杨紫代言的丸美被责令改正 难进40亿俱乐部

2025年10月30日，广东丸美生物技术股份有限公司（丸美生物，证券代码：603983）因在财务核算和募集资金管理方面存在严重违规，被监管部门对时任董事长孙怀庆、财务总监王开慧以及董事会秘书程迪予予以警示。此次处罚的核心问题主要涉及公司内部财务控制、信息披露以及资金使用的缺失与违规操作。

首先，公司财务核算存在明显不规范。收入确认过程中未充分考虑退货因素，部分非真实销售也被计入收入；在建工程未按实际进度进行暂估与结算，完工项目未及时转入固定资产，导致折旧计算出现偏差；会计科目列报不准确，例如第三方支付平台资金计入应收账款，部分非研发费用被误计入研发费用。

其次，募集资金管理不够严格。募投项目与非募投项目未分开核算，部分募集资金被挪用于非募投支出；募投项目延期或调整后未及时完成审议和披露程序；披露信息与实际情况不符，如募投项目进度与实际不一致，现金理财收益及相关产品信息未按规定在专项报告中披露。

从公司10月31日更新的《广东丸美生物技术股份有限公司关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注》来看，丸美生物在2025年半年度财务报表中存在会计差错，主要集中在合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量三大板块。其中，营业收入虚增454.68万元；营业成本虚增110.34万元，其中销售费用虚增35.12万元，研发费用虚增73.10万元。在资产端，在建工程虚增5.68亿元，固定资产和投资性房地产分别少计3.75亿元和1.83亿元；在负债端，其他流动负债虚增419.55万元，负债规模失真；在利润与权益方面，未分配利润虚增1132.96万元。

从业绩表现来看，公司表面数据仍然可观：据10月31日发布的三季度财报，2025年前三季度实现营收24.50亿元，同比增长25.51%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13%。然而，从财务结构看，一方面营销费用高，前三季度销售费用达14.15亿元，同比增长超过32%，显著压缩了利润空间；另一方面，公司研发投入也在增加，前三季度研发费用约为6千万元，同比增长15%，显示其在新型重组功能蛋白等核心技术上的投入，可研发增速低于销售费用增速。一般而言，研发费用体现产品力，是企业长期竞争力的重要来源；销售费用则用于市场推广和品牌建设，是提升销量和市场份额的必要投入。美妆企业若仅依赖单一优势难以保持领先，研发与营销需要协同推进。

尽管丸美生物加大研发投入，在胶原蛋白赛道上，市场认知仍以巨子生物的可复美为主，说明该领域竞争非常激烈。单靠研发投入难以形成显著差异化优势，盈利能力和市场份额仍受行业头部企业主导。

在行业对比中，2025年前三季度，珀莱雅营收70.98亿元位列行业第一，上海家化49.61亿元排名第二，贝泰妮34.64亿元位居第三。30亿级营收企业还包括水羊股份和华熙生物。多家券商预测，丸美生物全年营收可能在37-39亿元区间，今年仍难以突破40亿大关。