估值13亿美元！AI明星制药公司，第四次闯关港交所！

11月11日消息，AI制药领域明星企业英矽智能（Insilico Medicine）再次更新招股书，由摩根士丹利、中金公司及GFSHK担任联席保荐人。英矽智能曾在2023年6月、2024年3月、2025年5月三次递表港交所，此次是其第四次提交上市申请。

成立于2014年的英矽智能，凭借AI驱动药物研发的创新模式迅速崛起。招股书显示，公司累计融资超5.3亿美元，投后估值从2018年的5440万美元飙升至2025年的13.3亿美元，十年间增长20余倍。其核心竞争力在于自主研发的Pharma.AI平台，该平台整合靶点发现、化合物设计等端到端能力，宣称将传统3-6年的早期药物发现周期缩短至12-18个月，截至2024年已提名20项临床前候选化合物。

财务数据呈现显著的"高增长与高风险"并存特征。2022年至2024年，公司收入从3014.7万美元增长至8583.4万美元，三年复合增长率达86.6%，2024年毛利率更是高达90.4%。但2025年上半年业绩出现大幅波动，收入同比骤降54%至2745.6万美元，主要受核心管线授权收入下滑影响。盈利方面，公司持续处于亏损状态，截至2025年6月末累计未弥补亏损达29.05亿美元，相当于同期总资产的1.87倍，研发投入占收入比例连续三年超100%。

业务进展方面，英矽智能近期动作频频。2025年11月10日，公司宣布与礼来达成总额逾1亿美元的AI药物研发合作，将依托Pharma.AI平台开展创新靶点研究。管线布局上，进展最领先的特发性肺纤维化候选药物ISM001-055已完成IIa期临床，但曾因安全性问题被FDA暂停试验，临床转化风险仍存。目前公司共有10个分子获得临床试验许可，覆盖纤维化、肿瘤学等多个治疗领域。

招股书同时披露多项风险因素。客户集中度过高问题突出，2024年前五大客户贡献94.4%收入，单一客户占比达60.6%；财务结构脆弱，资产负债率382.3%，流动比率仅0.25，现金储备按当前运营成本仅能支撑34个月；此外，AI技术平台的商业化验证、核心管线临床进展等不确定性亦被重点提示。

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