美股AI科技股遭遇惨重打击，八大巨头市值缩水8000亿！

11 月 8 日，据《金融时报》报道，自上周五以来，与 AI 热潮密切相关的美国公司市值累计蒸发近 1 万亿美元，创下自特朗普 4 月宣布「解放日」关税以来科技股表现最差的一周。美国八家最具价值的 AI 相关公司的总市值，自上周末以来已下跌约 8000 亿美元 (约合 5.7 万亿元人民币)。这八家公司是英伟达、微软、亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、Meta、甲骨文、博通、Palantir。这些公司的下跌拖累以科技股为主的纳斯达克综合指数本周下跌 3%，创下自 4 月特朗普借助对等关税掀起贸易战、导致该指数暴跌 10% 以来表现最糟的五天。

我只写深度分析，至于AI，让我们一起为梦想窒息！

说真的，这个话题，我说的很乏，我算了下，我在站内讲过《“大空头”迈克尔·伯里为何斥资 10 亿美元做空英伟达和 Palantir》，也提前预测过几大美元定价资产为何会遭遇黑色星期五、黑色星期二，还分析过甲骨文这种新云服务商的CDS违约率利率飙升的影响，以及AI巨头们的资本游戏将如何存续，甚至还分析了英国和德国银行业对AI泡沫的分析！

还是一句话：这个世界的巨头们，意见开始向左，老钱们的筹码便宜，因此在长期看好的同时，需要做空回下血，否则拉升的成本太大，而且NPS（新进入者）越来越少，这会让NPL（长期持有者）直面最后的流动性断崖风险！

更头疼的是，市场上的美元流动性10月底美国科技7巨头总市值已达22万亿美元，规模上也已远超全球流通中的美元数量，且在他们近期的一系列的市值远景目标中，普遍增长预期都在5-10倍！那么仅当下美股科技7巨头的市值规模已经约等于美国M2总量，是美国3年GDP之和、全球央行美元外储规模的3倍之局，而如果在5年内再增长5-10倍，38万亿的美债规模，届时或将只是其10%数位以下的数字！此处要注意的是，Openai还没上市，其上市后底线估值就是1万亿美元！

因此做一轮小泡沫刺破，实际从控盘角度是不错的选择，只不过风险还是很大，毕竟有一些供应链杠杆大的可能就要暴雷了！

还是从相似性和差异性再分析一遍吧：

一、相似性：资本狂欢与风险累积

2000 年互联网泡沫中，投资者对 “流量经济” 和 “点击量” 的追逐远超盈利逻辑，导致大量未盈利公司市值飙升（相对现在初创）。而当前 AI 热潮同样依赖 “AGI算力” 的叙事，尽管 95% 的美国 AI 应用公司尚未盈利，但英伟达等头部企业的估值，应该已反映对未来十年技术突破的预期。当前，英伟达动态市净率一度高达 45.66 倍，TTM超过64倍，远超半导体行业倍的平均水平，而大空头拉里做空的另外一直 Palantir 的市销率（P/S）更达到了恐怖的 105.65 倍，接近 2000 年互联网公司的估值疯狂程度。

而互联网泡沫时期，科技公司为争夺市场份额大规模举债扩张，最终因现金流断裂引发崩盘的现象似乎也在重演。著名的OPENAI——英伟达——X公司的三角循环圈，想必大家都知道，而Q3季报后，各大巨头上基建的预算更是疯狂，动不动100倍营收杠杆的投入，这也导致美国的企业债市场火热，且CDS利率飙升，比如Meta 为建设数据中心发行 300 亿美元债券，Alphabet 单周发行 175 亿美元债券，甲骨文、英伟达等企业的债务融资规模也显著增加。

高盛预测，2025 年 AI 相关支出将达 3750 亿美元，2026 年突破 5000 亿美元，而最疯狂的是 OpenAI 计划在 2033 年前投入 10 万亿美元用于算力建设，远超其当前 130 亿美元的年化营收，这种 “烧钱” 模式引发对产能过剩和盈利可持续性的担忧，关键这种低效的算力，真的是正确的路径么，为什么不能从热转换上另辟路径呢？

此外，市场的做空信号与市场情绪逆转和2000 年泡沫破裂前非常类似！2000年，“大空头” 吉姆・查诺斯（Jim Chanos）等投资者通过做空安然、世通等公司的财务造假获得大量收益。而此次迈克尔・伯里（Michael Burry）斥资 10 亿美元做空英伟达和 Palantir，并指出 AI 领域存在 “支出过度、回报过低，最后将是一堆无用基建” 的问题，与当年的做空逻辑高度相似。

而且，本次泡沫浴加密货币高度关联，比特币等市场在一个月内已经抹去前 10 个月涨幅，巴克莱等巨头开始抛售比特币，这已经显示出了风险资产的流动性共振，是非常明确的信号！不过，任何的趋势反转，都是放量暴跌，加修复再放量的过程，我们在黄金、比特币上看到了一些迹象，但其实在美股上还没有！

二、差异性：基本面支撑与结构分化

2000 年互联网泡沫破裂时，纳斯达克成分股中 70% 的公司处于亏损状态，这是由于他们大部分是新公司，而当前 AI 科技巨头其实是具备实际的盈利能力的，而且虽然增速不如过去，但增加额是超过过去的！

以英伟达为例，其 2025 财年第三季度营收达 351 亿美元，净利润 193.1 亿美元，数据中心业务收入同比增长 112%，现金流健康度远高于泡沫时期的科技公司（但是隐性负债还需要再观察）。而微软、亚马逊等企业的云计算和广告业务也提供了稳定的利润来源，形成 “传统业务输血 AI 研发” 的良性循环，只是已经开始出现投入大过利润和营收的现象！

同时，2000 年互联网技术尚处于早期阶段，多数公司仅停留在概念层面，而当前 AI 技术已进入规模化应用期，虽然当下的人工智能形成路径和方式依然有争议，但资本选择的路，别人就无路可走了，哪怕你是对的。

这点从就业端，我们就可以反推，生成式 AI 工具已被企业用于客户服务、内容创作等场景，英伟达的 GPU 芯片在数据中心、自动驾驶等领域的需求持续增长。尽管 AGI 的实现仍存在不确定性，但 AI 在垂直领域的商业化进展已为部分公司带来收入增长，只是烧钱速度是收入的几何倍数而已！

更重要的是，2000 年互联网泡沫破裂时，全球产业链尚未深度融合，而当前中美科技竞争格局对 AI 行业产生结构性影响，也就是说，当你互联网泡沫是美国体系内自爆，现在AI破裂的化，会连带着我们和众多半导体、芯片企业一起爆炸，对于全球经济的杀伤力更强！

不过，美国监管机构在2000年后，也加强了对上市公司财务披露的要求（如《萨班斯法案》），市场对高估值公司的审查更为严格，但这也意味着市场的脆弱性和敏感度可能来的更为突然！

不过，芯片是chips，薯片也是chips，只要芯片还比薯片贵，其实大崩盘就还有距离，但一系列的修正不可避免，关键是市值大于整个人类的美元总量，想想还是太恐怕！

最后，高盛和摩根士丹利预测，未来 1-2 年美股可能出现 10%-20% 的回调，这与当前 AI 板块的估值调整幅度基本吻合。以英伟达为例，其市值从 5 万亿美元高点回落至约 4.65 万亿美元，动态市盈率仍高于历史均值，但已较峰值有所下降。若美联储维持利率高位，估值泡沫可能进一步收缩，但具备真实盈利增长的公司（如微软、亚马逊）有望率先企稳。

长期来看，美联储 11 月维持利率在 3.75%-4.00%，并暗示降息门槛提高，这对依赖低利率环境的科技股构成压力。但历史数据显示，科技股在加息周期中虽短期承压，长期仍能通过盈利增长消化泡沫！

所以，估值的核心是盈利，以及体现其健康水平的毛利率，当然，最好不要是通过三角债引发的体系泡沫盈利，因为这意味着，最后的输家不是银行就是市场的投资者！