美国两党就结束政府停摆“达成一致”：全面恢复后，市场怎么走？

我只写深度解析，当地时间11月9日，美国参议院多数党领袖约翰·图表示，一项关于结束政府“停摆”的潜在协议“正在逐步达成”，不过该协议并不能保证达成，参议员们坚持需要时间阅读提案，这可能需要耗费数小时。随后，美国财政部长贝森特对媒体称，如果“停摆”持续下去，美国今年第四季度“经济增长将砍半”。而特朗普则表示：“看来我们离结束政府停摆已经非常接近了”。

据传，本次角力博弈中，民主党有多位人士选择支持先恢复“政府开门，保证感恩节民众基本生活秩序”，再讨论对医保等问题进行讨论，因此，本次开门，或不意味着财年预算已经达成共识，而是临时拨款决议案，用以帮助美国政府应对年末密集的节假日和恢复国家正常秩序！两党的撕裂不会就此结束，而参议院的少数派也将继续博弈，从新闻看，参议院少数党领袖舒默将对结束政府停摆的测试投票投反对票，德宾将投赞成票！

同时，航班追踪网站FlightAware的数据显示，截至美国东部时间9日16时，美国单日航班取消数量首次超过2000架次，创下自政府“停摆”削减航班措施开始以来的新高。同时延误航班也超过7000架次，造成了大面积的交通阻滞！

一切的答案，可以静待美国国会参议院对结束联邦政府“停摆”正式达成一致后的市场表现！至于未来，临时用完后，还可能停摆，关键要看奥巴马医保政策能否延续，这是民主党的票仓基础之一！

接下去，我们预先分析下，美国政府恢复开门后，国际金融市场主流品种可能会发生的交易型特征变化！

一、美元：短期承压与长期信用博弈

停摆期间，美元作为避险资产的需求上升，推动美元指数在 11 月上旬冲破100点大关。但随着政府恢复运作，市场风险偏好回暖，资金可能从美元转向风险资产，不过由于这次临时预算可能较大，后续角力还将继续。历史数据显示，2018 年停摆结束后，美元指数在一周内下跌约 1.2%。当前美元兑人民币汇率稳定在 7.12 附近，若停摆结束引发资金撤离，短期内可能下探 7.10 关口，除非有新的事件，再次托住美元预期，这种事件可以是流动性和地缘因素。

由于本次停摆持续超40 天，已经创历史纪录，叠加 38 万亿美元的联邦债务，市场对美国财政可持续性的担忧加剧。尽管近期国债拍卖需求旺盛（10 年期国债收益率维持在 4.09%），但长期来看，若两党在债务上限和预算问题上反复博弈，美债问题始终需要一种更为快速的债务转移方式，说不定美国政府，可以为AI巨头们进行业务担保，再放大泡沫，再用AI巨头的股份做美债的互换对赌，最后用股份还债会是个出路！

毕竟，那么仅当下美股科技7巨头的市值规模已经约等于美国M2总量，是美国3年GDP之和、全球央行美元外储规模的3倍之局，而如果在5年内再增长5-10倍，38万亿的美债规模，届时或将只是其10%数位以下的数字！此处要注意的是，Openai还没上市，其上市后底线估值就是1万亿美元！

此外，美联储政策预期的关键作用停摆导致 9 月非农、10 月 CPI 等关键数据缺失，市场对 12 月降息的预期从 91% 骤降至 72%。若政府恢复后数据显示经济疲软（如失业率超预期破4.5%），降息预期可能重新升温，会进一步压制美元；反之，若数据强劲（如非农新增超预期），美元或因加息预期反弹。当前市场处于 “数据真空” 下的博弈阶段，美元汇率波动可能放大，但不要妄想满仓做多高估品种，科技股、黄金、比特币之类，目前区间上的ETF套牢盘很多，震幅会很大！

二、大宗商品：分化加剧，供需逻辑重构

美国能源信息署（EIA）库存数据恢复后，10 月原油库存激增 520.2 万桶，叠加 OPEC + 增产和俄罗斯出口增加，短期油价承压。但汽油和馏分油库存连续五周下降，显示终端需求韧性。若政府恢复后制造业 PMI 持续回升（10 月 Markit 制造业 PMI 为 52.2），能源需求有望回暖。此外，以色列如果推动中东局势若再度紧张，可能推升风险溢价。预计 WTI 原油价格将在 75-85 美元 / 桶区间震荡。

而工业金属价格，通常与美元呈负相关，停摆结束后美元若短期走弱，可能提振铜、铝等金属价格。10 月 LME 铜价，已经上涨 8.2% 至 11,068 美元 / 吨，反映市场对全球制造业（主要是新能源、AI相关）复苏的预期。美国科技巨头的基建投资计划若加速落地，可能进一步拉动需求，但需警惕生产端国家Q4经济复苏不及预期，对工业金属价格的压制。

再看农产品，由于中国与美国经贸协议刚刚达成，我们恢复了 3 家美国企业大豆输华资质，并承诺 2025 年采购 1200 万吨美国大豆，但 13% 的进口关税仍高于巴西的 3%，虽然美豆品质更好，供应周期更稳定，但当下商业采购复苏依然有所受限。若后续关税进一步下调，美豆价格有望反弹，否则，价格依然可能维持弱势。而玉米、小麦等作物因美国农业部（USDA）报告延迟发布，市场供需和库存判断困难，短期波动加剧。

三、股市：当下焦点在泡沫

传统经验上，当停摆结束后，联邦雇员补发工资（约 140 万人）和政府支出恢复，可能提振消费和企业盈利预期。历史数据显示，停摆结束后标普 500 指数平均在一个月内上涨 3.2%。但当下的问题是高估值板块（如科技股）的泡沫回调压力，纳斯达克指数当前市盈率仍高于历史均值 20%，而且巴菲特指数和巴克莱指数双双爆表。

此外，还要叠加美联储政策不确定性和地缘政治风险！但我们依然可以从政府复苏的最大利好中寻找投资标的，比如说：

航空业（航班恢复）、旅游业（国家公园开放）、国防军工（预算拨款落地）、医疗（医保补贴延长预期）、生活必需消费品（食品券复苏）等！

至于市场联动方面，新兴市场股市（如印度、东南亚）可能因美元走弱和大宗商品反弹受益，尤其是东南亚最近本币十分强劲，很有可能刺激股市继续新高。而欧洲股市，长期受能源价格和地缘政治影响较大，短期还是得观察出口韧性。A股的话，独立性比较强，主要关注国内政策托底效果，北向资金的投机性比较强，注意年底的国际环境变化！

最后，由于停摆，美国经济四季度 GDP 增速很可能放缓 1.1%左右，但 2026 年一季度可能因支出转移回升 1.3 %左右。美国经济的特点，其实不应该像看中国经济一样关注生产和制造，其核心风险在于消费信心受损和中小企业破产潮。我预计，美国政府恢复后很可能在中期大选前，推出刺激政策（如临时消费补贴），经济修复速度可能加快。

至于航空与贸易的节奏恢复，由于美国 FAA 已经削减 40 个机场 10% 的航班，导致全球航空货运效率大降。因此，恢复后，预计也需 2-4 周才能完全恢复正常运力。而国际贸易方面，洛杉矶港等清关时间翻倍，停摆结束后积压货物可能集中释放，短期推高物流成本。

相对而言，我最关心的还是美国政府开门后，对全球产业链 “去风险化”影响会有何升级，因为推动区域化供应链重组是两党共识，这种角力，已经很难扭转！而美国对乌克兰和非洲的援助恢复、以及美军的全面“战时化”整训、与中亚、澳洲、拉美、东盟的一系列资源协议的签订，也随时可能影响地缘政治格局和大宗商品定价，未来左手资源定价和供应稳定，右手核心技术和产能自主可控，将是长期趋势。