三季度彰显经营韧性：水井坊以长期主义穿越周期

　　据10月30日晚披露的业绩报告显示，2025年1-9月，水井坊实现营业收入23.48亿元，归属于上市公司股东的净利润3.26亿元。其中，第三季度单季实现营业收入8.5亿元，环比第二季度增长57.78%，净利润达到2.21亿元，重回盈利，扭转了上一季度的亏损局面。

　　在当前白酒行业从增量竞争转向存量博弈的深度调整期，水井坊以务实的经营举措，着眼于维护企业经营的“体魄”，夯实未来发展的“底子”，这种“不以规模换市场，而是以健康赢未来”的思路，或许是其经营表现季度性改善背后的重要逻辑。

　　行业深度调整中的韧性表现

　　白酒行业正在经历一场深刻的变革。根据中国酒业协会的统计数据，2025年上半年，规模以上白酒企业数量减少100家，销售收入同比仅微增0.19%，利润同比下降10.93%，产量同比下降5.8%。在这一行业背景下，八成白酒上市企业的营收出现不同程度下滑。

　　面对严峻的外部环境，水井坊第三季度的业绩呈现出一定的回暖迹象。除了营收环比增长外，公司的净利率达到约26%，较上半年显著回升，为今年以来的最高水平。这一改善表明，经过一系列战略性调整，水井坊的盈利能力正在逐步恢复。

　　从行业发展全局来看，白酒行业正从过去的高速增长阶段转向高质量发展阶段，企业的经营策略也相应从追求规模扩张转向注重发展质量。水井坊在行业深度调整期展现出的经营韧性，恰恰反映了公司战略转型的初步成效。

　　酒水行业研究者欧阳千里分析认为，水井坊重视品牌发展，尊重市场规律，在酒业面临下行压力之际展现出较为稳健的经营韧性。他进一步指出，“随着市场与政策环境的逐步企稳，预计公司在2026年一季度有望重回增长轨道。”

　　渠道改革的战略选择

　　面对行业寒潮，水井坊高度重视价值链稳健。今年7月，公司对核心产品臻酿八号500ml实施全渠道停货，维护社会库存在较为合理的水平。

　　更值得关注的是，水井坊将渠道库存纳入管理层核心绩效考核指标，从制度设计上确保渠道健康成为经营管理的重中之重。这种“以短期换长期”的战略思维，充分体现了管理层的定力和远见。

　　在经销商支持方面，水井坊坚持“共生共赢”理念，持续加大渠道投入与信用销售支持。以新品水井坊·井18为例，公司实施“年度总量+合作伙伴数量”双限策略，从源头夯实价值基础。

　　这一系列渠道优化举措，让水井坊构建起更加健康的厂商关系，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

　　产品创新与品牌建设并进

　　在产品布局上，水井坊于9月推出的新品“水井坊·井18”展现出公司在次高端市场的深化布局，新品以5年基酒为主体，加入8年调味老酒，以高质价比满足消费者的多元化需求。

　　与此同时，水井坊持续推动“喝美酒、庆美事”的品牌战略落地，强化品牌与消费者的情感联结。今年中秋期间，水井坊与微信礼物携手打造聚福节，通过线上聚福会场与线下近20城的聚福街相呼应，构建了独具特色的消费场景，有效提升了品牌美誉度。

　　纵观水井坊三季度的业绩表现，可以看到其在行业深度调整期所展现出的战略定力与发展韧性。公司聚焦渠道健康、产品创新和品牌建设，这种长期主义的经营理念，或许正是白酒企业穿越周期的最佳策略选择。随着各项措施的持续落地，其未来发展值得市场期待。