游戏行业三季报：昔日A股“买量王”冰川网络投放力度“腰斩” 净利润激增207.49%同比扭亏为盈

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　根据伽马数据《2025年7—9月中国游戏产业季度报告》，2025Q3中国国内的游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%。此次环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势，主要受益于新品上线、成熟期产品通过运营活动更新所贡献。此外，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为49.94亿美元，环比增长6.34%，同比下降3.39%。

　　在细分市场中，2025Q3中国客户端游戏市场实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88%；中国移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93%；中国网页游戏市场实际销售收入为10.75亿元，环比下降1.41%。

　　截至10月31日，A股23家游戏公司（选取自申万分类，因游戏业务收入占比较低，剔除顺网科技、文投控股及昆仑万维）均已相继交出2025年三季度成绩单。经统计，23家游戏公司合计实现营业收入772.45亿元，较上年同期增长23.30%；归母净利润141.67亿元，较上年增长73.95%，游戏行业增长趋势持续，头部公司亮眼。

　　进一步来看，13家游戏公司营收实现正增长，占比56.52%；17家游戏公司实现盈利，占比73.91%。3家游戏公司实现扭亏为盈，分别为完美世界、冰川网络、星辉娱乐；2家游戏公司亏损同比收窄，分别为富春股份、ST中青宝。

　　世纪华通经营业绩一骑绝尘，今年前三季度营收达272.23亿元，已超去年全年水平；净利润43.57亿元，同比增长141.65%。其中，Q3实现营收100.16亿元，同比增长60.19%；净利润17.01亿元，同比增长163.78%。

　　世纪华通业绩的大幅增长，离不开子公司点点互动（Century Games）助推。Sensor Tower商店情报平台最新数据显示，在2025年9月中国手游产品在海外市场收入榜单中，Century Games旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》继续强势包揽本期中国出海手游收入榜冠亚军。

　　今年9月，《Kingshot》陆续推出“Gen4 Pets”“Merchant Empire”等一系列创意活动，有效激发玩家活跃与消费热情，单月收入环比再涨5%，突破1亿美元，自2月上线以来全球累计收入已超4亿美元。目前，根据英国知名游戏媒体Pocket Gamer评比，Century Games已成功跃升全球TOP50手游发行商第一位。

　　三七互娱稳居A股游戏公司Top2，前三季度营收为124.61亿元，同比下降6.59%；净利润为23.45亿元，同比增长23.57%。其中，Q3营收为39.75亿元，同比下降3.23%；净利润为9.44亿元，同比增长49.24%。

　　三七互娱在财报中表示，报告期内业绩增长，一方面得益于公司对现有产品长线运营的精细化深耕，通过科学管理营销策略，持续优化资源配置，推动运营效率提升；另一方面，本年度上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。

　　从前10排名（按收入计）变化来看，完美世界、巨人网络分别从去年的第4名、第9名，前进到第3、第7；吉比特的排名也较去年同期提升2位；去年的第3名神州泰岳、第7名姚记科技的排名分别下滑到第6、第10；世纪华通、三七互娱、恺英网络，各自排名没有变化。

　　虽然世纪华通是今年A股游戏的“业绩王”，在营收、利润、现金流等方面都要远远领先其他A股游戏公司，但单看第三季度营收增长情况，大晟文化、吉比特、巨人网络、凯撒文化等公司的同比增幅要高过世纪华通。其中，大晟文化、吉比特、巨人网络这三家公司今年第三季度营收同比增长一倍以上，而凯撒文化的第三季度营收同比增幅也达到了67.41%。

　　不过，由于目前大晟文化、凯撒文化的体量较低，因而吉比特和巨人网络这两A股游戏大厂的增长更值得关注。

　　吉比特今年先后推出的《问剑长生》《杖剑传说》《道友来挖宝》等游戏新品取得成功。其中，《杖剑传说》目前营收已突破16亿元，5月初上线的《道友来挖宝》营收超过3亿元，1月份上线的《问剑长生》营收也超过了7亿元。《杖剑传说》于7月在中国港澳台及日本地区上线，迅速登上中国港澳台iOS游戏畅销榜首位，市场表现突出。

　　在新产品的带动下，吉比特前三季度，营收为44.86亿元，同比增长59.17%；净利润为12.14亿元，同比增长84.66%；经营性现金流净额为18.59亿元，同比增长124.79%。Q3营收达19.68亿元，同比增长129.19%；净利润为5.69亿元，同比增长307.7%。

　　今年前三季度，巨人网络实现营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；净利润14.17亿元，同比增长32.31%；经营性现金流净额达18.51亿元，同比增长151.90%。其中，Q3实现营业收入17.06亿元，同比增长115.63%；实现净利润6.40亿元，同比增长81.19%。

　　据悉，爆款新游戏《超自然行动组》在暑期表现出色，成为巨人网络第三季度业绩增长的主要动力。华夏证券称，该游戏7月达成同时在线玩家超100万的成就，暑期IP联名活动更带动流水环比增长45%。

　　昔日的A股“买量王”冰川网络则大幅削减了投放力度，前三季度同比实现扭亏为盈。前三季度，实现营业收入18.76亿元，同比下降5.39%，净利润5.02亿元，上年同期为-4.67亿元，同比大幅增长207.49%。其中，Q3营收为6.19亿元，同比下降20.29%，净利润为1.66亿元，同比大幅增长244.58%。

　　冰川网络在财报中表示，公司发行团队积极响应市场变化与内部战略调整，在投放策略上进行了显著优化。公司不再单纯追求投放数量上的扩张，而是将核心聚焦于“投放回收率”这一关键指标，强调精细化运营与资源使用效率。2025年前三季度，公司销售费用为9.11亿元，较上年同期下降52.31%；销售费用率为48.58%，较上年同期下降47.81pct。