创意研发系统有126名研发人员。

其提到“在铜质文创工艺产品市场，本公司目前是唯一一家获得授权IP合作的企业。”曾推出《权力的游戏》、《复仇者联盟》、《蜘蛛侠》、《钢铁侠》、《功夫熊猫》、《侏罗纪世界》、《小黄人》、《萌宠大作战》、《速度与激情》、《疯狂原始人》、《变形金刚》、《猫和老鼠》、《驯龙高手》、《浪浪山小妖怪》、《哪吒2》等授权产品系列。

铜师傅相关产品

2022-2024年，以及2024和2025年上半年，其基于自研IP的SKU的收入分别为4.74亿元、4.47亿元、5.35亿元、2.61亿元及2.81亿元，占总收入的94.1%、88.3%、93.7%、 91.9%及91.2%；基于授权IP的SKU的收入分别为2966.5万元、5914万元、3579万元、2289.6万元及2722.4万元，占总收入的5.9%、11.7%、 6.3%、8.1%及8.8%。

此外2022-2024年、2024和2025年上半年以及直至最后实际可行日期（2025年11月3日），铜师傅分别新推出407款、350款、528款、190款、 240款及174款基于自研IP的SKU。同期分别新推出176款、164款、179款、87款、50款及81款基于授权IP的SKU。

2022-2024年，以及2025年上半年，其来自五大IP的收入合计分别占总收入的20.5%、20.1%、23.9%及23.2%，公司未极大程度依赖单一IP。

而有关“爆款产品”，根据招股书，在原创IP系列中，“铜葫芦系列”与“大圣系列”的表现尤为突出，成为其最为畅销的两大产品线。其中于往绩记录期（2022-2024年，以及2025年上半年），铜葫芦系列录得销量超71.95万件，创收约1.3亿元；大圣系列创收约1.08亿元。

有关IP获取成本，招股书显示：2022-2024年，以及2024及2025年上半年，其对应成本分别为约170万元、490万元、290万元、100万元及260万元。

但其提到，有关特许权使用费结构，其授权协议一般要求支付基于授权产品销售净额的一定百分比的特许权使用费，惟有最低保证付款额。就下限而言，特许权使用费约为授权产品销售净额的2.0%且无最低保证，而就上限而言，特许权使用费约为销售净额的10.0%且最低保证付款额为150万元。

超九成收入来自中国，计划3年开店50家

有关销售渠道情况，2022-2024年，以及2024及2025年上半年，铜师傅来自“线上销售”的收入分别占总收入的81.7%、82.0%、79.7%、78.3%及80.5%；“线下销售”占比18.3%、18.0%、20.3%、21.7%和19.5%。在线渠道持续为其贡献主要收入。

2022-2024年，以及2025年上半年，铜师傅的在线客单价分别约为958元、822元、777元和556元；来自品牌线下直营店的线下客单价分别约为1918元、1734元、568元及659元。

在商业模式维度上，其渠道又可细分为直销、经销以及代销三种模式。其中“直销”为铜师傅最主要的收入来源，直销包括在线直销、通过直营店进行的线下直销，以及面向机构客户的小部分销售。

2022-2024年，以及2024及2025年上半年，其直销收入分别占比73.8%、73.2%、76.7%、72.7%和77.3%。

此外经销包括与在线及线下渠道商签署买断协议后进行销售；代销则主要依托第三方在线平台开展，这部分收入占比较小。

从收入的区域分布来看，铜师傅绝大部分收入来自中国，于往绩记录期占总收入的98%以上。来自中国内地的收入由2024年上半年的约2.8亿元增长8.9%至2025年上半年的3.05亿元，中国台湾和美国地区的收入占比较小。

线下门店方面，截至11月3日，铜师傅在40个城市开出20家线下直营店及63家线下经销商门店，后者由56家授权线下经销商运营。截至2025年6月30日，其线下直营店的数量为11家，4个多月的时间新增了9家门店。

铜师傅线下店铺

未来三年内，铜师傅计划新开设50家直营店，重点布局如北京、上海、杭州、成都、重庆、西安及福州等一线、新一线及二线城市。