瑞幸推进美股上市，传大股东拟竞购COSTA？

文：吴容

今天，瑞幸咖啡迎来了一大波市场传言。

首先，彭博今日早些时候援引“知情人士”称，瑞幸咖啡最大股东大钲资本正考虑竞购咖啡连锁COSTA，但尚不清楚是大钲资本自行投标还是通过瑞幸咖啡竞购。不久后，CNBC称瑞幸咖啡首席执行官郭谨一近日在公开活动中说：“我们正积极推进在美国主板上市的相关进程。”

对于今天这波传言，瑞幸咖啡晚间在回复小食代查询时称，“如此前沟通，瑞幸咖啡会持续关注美国资本市场，但公司目前对于重返主板上市没有确定的时间表，我们现阶段的首要任务仍是践行公司的业务战略、聚焦发展。”

对此，有投资圈人士认为相关交易传言有利于补充瑞幸咖啡全球化成长叙事，帮其推进重返美股主板上市。也有分析认为，美股投资者相对更理性和专业，并非单纯依靠概念包装就可以影响判断。

下面我们一起看看这些说法。

重返主板

据CNBC的说法，瑞幸咖啡首席执行官郭谨一近日在厦门一场活动中称，在市政府的指导下，公司正积极推进在美国主板重新上市。他还表示，完成重上市将提升厦门作为国际投资目的地的声誉，并感谢政府对公司扭转局面的支持。

不过，郭谨一并未同时透露公司重新上市的具体进展细节。

小食代翻查公开资料获悉，2025年厦门企业家日大会在11月1日召开，郭谨一作为企业家代表之一，曾在会议上“建言献策”。不过，相关发言内容未见公开披露。

2020年6月，虚报了3.1亿美元收入的瑞幸咖啡因让人震惊的财务造假丑闻从美国纳斯达克退市，转至美股粉单市场（OTC Pink，非主板场外交易市场，流动性低于主板）交易至今（走势如下图所示，YTD）。

在大钲资本等的支持下，瑞幸经历大刀阔斧的重组，其业绩在疫情下的2022年就得以显著复苏，目前已成为在中国拥有最多门店的咖啡连锁品牌。根据其2025年第二季度财报，期内，瑞幸咖啡实现总净收入123.59亿元，同比增长47%；门店总数达26206家。

自瑞幸咖啡实现“起死回生”后，何时重返纳斯达克主板上市也一直备受关注。

小食代介绍过，早在2022年1月，市场就有消息称“瑞幸咖啡考虑重回纳斯达克上市”，对此瑞幸咖啡回应表示：报道不实。其后，华尔街日报也引述大钲资本董事长兼CEO黎辉表示，瑞幸咖啡保留重新上市的选项，不过现在的首要任务是改善业绩。

2022年3月，郭谨一在业绩会上指出，公司最近结束了临时清算，这对增长战略的推进发挥了重要作用。虽然他没有提及争取瑞幸咖啡再上市一事，但是他表示，会致力于为股东提高资本回报率和长期价值。

到了2025年5月，瑞幸咖啡宣布重要高管变动，黎辉重返公司董事会并出任董事长，郭谨一不再担任董事会主席，继续担任首席执行官和董事会成员。投资人代表上阵这一安排，不禁引发外界对瑞幸咖啡重返美股主板上市进程是否将加速的疑问。

根据2023年生效的《境内企业境外发行上市管理试行办法》，中国企业赴境外上市需向中国证券监督管理委员会（证监会）履行备案管理程序。目前尚不清楚瑞幸咖啡是否已就美国重新上市计划与证监会沟通。

此外，瑞幸咖啡还可能面临美国SEC财务披露要求带来的监管障碍：美股上市公司的财务报表需由经公众公司会计监督委员会（PCAOB）注册并监管的会计师事务所审计。

COSTA

除此之外，今天关于瑞幸咖啡还有另一个传言。

今日，彭博援引“知情人士”称，瑞幸咖啡最大股东大钲资本正在考虑竞购咖啡连锁COSTA，但相关讨论尚处于初步阶段，潜在交易的具体结构尚未确定，尚不清楚大钲资本是可能自行投标还是通过瑞幸咖啡竞购。

“知情人士”还表示，此次拟售出吸引了多家并购基金和战略投资者的兴趣，COSTA估值初步报价约为10亿英镑（约合13亿美元）。

小食代曾介绍，今年8月，COSTA目前的持有者可口可乐公司正考虑将其出售，随后被指引来美国私募股权巨头KKR等参与竞购。

根据COSTA官网，其业务范围覆盖全球50多个国家，在英国和爱尔兰拥有2700多家门店，在全球其他市场拥有1300多家门店。窄门餐眼的数据显示，目前COSTA在中国在营门店数341家。

今天，有资深快消投资圈人士对小食代分析称，从行业投资逻辑来看，瑞幸咖啡当前门店集中在中国市场，但它在本土市场竞争日益加剧的压力，需要打开新增长空间；COSTA拥有全球门店网络、较为成熟海外供应链体系，以及在欧美等市场打下的品牌基础，如果收购成功，则可以帮助瑞幸咖啡实现全球化破局。

香颂资本董事沈萌今天也对小食代提供了类似的说法，“如果收购成功，瑞幸咖啡有望成为全球规模领先的咖啡连锁品牌，加大对星巴克的挑战力度。”

在上述投资圈人士看来，“若传言属实，COSTA的全球资产可以补充瑞幸咖啡全球化成长的叙事，还可以帮助瑞幸咖啡在推进重返美股主板上市时，满足投资者的偏好。”

“投资者对依赖单一市场的品牌有谨慎态度，若成功收购COSTA，可以降低业绩波动风险，这比起单纯只看中国市场更有估值溢价；同时，比起自己在海外市场开店、自建供应链，且面临文化差异、竞争壁垒等风险，收购可以跳过较长的培育期，满足投资者对于规模和效率的期待及追求。”上述投资圈人士认为，这些都可以为瑞幸咖啡重返美股主板上市估值溢价提供支撑。

不过，沈萌给出了不同的看法。

在他看来，由于双方业务模式并无显著的差异，即便通过国内与海外市场双重布局推动业务多元化，估值也比较难出现明显波动。“咖啡零售业目前的普遍状况都不够理想，瑞幸咖啡收购COSTA符合其战略发展需要。美股投资者相对更理性和专业，并非单纯依靠概念包装就可以影响判断。”沈萌说。