113家！百亿私募阵营破百 量化私募首超主观

私募行业向来以规模是否达到百亿来衡量一家机构的行业地位。在刚刚过去的10月，这条平静的水位线掀起了巨大波澜。

国内百亿私募数量实现历史性突破，达到113家。在这场单月百亿私募激增17家的盛宴中，以数学模型驱动的量化私募成为扩张主力。然而，这并非一场单一的胜利。在市场风格的切换与策略容量的考验下，依托深度研究的基本面派主观私募，其不可替代的价值正在被重新审视与评估。

规模暴增

私募排排网数据显示，截至2025年10月31日，国内百亿私募数量已达113家，较9月底的96家激增18家，不过此间有1家暂时退出百亿阵营，总体数量净增加了17家。

剖析这18张新晋“百亿俱乐部”入场券的归属，可以看到，纯粹的量化私募多达10家，占比过半，采用“主观+量化”混合策略的机构为2家，量化私募在新晋百亿私募中的占比超过一半，凸显出其在当前市场环境下的强劲发展势头。与此同时，传统的主观多头私募为6家。

增长之下，百亿私募阵营的内部格局已然生变：量化私募数量达到55家，在数量上首次显著超越了47家主观私募，占比48.67%，近乎占据了半壁江山。主观+量化混合的百亿私募数量有9家，占比7.96%；另有2家暂未披露投资模式。

这一现象或许并非偶然。行业资源加速向头部集中已是共识，但量化巨头们在这场资源争夺战中占据了更有利的位置。一名中大型商业银行财富管理相关负责人认为，量化私募的可复制策略和严格的纪律性，在当下情况下吸引资金方面展现出较为独特的优势。

排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜表示，2025年10月，国内百亿级私募机构数量出现显著增长，主要可归纳为以下几方面原因：

其一，行业资源进一步向头部集中，大型私募凭借其在投研能力、风控体系等方面的综合优势，持续吸引资金注入，推动管理规模稳步扩张。

其二，股票市场整体表现强劲，主要指数突破4000点并创出年内新高，市场情绪升温带动资金加速流入私募行业，其中业绩表现突出的量化私募更受资金青睐。

其三，私募行业整体业绩表现亮眼，多数机构实现正收益，尤其量化策略产品收益显著，进一步增强了投资者配置私募资产的信心，同时也带动了私募规模的内生增长。

其四，随着行业监管环境不断规范，私募机构运作透明度提升，投资者对私募产品的信任度增强，也为头部机构规模的快速扩张提供了制度保障。

业绩为王

如果规模的扩张是结果，那么今年以来的业绩或是百亿私募数量增长重要的原因之一。

私募排排网数据显示，截至2025年10月31日，有业绩展示的74家百亿私募今年以来平均收益达到了 29.57%，其中，正收益百亿私募数量高达72家，占比97.30%。

其中，盘点不同投资模式的百亿私募收益情况可见，量化私募的优势更为明显。

在有业绩记录的45家百亿量化私募，今年以来平均收益率为32.88%，相比之下，23家主观百亿私募的平均收益为25.12%，6家混合策略私募则以21.79%的平均收益垫底。量化策略相较于主观策略，取得了近8个百分点的超额收益，这在顶级私募的激烈竞争中成为较大的优势。

经济观察报根据私募排排网的数据统计，在全行业74家有业绩记录的百亿私募中，今年以来收益率超过30%的“精英”共有38家。其中，量化私募占28席、主观私募占8席、混合策略占据2席。

繁荣背后的思考

当量化私募以较为亮眼的业绩和规模横扫市场时，一个无法回避的问题也随之浮现：这是否意味着传统主观投资的终结？未来的资管王者，必将属于算法与模型吗？

北京一家基金评级机构相关人士认为，随着管理规模的急剧膨胀，策略容量问题将成为悬在每家量化私募巨头头上的“达摩克利斯之剑”。市场风格的切换、因子有效性的波动，都是其必须持续应对的挑战。规模的扩张必然伴随策略的迭代升级，从高频到中低频，从单一资产到多资产配置，将是行业发展的必然路径。

“尽管在短期业绩比拼中稍逊风骚，但主观投资对宏观趋势的深度洞察、对行业格局的前瞻研判以及对企业价值的长期挖掘，是其不可替代的核心竞争力。”该基金评级机构相关人士表示，在需要深刻理解政策变迁、产业周期和公司护城河的领域，主观投资依然拥有广阔的天地。未来的竞争，更像是“深度研究”与“广度数据”之间的较量。

而在李春瑜看来，未来，私募行业将呈现出多元化的发展格局，不同投资模式的机构将在竞争中共存、在互补中共进，共同促进行业持续健康发展。

此外，行业的快速发展也引来了更严格的监管。一家百亿私募机构市场部人士对经济观察报透露，从该人士的体会而言，随着百亿私募机构在市场中的重要性愈加凸显，其运作透明度和合规性要求将进一步增强。

他认为，这既是挑战，也为规范经营的头部机构提供了更好的制度保障和发展环境。

不过，这一轮百亿私募扩容潮对于投资者而言，理解这种格局变迁的同时，也需要不再简单迷信于某一种“神话”，而是根据自身的风险偏好和对市场的判断，在不同策略风格的管理人中做出选择，才是或许能在这个充满活力的市场中行稳致远的关键。

（作者 洪小棠）

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洪小棠

财富与资产管理部主任、资深记者 长期关注公私募基金、银行理财、资产配置、金融创新以及大资管背景下的一切人与事。新闻线索请联系：hxt082420@sina.com