瑞幸咖啡要重返美股上市，“二次赶考”还需过三关

五年前财务造假惨遭退市，五年后，瑞幸咖啡要以中国规模最大的连锁咖啡品牌再登美股。

近日，有消息称，在2025年厦门企业家日大会上，瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一表示，“在厦门市委市政府的指导下，瑞幸咖啡正积极推动重回美国主板上市进程”。

但对于重返美股的时间，目前还没有明确的时间表，瑞幸咖啡现阶段最主要的任务还是践行公司的业务战略、聚焦发展。

一边说积极推进，一边又说没有具体时间表，这看起来这么矛盾的表述背后，瑞幸咖啡到底有怎么样的战略思考?

五年前财务造假与退市

瑞幸咖啡成立于2017年，总部位于福建厦门。纵观瑞幸的成长历史，它的成长速度是非常快的。其通过低价策略与本土化快速抢占了市场。

2019年5月，瑞幸就在美国纳斯达克上市，成为全球最快IPO公司之一。

但是上市第二年，瑞幸咖啡就被曝出财务造假。

2020年1月31日，知名做空机构浑水发布匿名报告，指控瑞幸咖啡存在数据造假，包括虚增门店销量、夸大商品售价、虚构广告费用等。

面对指控，瑞幸并没有承认，但其实也只不过是死鸭子嘴硬而已。因为随后，审计机构安永在对2019年年报审计时发现异常，并拒绝签字。

到了4月，终于在压力下，瑞幸咖啡主动承认2019年第二季度至第四季度存在虚假交易，涉及金额约22亿元人民币。

财务造假在美国是非常严重的事情，于是在2020年6月26日，瑞幸咖啡从纳斯达克退市了。

作为处罚，中国监管部门对瑞幸境内运营主体及关联公司罚款6100万元，美国证券交易委员会与瑞幸达成和解，瑞幸支付1.8亿美元罚款。

调整业务战略、聚焦发展

瑞幸咖啡从美股退市后，虽然一度低迷，但通过调整策略，聚焦国内市场，瑞幸很快重回正轨，发展速度比以前更快。

如今的瑞幸已经是中国规模最大的连锁咖啡品牌。

数据显示，2025年二季度，瑞幸总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%；GAAP营业利润17亿元，同比增幅61.8%。公司门店总数飙升至26206家，较上季度环比增长8.8%。

更令人惊讶的是，瑞幸的营收规模已经远超星巴克中国。今年上半年，星巴克中国营收总额约为瑞幸的51.7%，也就是说，比瑞幸的一半略强。

与此同时，瑞幸也开始加速国际化布局。今年6月，瑞幸在美国纽约曼哈顿的两家门店开业。截至本季度，瑞幸海外门店总数已达到89家。

二次赶考还需过三关

虽然，瑞幸如今已经不是吴下阿蒙，但想重回美股可没那么容易。

以历史经验来说，对有造假前科的企业而言，必须经历三关：

1、审计。美国证监会需要需连续2–3个会计年度由PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）可现场检查的事务所出具审计报告，工作底稿必须完整可查。

2、内控。需满足SOX 404(b)条款要求，管理层与审计师需对内控出具“无重大缺陷”意见。（要求上市公司聘请独立的公共会计师事务所对其财务报告内部控制的有效性进行审计并发表意见。）

3、裁量。纳斯达克5101条及纽交所相关规则赋予交易所“公共利益”裁量权，可能对瑞幸设置更长“冷静期”或更高披露要求。

也难怪，瑞幸会说自己没有具体的时间表，估计是还没做好准备。美股对这块是非常严格的。以前，瑞幸为了追求快速扩张和融资，不惜以牺牲诚信为代价，一度引发了资本市场对中概股的信任危机。如今想再度上市，恐怕不会那么容易。

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