AI已成泡沫？但这场疯狂背后藏着大机会！繁荣刚刚开始！【思想荟】

抓住风口

本期要点：AI热潮会变成泡沫吗？如何避免泡沫的副作用？如何享受泡沫红利？

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

明天，一年一度的前哨大会就要开始了。大会之前，我们一起回顾一下过去一段时间都发生了什么。

当今的科技圈已经让很多人看不懂了。

年营收不到200亿美元的OpenAI，却接连敲定巨额的芯片和云服务合同，总额超万亿美元。无论是英伟达、AMD等芯片企业，还是亚马逊和Oracle等云服务商，只要和OpenAI合作，股价就会应声暴涨。

投资人还在疯狂追捧各路拥有明星光环的AI初创公司。

OpenAI的前首席科学家Ilya Sutskever和前CTO Mira Murati分别创立了Safe Superintelligence （SSI）和Thinking Machines Lab（TML），尽管没有发布任何产品，却已获得了数十亿美元融资，公司估值也轻松达到数百亿美元，相当于每个员工都值几个亿。

这种狂热状态，让不少分析师和机构想起了本世纪初的互联网泡沫。那么，AI是否会引起泡沫，这个泡沫破灭之后，究竟是一地鸡毛、让经济停滞，还是会孕育新的繁荣？

今天的思想荟文章中，我们就借2024年出版的一本关于泡沫的著作 《繁荣：泡沫与停滞的终结》（ 《Boom：Bubbles and the End of Stagnation》，后文中简称为《繁荣》），来好好分析一下这场AI热潮。

先说结论，就像过去铁路、电力、互联网浪潮那样，这场AI投资看似过热，甚至未来有可能会演变成一场金融泡沫，但从长远看，它却为真正的繁荣奠定了基础。

这是一场必要的疯狂，关键问题在于，我们要如何降低泡沫破灭带来的次生灾害，如何确保这场AI狂热能真正转化为持续的技术进步与经济增长。

好泡沫与坏泡沫

首先，需要明确的是，并不是所有泡沫都是坏的，很多泡沫都为后续的繁荣打下了基础。

在《繁荣》一书中，作者将泡沫分为两类：一类是像2008年次贷危机那样的“均值回归型”泡沫，源于投资者对过去高回报的线性幻想；另一类则是“拐点型”泡沫，源自投资者对于未来愿景的疯狂押注。

前者在破灭后，只会带来一地鸡毛；后者虽然也可能难逃破灭的命运，却会带来新的繁荣。

作者指出，历史上有很多拐点型泡沫。

例如，亚马逊并不只是把书店搬到网上，而是在无限的货架上为每位读者提供个性化推荐；雅虎也不是更大的图书馆，而是打造了一个人人可访问信息的网络目录和搜索引擎。

基于这样的认识，互联网泡沫逐渐形成，推动美国股市五年内上涨六倍，又在接下来的两年半里跌去80%。

但是，互联网泡沫破灭后，电子商务崛起了，催生了搜索广告等新兴商业模式，支撑起了大量免费内容，吸引更多的人来到网上。

这是因为，在互联网浪潮的那短短几年内，整个互联网技术栈和用户使用习惯被迅速建立，泡沫的破灭又让全球带宽的边际成本降至几乎为零，也就带来了后续的繁荣。

泡沫的破灭虽然导致不少投资者血本无归，但泡沫本身让人们产生了一切皆有可能的乐观情绪，让风险投资变得大胆，为试错和创新提供了充足资金，吸引了更多人才和企业的加入，并让那些看似遥远的愿景变成了自我实现的预言。

类似的对比还可以举出很多。

汽车绝不是更快的马车，而是实现了点对点的长距离高速运输，也就意味着更广泛的市场覆盖。电力也绝不是看不见的火，而是实现了能量的即时输送，让自动化的大规模生产成为可能。智能手机也不是屏幕更大的功能机，而是可以随时随地调动所有互联网服务的入口。

这些颠覆性产品和技术，不只是对前辈的替代，而是在其他维度上带来无数倍的提升。但是，如果没有泡沫去打破人们对于风险的过度警惕，可能企业和创业者连迈向未来的勇气都没有。

因此，拐点型泡沫，是一种好泡沫，它促使参与者们押注飞跃式的创新，用新技术和新产品去不断尝试，从而满足以往难以满足的需求，创造更多就业，并带来经济的大幅增长和社会的繁荣。

AI泡沫

那么，关键问题来了，当前的AI热潮未来会演变成什么样的泡沫？

答案也很明确，将会是“拐点型泡沫”。

此前的文章我们已分析，AI是一个将给整个社会带来范式转移的颠覆性技术。篇幅所限，今天不再展开探讨。

我们有理由相信，当前的AI热潮是一类会推动下一阶段繁荣的良性泡沫。

为满足AI算力需求，各大云服务商无不在财报会议上宣布大幅提高资本开支。亚马逊将2025年资本支出目标提高至1000~1200亿美元，谷歌、微软和Meta也将资本支出调至了700~900亿美元。

它们的疯狂采购也让英伟达手握了5000亿美元的订单。因而全球范围内，从芯片设计到制造，再到封装测试，各环节都在进行产能扩张。

此外，几乎每个月，我们都能看到知名AI初创公司推出新一代的AI大模型。Anthropic的Claude 4还没用熟，马斯克的Grok 4就已面世，然后OpenAI的GPT-5也随之推出。这在以往绝对是一种奢侈，但现在却推动着AI技术快速迭代。

同时，产业的繁荣也给顶尖人才带来了极高的收入，并吸引人才涌入AI产业。

顶尖研究员从学术界出走，创办AI初创公司，获得巨额融资。AI工程师的需求暴增，也促使传统软件工程师开始转型，入局AI辅助编程、提示词工程、RAG（检索增强生成）以及AI应用甚至AI智能体开发等领域。

而且，传统的产业格局被彻底改变。

短短3年，OpenAI就俨然成为AI产业的中心，微软、英伟达、软银等巨头争相向其投资数百乃至上千亿美元。创立仅3年的Perplexity甚至敢于挑战谷歌，要用超300亿美元的现金收购谷歌的Chrome浏览器。

类似这样疯狂的事情，如今已经成了常态，任何一个初创公司都敢于梦想自己成为下一个行业巨头。

可以看出，这场AI热潮，哪怕发展成了泡沫，也会为未来沉淀算力、AI技术以及产业所需的大量人才，特别是，它让大家看到了新技术将会带动社会再次繁荣的希望。

新繁荣

当然，我们也要问，又该如何应对这场AI泡沫？

当市场过于乐观时，人们会把一些不切实际的预期合理化，一些AI公司的市值也就容易被炒到业绩完全无法支撑的高度。

我们曾在往年的前哨大会上预测，由于预期与现实的错配，未来几年很可能会出现一场AI带来的金融泡沫。

简单说：2029或许就是1929（金融危机）。

顺便说一下，明天的大会上，我也会对这个问题背后的逻辑进行更深入的分析。来不了现场的朋友，也别忘了锁定直播。

不过，我想强调的是，精准预测泡沫破灭的时间点很难，但泡沫的破裂会给投资者和创业生态带来冲击。

所以，更实际的课题是，我们该如何最大程度保留泡沫的果实，减少泡沫破灭的副作用。

我们认为，政府的缓冲作用非常关键。

民间资本主导的投资虽能快速推动AI产业发展，但也容易在泡沫破灭后一哄而散，造成大量烂尾资产。

政府如果能积极发挥作用，就能有效平滑这种波动。

曾经中国高铁建设投资巨大，客流却寥寥，被不少人视作泡沫。但不可否认的是，十几年后的今天，高铁网络已经是人们不可或缺的基础设施，既激活了经济，许多线路自身也开始实现盈利。

未来，一些公共属性强且回报周期长的AI项目，比如数据中心和配套的能源及冷却设施，在泡沫破灭后可能面临停建或停运，这无疑非常可惜。也许政府背景的机构可以接手，用财政力量把它们保存下来并继续运营下去。

如此一来，即便金融市场经历调整，技术的进步和产业的发展不会被打断。泡沫的躯壳虽然破了，但里面孕育的种子仍将继续生长。

就像2000年的互联网泡沫破裂后，互联网并未消失，反而给经济带来了前所未有的繁荣。

我们希望，哪怕AI泡沫会破灭，社会仍能清醒认识到AI所能带来的巨大价值。

我们也相信，哪怕AI泡沫会破灭，也只是下一个繁荣的开端。

我们更坚信，哪怕AI泡沫会破灭，只要企业家和创业者们仍然能专注于打磨核心技术，通过模式创新将AI变成实实在在的产品和服务，去满足那些广泛存在却未被满足的需求，就有可能变成下一个时代的赢家。

最后，再提醒一下，明天前哨大会上，我将为你详细解读AI时代的成功法则——刻意进化，助你抓住AI时代的机遇，收获AI时代的红利，包括如何正确应对将要到来的泡沫，把风险转化为机遇。感兴趣的朋友快快锁定下方直播吧！

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王煜全要闻评论，我们明天见。

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