港股或迎来上行转折点，如何布局？

近期市场释放出不少积极信号，政策、资金环境和估值等多方面因素，都在共同推动港股市场回暖，其中也蕴藏着值得关注的配置机会。积极变化有哪些呢？

政策持续发力：中美关系出现缓和迹象，国内“十五五”规划纲要也释放出超预期的支持信号，尤其在科技创新和内需提振方面。央行近期重启国债买卖，增强了货币政策灵活有效性，这些共振下是有利于市场信心恢复的。尤其是哪些在港上市的股票的基本面受此影响更为明显。

流动性有望改善：市场预期美联储将在12月降息，并结束缩表。明年可能继续降息三次。那么实施联系汇率制的香港市场，就很大概率会有类似动作。这就能缓解流动性压力，吸引海外资金回流港股掘金。与此同时，南向资金今年以来，已经创下港股通开通以来的净流入之最，势头向好，长线机构投资者和居民增量资金“入市潜力”持续释放。

估值仍处低位：尽管市场有所反弹，但港股整体估值依然处于历史较低水平。纵向来看，在全球权益市场估值整体处于历史较高水平的背景下，恒生指数估值修复至历史中高水平：恒生指数PE（TTM）来到11.94倍，PB（LF）来到1.22倍，分别位于近10年的79%、83%分位。横向比较，港股在全球资产中估值性价比明显：从市盈率倍数来看，恒生指数12x左右的市盈率在全球资产中仍在绝对低位。从市盈率历史分位来看，恒生指数估值水平仍低于美股，与日本、韩国、英德等持平。

市场趋势怎么看？

短期：随着悲观情绪逐步释放，四季度港股有望企稳回升。AI科技突破、中美关系缓和与政策落地将成为关键驱动力。

中长期：中国经济有望逐步企稳，科技成长板块的盈利有望持续释放。在美联储降息和资金持续流入的背景下，港股有望进入“慢牛”行情。当前诸多人工智能相关实践反映出，中国在AI竞争中处于全球第一梯队，港股在成长性上优于欧洲、日本等发达市场，当前估值差距尚未充分反映成长空间。

如何把握投资机会？

其一，市场风格仍以成长为主线，但行业轮动较快。另外，高成长的科技股往往伴随着高波动。其二，低利率环境大概率长期持续，而固收类资产收益率预期处于历史相对较低水平且仍有下行压力，而红利资产的股息率则相对优势明显。所以，所以不妨考虑采取“进攻+底仓”的哑铃型策略，兼顾弹性与稳健：

在“底仓”策略中，港股央企红利ETF（513910）是一个值得重点关注的投资工具。它主要投资于港股中分红稳定、估值较低的央企上市公司。在市值管理考核下，分红更长虹。而在进攻端，可以关注AI产业链和生物医药。受益于技术进步、美元走弱与经济复苏，具备较强的业绩弹性。

⚠风险提示：需关注美联储政策动向、流动性变化、地缘政治事件等不确定因素。建议根据自身风险偏好，合理配置资产。