促消费政策加码，食品饮料逆势扛旗！高开低走后如何布局民生主线

【盘面分析】

欧美股市仍然是下跌趋势，然而下跌的缘由并没有空头消息作祟，所以下跌的空间是有限的，而且骑牛看熊复盘发现每次美股回到前期起涨平台，都是新一轮新高的开始，不管是从时间还是空间来看，外盘本周要反弹了！不难看出A股市场：“跌下去不易，上涨靠跟风。”一旦外盘开始走高，A股将会开启缩量上涨的走势，4000点站稳只是时间而已，有些机构开始高呼：“4000点是顶部！”这些人坏得很，目的是让你下车后再追涨帮他们抬轿！

骑牛看熊发现四大新消费主线提供景气方向：（1）品牌出海2.0 时代：价格端的定价权包括品牌心智逻辑以及成本侧的定价权包括稀缺产能逻辑，出海到新兴市场国家逻辑更值得关注；（2）情绪价值蓬勃发展：潮玩，宠物，黄金珠宝，美护四大情绪价值赛道有望承接国内人均GDP 提升下消费增加与转移的溢出；（3）功能价值：AI+电商、AI+教育部分公司开始出现可盈利商业模式，消费品端仍在导入期可能是墙外开花后墙内香，核心赛道包括AI+消费龙头，AI+眼镜，、AI+玩具、AI+3D 打印等高交互高场景驱动赛道迎来增长；（4）渠道变革：即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面酒店餐饮、磷化工、锂矿等板块表现较强，消费电子、元器件、家电零部件等板块表现较差。大消费概念盘中异动拉升，食品饮料、免税方向领涨，欢乐家、会稽山涨停，此前东百集团涨停，中国中免逼近涨停，萃华珠宝、庄园牧场等涨幅靠前，财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，将继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力。

磷化工板块延续上周强势，澄星股份走出3连板，清水源涨超10%，云图控股、安纳达等纷纷跟涨，黄磷价格自10月下旬以来快速走高，创下近三个月新高。截至11月7日，最新报价为2.27万元/吨。截至11月7日国内磷酸铁行业开工率已达81.6%，同比提升30.1个百分点。存储芯片概念反复活跃，普冉股份涨近7%再创新高，神工股份20%涨停，江波龙、北京君正等纷纷跟涨，存储芯片大厂闪迪大幅上调NAND闪存合约价格，涨幅高达50%。在美股市场上，闪迪11月7日因数据中心存储芯片销售强劲而大涨超15%，股价再创历史新高。

太空算力概念走强，上海港湾走出6天3板，四川金顶2连板，航天宏图、臻镭科技等涨幅靠前，谷歌启动了一项名为“Suncatcher”（太阳捕手）的计划，探索在太空中构建可扩展的机器学习计算系统。未来10到20年，人类将能够在太空建造吉瓦级数据中心。锂电池板块反复走强，电解液、磷酸铁锂方向领涨，深圳新星、孚日股份3连板，天际股份2连板，华盛锂电、芳源股份等多股涨超10%，10月1日—11月7日，六氟磷酸锂价格从6.1万元/吨迅速拉升至12.15万元/吨，一个多月内涨幅高达99%，创下近期新高。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一在5日线之上震荡，4000点附近多空争夺，成交量小幅度放大，然而并没有明显的趋势。宏观面无明显变化，美股连续调整之后回升，市场对于AI投入产出比的质疑引发美股波动，以金铜为代表的品种近期也锐气下降，预计短期内震荡的态势难以发生变化。接下来注意上证指数能否在4000点之上稳住。

创业板指数周一表现较差，在宽基指数中走势最差，再度出现中银下跌的走势，然而消费股表现较强，说明资金开始选择新的题材方向。指数整体维持震荡整固的态势，预计下行空间也有限，短期如有快速上行则要注意追高的风险。海外市场回调较多，需要关注AI叙事的变化能否使得外围市场继续松动。接下来注意创业板指数能否在3200点之上稳住。

【淘金计划】

A股和港股情绪指数高位下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降。当前机构关注国防军工和非银行金融行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“商贸零售”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、成分股一致性）。2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX下降，中长期依然看多黄金。

题材板块中的酒店餐饮、磷化工、一般零售等概念是资金净流入的主要参与板块，消费电子、家电零部件、元器件等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现“十五五”更好观测居民消费率的重要一步——完善消费统计口径。在提高“消费能力”和改善“消费意愿”之前，可能还有一个更加重要的步骤，完善消费的统计口径。伴随着消费统计口径的完善，更多消费项目（尤其是服务消费）可以被计入统计范畴，不仅意味着消费规模可能会迎来修正扩张，也更有助于“查漏补缺”、明确政策发力的方向，

前期三季报业绩出炉，总体内销景气情况与7-9 月份社零增速的景气度保持一致持续承压，增长型红利受制于CPI 下降与地产拖累以及国补退坡持续承压，新消费成长在整体消费大盘承压下也开始出现竞争加剧ROI 下降的问题，少数细分赛道或者壁垒极高的公司未受影响。

　复盘看，90 年代以来，仅“九五”和“十二五”时期中国居民消费率上升，前者主要是住房制度改革提振消费倾向，后者通过完善收入分配制度、构建促进消费长效机制实现双提振。“十五五”时期我国同样面临风高浪急的国际环境，扩大消费的关键或在于延续“十二五”的成功逻辑，坚定不移地推进收入分配格局优化，夯实居民消费能力和信心的基础。

比较看，“十五”与“十二五”时期均重视提振消费，但居民消费率一降一升，表明设定消费率目标本身并非关键，真正起重要作用的是能否实施一套协同配合的结构性改革，以扭转国民收入分配格局并重塑居民消费预期。

　“十五五”规划建议强调，扩大优质消费品和服务供给，以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费。经济体普遍会经历从商品消费向服务消费的历史性跨越。反映出“从物质需求到精神需求、从基础功能到品质体验”的需求递进。这一变迁，是经济发展、人口结构演变、政策转型的综合结果。本文基于美日消费变迁史，梳理商品消费向服务消费转型进程中对经济和就业的带动，并研究消费升级过程中哪些服务消费发展空间较大。

2025Q3 大消费板块基金重仓比例继续回落，目前处于历史低位，较历史平均水平有较大差距。以电子、电力设备、通信行业为代表的科技和高端制造板块基金重仓持股比例环比明显提升，而大消费全部子板块基金重仓比例均环比下降。当前国内消费仍显弱势，内部环境来看，扩内需为当前政府重点工作任务，政策上预计仍会有相应的措施出台刺激消费；外部环境来看，中美贸易争端有所缓解，有望为国内经济复苏和消费回暖争取一段宝贵的时间。