和讯投顾魏玉根：AI泡沫到底会不会破灭？

下周A股表现怎么样？接下来一段时间A股还有没有大的行情大的机会？11月9日，和讯投顾魏玉根表示，这一轮A股的表现一定程度上是受美股受外围因素的影响，那美股这段时间一直表现比较疲弱，尤其是科技股有点风声鹤唳，草木皆兵的概念。比如说上周五虽然是深v反弹了，科技股也从跌5%到翻红，像英伟达，但是你要看清楚上周五为什么突然大跌，就是因为open ai的首席财务官说，未来人工智能公司的融资以及在算力端的投资，要由政府来做一定的背书，给他们做一定的担保，导致了市场突然就想你为什么说这句话，是不是你没钱了，这个是影响非常大的，因为open ai是主要的买家，现在年营收也就不到100亿，他承诺未来两年要投资1.4万亿，在算力这个市场上，大家就想你是不是没钱了？你靠融资是不是受阻了？那如果你的故事讲不下去的话，那大家绑在一条船上的那整个科技股都要完蛋，所以跌那么多。这也是这段时间很多空头开始做空美股的一个主要的因素。那大家都在担心这一次AI泡沫破灭之后，会不会像2000年的时候，互联网泡沫之后，纳指跌了80%这么恐怖。那我们就有必要来看一下2000年的互联网泡沫究竟会不会重现，这一次和上一次有什么不同点和相同点？

好，我们来聊一下2000年互联网泡沫的那件事儿。从1996年到2000年的时候，互联网这个概念席卷全球，所有和.com相关的公司都被疯狂的爆炒，估值在拼命的往上涨上千倍，甚至是上万倍的估值，这一点是和现在openai是不是有点像，你再回头看他们的收入，看他们的利润，基本上完全是不匹配的，大家只是投到未来。如果未来你不能充分的把业绩翻倍翻几十倍的话，那就是一个巨大的泡沫。这个闭环，这个流量变现的闭环如果不能形成的话，那肯定都完了。那我们看一下2000年互联网泡沫的时候，那些互联网门户网站也有一定的流量，为什么他们就变现那么弱呢？比如说像当时的一些公司，搜狐、新浪、网易，他们就是门户网站，靠广告来进行收费的，他们冲击的是传统的商业报纸线市场。以前大家打广告是在商业报纸上，现在到门户网站上去去打广告，但是你想做其他的付费的话，订阅付费的话，开个VIP会员的话是很难的。你没有几个人愿意为了看点新闻去付费的是吧？你没有提升大家的办公效率，没有解决到最本质的一些需求的问题，而且还有一个非常重要的就是在那个时间点，大家的你没有电脑吗？你在家里想看个网站，你最起码得有个电脑，在2000年之前，很多家庭连电话都没有，别说电脑了，在美国那边我觉得电脑的普及率也不是特别高，所以根本就不具备条件，这就是没有需求，大家硬投资，疯狂的投资导致了产能过剩。还有硬件端尤其是这样，比如说当时有一家环球电信公司搞这个电缆和线缆的，全球在两年时间铺了16万公里，就是为了以后这些门户网站肯定会用电缆线缆，就跟现在搞算力租赁一样，大家拼命的投算力，觉得后来大模型要搞算力，肯定要租他们的，要买他们的，这一点是有点像的。

那这一次和之前有什么不同点？就是刚才说了，上一次是没有需求或者是需求滞后，比如说这还有上次是那个互联网电商，在门户网站之外，也是一个很重要的一条主线，大家都纷纷去搞什么生鲜电商，搞这种电商购物。在那个时间点可能吗？这个需求是非常薄弱的，非常缓慢的，像阿里，他在2000年之前只有阿里巴巴国际站搞to B，他在2003年因为疫情就非典疫情之后发现了有这个商机，在他才推出来自己的淘宝购物这件事情。2011年的时候才推出了天猫，所以需求是非常滞后的，在十几年之后才被这个市场慢慢的所接受。而在2000年之前完全你搞电商的话就是死路一条，那现在是不一样的。首先这一次投资AI的都是一些科技巨头，他们是拿自由现金流去投资的，他们看到了是有月活用户数脱困使用量逐季爆炸式的增长，他们认为未来是能靠这个流量进行变现，能快速收回来这一笔巨额的投资的。而在上一轮你像收回来巨额的投资是非常的缓慢的，而且上一轮都是一些小公司在搞的这种.com，相关的公司，小网站，他们的风险承受能力相对来说是薄弱的，只靠这一点来只靠这个流量靠广告来进行收入的话，你是不健康的，而现在这种AI巨头的公司，他们的收入来源是靠传统业务，不是目前来看，只是把这个当成了增量，用自由现金流去投的，哪怕投资失败也不影响他们的主业，所以不会出现批量的公司倒闭，也不会导致指数大幅的下跌。这就是和上一次最大的不同点。玩家不一样，需求不一样，产能过剩完全是靠未来能够消化的。比如说我个人而来而言，我自己是深度使用了各种这个大模型和一些AI的办公软件，来大幅提高了我的办公效率的。所以未来哪怕他们会收个年会员费，一年几百块啊上千块，我都是愿意付的。而你在以前的时候，搞一个视频APP视频网站，你让我开个会员去开买个视频的话，其实我挺不愿意去付那个费用的，所以这就是本质的不同。

所以总结一点就是我认为这一轮的AI泡沫不会轻易的破灭，就算破灭，也不会像上一次那么的猛烈，仅仅是因为现在估值稍微有点高，稍微回调一下，到了一定程度之后还是能够稳得住的，未来的这个闭环还是能够讲得通的，未来的付费群体还是非常广的。好了，关于这个 Ai泡沫的事，我们今天又聊这么多，所以A股下周稍微还是能够稳得住的。