中国财政部进军欧洲，在卢森堡发欧元债，人民币国际化大招曝光

中国财政部进军欧洲，在卢森堡发欧元债，人民币国际化大招曝光

所谓字越少事越大。11月7日中国财政部发了个公告称，将在11月17日当周在卢森堡发行至多40亿欧元的欧元计价主权债券，其他的具体安排将另行公布。中国外汇储备足有3.3万亿美元，是全球外汇储备最多的国家，为何要跑去欧洲发行这40亿欧元？

事实上，此次发行是中国继2020年发行40亿欧元负利率债券后，时隔五年再次发行欧元主权债券，也是首次选择卢森堡作为主要发行地。

主权债券对大国而言，从来都不只是一种融资手段，不只是简单的借钱，更像是金融战场上的信号弹。

主权债券简单说就是，国家拿自己的信用做担保，跟全球投资者借钱，到期之后国家不仅要还本钱，还要付利息。其中债券的利率高低就直接反映市场投资人对你国家信用的认可度。

说起主权债券，大家最熟悉的当属美国国债，其利率常年3%左右，这个利率相比其他国家主权债券算不上高，但是全世界投资人依旧抢着买，就是因为美国到现在依然是世界第一经济强国，虽然特朗普上任以来有各种奇葩操作，但大家还是看好美国经济的稳定性。

这时候的美国国债就有些类似于银行，稳定但是利率低，不会担心到期之后钱取不出来；而当一个国家经济暴雷的时候，即使发债利率再高，投资人也会担心投进去的钱能否收回来。

最简单的例子就是2009年12月希腊遭遇债务危机，因为政府长期高福利政策，导致财政赤字占了全国GDP的12.7%，总债务达到惊人的3000亿欧元，惠誉、穆迪相继下调其主权信用评级，跌破A级。

当时希腊财政部发行国债，利率飙到20%多，却没有投资者敢去接盘，就是因为2008年世界金融危机，欧洲多国经济都严重受创，都担心援助希腊会“竹篮打水”，让资金打了水漂，甚至还有声音主张将希腊踢出欧元区，避免连累其他国家。

所以国家信用其实是有价格的，而这个价格就是利率。

11月5日中国财政部刚在香港成功分两期发行了40亿美元主权债券，但是足足吸引了1182亿美元的总认购额，几乎是发行额的30倍，其中五年期债券的认购倍数更是高达33倍，投资者遍布亚洲、欧洲、中东和美国。按投资者类型来看，主权机构占42%，银行和保险公司占24%，基金和资产管理公司占32%，交易商占2%。

作为此次香港债券发行的联席主承销商，汇丰银行亚洲及中东联席首席执行官廖大卫表示：中国债券受到国际投资者的积极追捧，反映出国际市场对中国经济增长潜力的强劲信心。

值得一提的是，这是自2017年恢复发行美元债券以来，中国财政部在香港第七次发行美元主权债券。而分析人士表示，此次发行也表明中国决心进一步向外界开放金融市场，并取得了稳步进展。

很多人看到财政部去欧洲发债，第一反应是怀疑国家是不是没钱了？大错特错，实际上根据国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年9月末，中国外汇储备规模达到了33387亿美元，是全球外汇储备最多的国家。

既然我们已经持有巨额外汇储备，那为什么还要去卢森堡发欧元债来“借入”外汇呢？这背后其实蕴含着国家一系列战略考量，是深化与当地金融市场联系的重要举措，这不是简单的发行一次债券，更是一次金融外交的动作，有助于拓展人民币的金融“朋友圈”。

人民币国际化这条路比想象中还要难走。美国通过将美元和石油绑定，几十年间已经建立了一套运行完整的美元护城河生态系统，美元是世界货币的主货币，英镑、日元、韩元澳元等等依附于美国体系的国家货币，欧元因为欧盟和美国贸易的原因，其实也是美元体系中的护城河角色。

以前中国的玩法是加入其中和大家做生意，是参与者的身份，但是现在中国的玩法有一点改变了。

过去两年，中国财政部的海外发债动作越来越频繁，在香港、中东利雅得发行债券都是为了支持人民币“走出去”。要想在卢森堡、伦敦、法兰克福等西方主导的核心金融中心发行债券，进入他们掌控的庞大投资者网络，就必须获得当地监管机构和市场的接纳。

一个国际投资者凭啥要持有人民币资产？首先考虑的一定是人民币资产的稳定性，波动大不大，能不能随时换成美元或者欧元。

中国在卢森堡主动发行一定规模的欧元债券，就是释放了一种“示好”和“融入”的信号，意味着中国将持续与欧洲市场深化合作，满足投资者对购入优质中国资产的需求，也能维持中国在国际资本市场上的“热度”和“能见度”。

这也体现了中国一直以来“两条腿走路”的智慧：在境外发行人民币外债是练“内功”，它关乎主权货币信用和金融自主权，是在构建我们自己的金融体系护城河，降低对美元的绝对依赖。

而发行外币外债则是在现有美元国际结算体系内灵活运作，培养投资者对“中国主权信用”的信任度，当这些投资者已经熟悉并信赖中国这个发行体之后，我们再向他们推出人民币计价的同类产品时，接受度会大大提升。

摩根大通大中华区全球企业银行主管黄添福表示，中国希望通过定期发行美元、欧元主权债券，吸引更多中长期机构投资者，进一步深化中国金融市场与国际资本市场的联系。

这种“多货币布局”本质上是一种市场测试。例如，在债券到期续发时，我们可以提供人民币债券作为一个备选项，更重要的是，这一过程就建立了一个庞大的、愿意持有中国债务的投资者群体。

既然是一步一步来，那第一步很关键。首先是中国选择在11月发债，这时间点卡得就非常精准。今年欧洲经济不太行，德国制造业萎缩，法国财政吃紧，欧元汇率跌跌不休，但同时中国跟欧盟的经贸合作反而在加强。

这也是为何在波兰强行中断中欧班列时，我们快速强硬的进行了多渠道干预，就是因为中欧生意越来越紧密，前三季度中欧贸易额还在增长，虽然增速放缓，但体量仍然大。

现在美国很明显要进入降息周期，就是想去外面尝试一下能否收割到一些资产，而美元降息，欧盟也必定跟着降息，那么欧元债券收益率相对就低。

在这个时间节点，中国发行信用高、稳定性强（利率不会太高）的欧元债券，为欧洲资本提供了优质的“避风港”资产。这不仅能以较低成本发债，更是一种“雪中送炭”的战略姿态，有助于深化中欧关系。

卢森堡不仅是欧洲第二大投资基金中心，还是全球很多跨国企业的欧洲总部集中地，在卢森堡发行债券，辐射的是整个欧洲的机构投资者。

而根据金融专家预期，这次中国在卢森堡发行欧元主权债券，将延续此前“疯狂抢购”的盛况，中国政府的信用到底值多少钱，也将用“真金白银”展示在欧洲投资人眼前。

所以这局棋是在正确的时间、用正确的姿态、做了一件以小博大的事情。

中国发行美元债和欧元债，远非简单的融资行为，而是一盘着眼长远的大棋。从短期看，是为了融入现有体系、建立定价基准、降低整体融资成本；从中期看，是在培育国际投资者对中国信用的依赖和信任。

从长期角度来看，正是为了在时机成熟时，将这种信任和依赖顺利“兑换”成对人民币资产的需求，从而主导一场静悄悄的“货币替代”进程。