强敌环伺 旅游体验平台Klook客路旅行“流血”冲刺纽交所

11月10日，香港旅游及休闲预订平台Klook客路旅行递交招股书。这家号称亚洲最大旅行体验平台，此时冲刺纽交所，背后有何考量？前景如何？

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

全球旅游发展新周期下 Klook赴美上市加速全球化布局

Klook客路旅行由林照围、王志豪和熊小康三人联合创立于香港，其中前两者是投行出身，曾分别在花旗、渣打及摩根士丹利的投行部门任职，熊小康则是技术出身。2014年，林照围与王志豪在一次尼泊尔之行中发现痛点：尽管在线旅游业已实现机票和酒店的标准化预订，但目的地体验预订仍存在严重的信息不对称和语言障碍问题。这一洞察成为Klook的成立契机。

Klook的核心业务是通过移动端优先的平台，连接旅行者与全球各地提供景点门票、当地玩乐、交通票券等服务的商家，解决"最后一公里"出行难题。

根据欧睿国际报告显示，按2024年商品交易总额(GTV)计算，Klook已成为亚太地区交易总额最大的泛区域体验平台。Klook将旅行者与全球各地提供丰富活动、旅游项目、景点及其他旅行服务的商家相连接。截至2025年9月30日，平台收录约31万个体验项目，覆盖4200余个目的地，并在12个月(2024年10月至2025年9月日)内完成逾6500万次体验预订。

据网经社“电数宝”显示，Klook累计完成9轮融资，融资总额约67.2亿元人民币，投资方包括红杉资本、软银愿景基金、经纬中国、高盛、博裕资本等一众明星机构。

IPO前股权结构显示，Klook三位联合创始人合计持股约20.5%，其中林照围通过三家合伙人公司合计持有和控制约20.5%的股权，全体高管层合计持股约21.6%。投资机构中红杉旗下基金持股约15.5%，软银持股11.1%，经纬实体持股约12.3%，高盛持股5.8%。

对此，天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛表示，Klook上市核心考量聚焦资金补充、战略扩张与品牌升级三大维度。

资金层面，IPO募资将充实现金储备，补充营运资金、运营费用及资本支出需求，同时优化财务结构，提升资本化水平与财务灵活性，为业务持续拓展筑牢资金基础。

战略层面，其业务高度依赖亚太市场，上市融资将打破区域发展局限，助力加速欧美市场布局，复制亚太地区积累的成功运营经验。

品牌层面，纽交所上市能显著提升全球知名度与行业公信力，强化对商家、创作者及用户的综合吸引力，在OTA巨头与内容平台跨界竞争的激烈格局中巩固行业地位。此外，上市可为红杉、软银等早期投资方提供合规退出通道，完善公司资本运作体系，为长期发展奠定制度基础。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，Klook选择该节点赴美上市，核心动因在于捕捉全球旅游市场复苏红利与资本战略布局。据联合国旅游组织发布的《世界旅游晴雨表》显示，2025年全球旅游业已实现全面复苏，国际游客数量和旅游收入均超过2019年水平。《报告》预计，2025年全球旅游业仍将保持增长，增速预计在3%至5%之间。

陈礼腾认为，目前正处于从规模扩张向质量提升的繁荣发展新周期。通过纳斯达克上市，Klook可吸引海外投资者、提升国际知名度，与Booking、Expedia等巨头同台竞争，同时融资支撑全球化扩张。

营收持续增长 盈利能力需进一步观察验证

招股书显示，Klook在2022年、2023年、2024年营收分别为1.29亿美元、3.35亿美元、4.17亿美元；毛利分别为4571万美元、1.57亿美元、2.58亿美元；运营亏损分别为1亿美元、6890万美元、3982万美元；净亏损分别为1.23亿美元、1.42亿美元、9927万美元。

此外，Klook在2025年前9个月营收为4.07亿美元，较上年同期的2.84亿美元增长43.3%；毛利为2.55亿美元，上年同期的毛利为1.72亿美元；运营亏损为984万美元，上年同期的运营亏损为3273万美元；净亏损为1.41亿美元，上年同期的净亏损为8570万美元。

在费用结构上，Klook的销售及营销开支长期居高不下。2024年销售费用达1.94亿美元，占当年营收的46.5%；2025年前三季度销售费用占收入的43.9%，绝对值约为1.79亿美元。相比之下，Viator在2025年Q1的销售费用率为59%，而TripAdvisor核心业务的销售费用率约为30%。这表明Klook的获客成本压力较大，但也在逐步优化。

现金流方面，Klook的经营现金流正在改善。截至2025年9月，公司持有的现金及现金等价物为1.47亿美元。虽然这一数字低于公司总负债的2.55亿美元，现金覆盖率约为57.6%，存在一定偿债压力，但Klook的经营现金流已从负转正，调整后EBITDA的改善也为其提供了稳定的现金流来源。

强敌环伺 Klook的差异化优势与竞争挑战

郭涛认为，从赛道定位来看，Klook差异化优势显著，避开机票、酒店等标准化红海领域，精准聚焦“行中”目的地体验核心场景，整合各类非标体验资源，覆盖全球众多目的地，精准匹配自由行用户即时性、个性化需求，与传统OTA巨头形成鲜明错位竞争。

从技术与生态来看，协同优势突出，以AI算法实现精准个性化推荐，通过智能客服提升服务效率与用户体验；联动海量创作者构建“内容种草-交易转化”闭环，自然流量占比高，获客成本优于传统渠道。

从供应链与运营来看，核心优势稳固，采用直采模式深度绑定优质商家资源，打造完善的全球供应链网络，提供多币种支付、实时库存管理等适配全球化需求的实用工具；积累了庞大的交易用户群体，用户复购率与黏性持续提升，形成难以快速复制的规模化竞争壁垒。

陈礼腾则表示，在线旅游市场竞争激烈，在国内，Klook面临着携程、同程、去哪儿、马蜂窝、途牛、KKday的竞争；在国外市场，面临着Booking、Expedia、TripAdvisor、Airbnb、GetYourGuide、Yanolja等的竞争。这些竞争对手在各自领域都有深厚的用户基础和市场影响力，Klook需要不断创新和优化服务，以保持其在旅游体验市场的竞争力。

陈礼腾补充道，从更宏观的角度看，Klook的上市也是中国科技企业全球化发展的又一例证。作为一家来自香港的创业公司，Klook通过全球化战略和本地化运营，成功打入了全球旅游市场。这种"中国创新、全球应用"的模式，也代表了中国科技企业在全球竞争中的新路径。

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