继星巴克之后，又一个餐饮巨头被“卖”了！

控股易主、巨额注资、二十年长约，一系列动作只为回答一个核心问题：汉堡王能否在中国，开启全新市场布局？

在门店数量被老对手肯德基、麦当劳远远甩开之后，入华近二十年的汉堡王，终于做出一个重大决定：出让中国业务控股权。

2025年11月10日，汉堡王中国业务出售案正式敲定。据汉堡王中国官网公告，资产管理机构CPE源峰与餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International，简称RBI）达成战略合作，双方将共同成立合资企业“汉堡王中国”，开启在华市场的全新布局。

这意味着，从2005年进入中国市场、已经扎根20年的汉堡王，将更换“舵手”，以一场破釜沉舟的合资，开启其在中国市场的背水一战。

交易落定：3.5亿美元开启合资新时代

要理解这场合作的核心逻辑，无需复杂的分析，只需从合作细节入手，就能清晰看到双方对汉堡王中国未来发展的规划。

资金是企业扩张与升级的基础。根据合作协议，CPE源峰将向合资企业注入3.5亿美元初始资金，这笔资金将专项用于餐厅门店扩张、市场营销升级、菜单创新研发及运营能力优化。

同时，汉堡王中国旗下全资关联企业将获得为期20年的独家品牌开发权，简单说，未来20年，全中国只有这家企业能开汉堡王的店、做汉堡王的品牌推广，相当于拿到了品牌在中国的“独家经营许可”。

交易完成后，CPE源峰要占83%的股份，这意味着它会成为汉堡王中国的“主导者”；而汉堡王的母公司RBI，只留下17%的股份，虽然比例不高，但也能继续与中国市场绑在一起。

当然，合作肯定有目标。双方计划到2035年，将汉堡王在华门店规模从当前水平拓展至4000家以上，并实现持续的同店增长。不过这笔交易还得等监管部门审批，具体时间将根据监管审批程序进展调整。

汉堡王的困境与CPE源峰的野心

其实汉堡王和CPE源峰走到一起，更像是“各取所需”，背后都有自己的考量。

作为全球最大的快餐服务集团之一，RBI全年系统销售额超450亿美元，在120多个国家和地区拥有32000多家餐厅，旗下涵盖天好、汉堡王、POPEYES和FIREHOUSE SUBS四大知名品牌。

但到了中国市场，汉堡王的表现就有点“跟不上”了。汉堡王自1954年在美国创立以来，已在全球100多个国家和地区布局超19000家门店，2005年进入中国市场后，却始终未能实现规模性突破。

截至2025年第三季度末，汉堡王中国门店数量仅为1271家，较二季度末的1367家减少96家，门店数量不断减少。这一规模与竞争对手差距悬殊：肯德基中国已经有1.2万多家店，麦当劳中国还在朝着“一万家店”的目标推进，汉堡王的市场份额被持续挤压。

对RBI来说，找CPE源峰合作，就是想借本土资本的力量突破困境。RBI的首席执行官Joshua Kobza也坦言道：“中国仍是汉堡王全球最有吸引力的长期增长市场之一”。

而且RBI早就为这次交易做了准备，在2025年2月已提前收回汉堡王中国近100%股权，并于10月30日将其划归为“待售资产”，为交易顺利推进铺平了道路。

再看CPE源峰，成立于2008年，现在管理的基金规模超过千亿元，过去十七年在消费服务领域投了大概100亿元，像蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特这些大家熟悉的品牌，背后都有它的投资。

凭借在连锁消费领域的丰富经验，CPE源峰有望为汉堡王中国提供供应链优化、门店拓展、数字化运营等多方面的赋能，而汉堡王的全球品牌影响力与产品基础，也能与CPE源峰此前投资的蜜雪冰城形成差异化互补，完善其餐饮赛道投资矩阵。

“洋品牌”光环不再，本土资本成为破局关键

有意思的是，就在汉堡王和CPE峰会官宣合作的6天前，全球咖啡巨头星巴克也宣布出售中国业务股权，引入本土投资机构博裕投资。

根据星巴克公告，博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续提供品牌与知识产权授权，双方计划将中国门店规模拓展至20000家。

将对比两笔交易可见，外资消费品牌在华战略调整呈现出明显共性：均选择让出控股权，寻求本土资本合作，想借本土机构对市场的了解和资源整合能力，更快适应中国市场。

不过不同的是，CPE源峰拿到的83%股权，比博裕投资的60%还多，这意味着CPE源峰在汉堡王中国的运营里，能有更大的决策权。

为什么外资品牌突然这么看重本土资本？其实是中国消费市场变了。

以前，外资品牌靠“国际大牌”的光环就能吸引消费者，但现在不一样了——本土品牌越来越强，比如中式快餐里的老乡鸡、乡村基，西式快餐里的华莱士，都在抢市场；而且消费者的需求也更细了，不只是要好吃，还要符合自己的饮食习惯、审美偏好。

这时候，本土资本的优势就显出来了。它们更懂中国消费者喜欢什么、哪里开实体店能赚钱、怎么用短视频做营销。

麦当劳中国的例子就很典型：凯雷投资和中信集团联合控股后，用本土化的打法，六年里让门店数量翻了一倍，中国也成了麦当劳全球第二大市场。

所以，汉堡王中国这次股权变更，其实是外资消费品牌在华发展的一个新信号——“本土主导”的时代来了。

对于RBI而言，出让控股权是战略收缩，更是对中国市场的长期押注；对于CPE源峰来说，这是消费领域的重要布局，也是本土资本赋能外资品牌的全新尝试。

但尽管背靠本土资本的赋能，汉堡王中国要实现2035年4000家门店的目标，仍需跨越多重挑战。