期权波动率交易策略的依据是什么？

波动率交易策略的核心，就是关注市场的波动性。我们都知道，股票、期货这些金融产品，价格会涨涨跌跌。而波动率，就是衡量价格波动幅度的一个指标。如果波动率高，说明价格波动很大；如果波动率低，说明价格比较平稳。

在波动率交易中，我们主要关注两种波动率：隐含波动率和历史波动率。隐含波动率是市场对未来波动的预期，而历史波动率是过去一段时间内价格实际波动的统计结果。通过比较这两种波动率，我们可以判断市场对未来波动的预期是否合理，从而找到赚钱的机会。

波动率交易策略主要分为两大类：做多波动率和做空波动率。

一、做空波动率策略

（一）卖出跨式组合

你有一个朋友，他总是喜欢跟你打赌，说价格会涨或者会跌。但是你观察了一段时间，发现价格其实一直没什么大变化，上下跳动的幅度很小。这时候，你就可以用卖出跨式组合来赚钱。

卖出跨式组合，就是同时卖出一个看涨期权和一个看跌期权，而且这两个期权的执行价格是一样的。你为什么要这么做呢？因为你认为市场波动不大，价格不会涨太多，也不会跌太多。所以，你可以通过卖出期权收取权利金。

不过，这个策略也有风险。如果价格突然大幅波动，比如因为某个重大消息，价格一下子涨了很多或者跌了很多，那你就会面临损失。因为卖出期权后，如果价格波动超出你的预期，你可能需要支付一大笔钱给期权的买方。

我们来看看投资损益是怎么算的。如果期货价格低于执行价格，你的投资损益就是权利金总和加上期货价格减去执行价格。如果期货价格高于执行价格，投资损益就是权利金总和加上执行价格减去期货价格。这个组合有两个损益平衡点，一个是执行价格减去权利金总和，另一个是执行价格加上权利金总和。只有当期货价格在这两个平衡点之间时，你才能赚钱，而且最大利润就是你收取的两个权利金之和。如果价格超出这两个平衡点，你就会开始亏钱。

使用这个策略的时机，通常是市场处于一种上下两难的局面，价格有支撑也有压力，就像被夹在中间一样，你认为后续价格会继续窄幅震荡。

（二）卖出宽跨式组合

卖出宽跨式组合和卖出跨式组合有点像，但又有点不同。它也是同时卖出一个看涨期权和一个看跌期权，不过这次执行价格不一样，看涨期权的执行价格高，看跌期权的执行价格低。

这个策略的动机和卖出跨式组合一样，也是认为市场波动不大，但它的获利区间稍微大一点。投资损益的计算也类似。如果期货价格低于低执行价格，投资损益就是权利金总和加上期货价格减去低执行价格；如果期货价格高于高执行价格，投资损益就是权利金总和加上高执行价格减去期货价格。损益平衡点分别是卖权执行价格减去权利金总和，以及买权执行价格加上权利金总和。

使用时机和卖出跨式组合一样，都是在市场窄幅震荡的时候。

二、做多波动率策略

（一）买入跨式组合

和做空波动率相反，做多波动率就是希望价格出现大幅波动。买入跨式组合，就是同时买入一个看涨期权和一个看跌期权，执行价格一样。你为什么要这么做呢？因为你认为市场马上要有大动静了，价格要么会大涨，要么会大跌，但你又不确定到底是涨还是跌。

如果期货价格在两个执行价格之间，那你就会损失你支付的权利金，因为期权没有价值。但如果期货价格在两个损益平衡点之外，你的盈利就会逐渐增加。投资损益的计算也很简单。如果期货价格低于执行价格，投资损益就是执行价格减去期货价格再减去权利金总和；如果期货价格高于执行价格，投资损益就是期货价格减去执行价格再减去权利金总和。

使用这个策略的时机，通常是市场有重大消息即将公布，或者价格面临关键价位，你认为后市会有大行情，但又不确定是涨还是跌。

（二）买入宽跨式组合

买入宽跨式组合和买入跨式组合也很像，不过这次买入的看涨期权和看跌期权的执行价格不一样，看涨期权的执行价格高，看跌期权的执行价格低。

这个策略的动机和买入跨式组合一样，也是预期价格会有大幅波动。投资损益的计算也类似。如果期货价格低于低执行价格，投资损益就是低执行价格减去期货价格再减去权利金总和；如果期货价格高于高执行价格，投资损益就是期货价格减去高执行价格再减去权利金总和。

使用时机也和买入跨式组合一样，都是在预期价格会有大波动的时候。

三、总结

期权波动率交易策略听起来好像很复杂，但其实原理很简单。它不靠猜价格涨跌，而是靠预测价格波动幅度来赚钱。做空波动率的时候，希望市场波动小，通过卖出期权收权利金；做多波动率的时候，希望市场波动大，通过买入期权等价格大幅波动来盈利。

不过，这个策略也有风险。做空波动率的时候，如果市场突然大幅波动，你可能会亏很多；做多波动率的时候，如果市场一直不波动，你也会亏掉权利金。所以，使用这个策略的时候，一定要仔细分析市场情况，判断波动率的变化趋势，才能找到合适的赚钱机会。

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