高通2025年Q3财报背后：押注AI的战略能否被认可？

芝能智芯出品

高通交出了一份超出市场预期的2025财年第四季度成绩单：营收112.7亿美元，GAAP口径录得净亏损31.2亿美元。

高通传统智能手机业务仍是支柱，是大家心目中手机芯片老大哥，开始向AI领域拓展（汽车和Iot），服务器领域的AI200（2026出货）+AI250（2027登场），如今要用“端侧+云侧”双杀布局，这波AI反击，能否让高通从“手机配角”变身“算力新贵”？这个问题是大家最关心的。

Part 1
稳健财报：税改阵痛下的超预期增长

高通2025财年第四季度营收为112.7亿美元，同比增长10%，超出市场预期近5亿美元，智能手机市场在经历两年调整后，正逐步回暖。

GAAP口径下的净亏损31.2亿美元使这份财报显得复杂，这主要源于美国税改带来的57亿美元一次性减值费用，涉及采用“替代性最低税”（AMT）制度。

高通的税率将稳定在13%至14%之间，这对未来利润的可持续性反而构成利好。

从业务结构看

◎ 高通的营收仍以手机芯片为核心，但各细分业务均录得增长，季度移动芯片业务营收69.6亿美元，同比增长14%；

◎ 汽车芯片业务10.5亿美元，同比增长17%；

◎ 物联网业务18.1亿美元，同比增长7%，高端安卓市场需求的回暖，为高通带来了稳定的现金流与规模效应。

◎ 授权业务（QTL）营收14.1亿美元，同比下滑7%，在全球OEM厂商纷纷寻求自研专利与协议重议的趋势下，增长动能减弱。考虑到QTL的税前利润率高达70%以上，其放缓对整体利润结构带来一定压力。

高通在本季度实现了收入与利润的双超预期，从现金流与业务结构的改善趋势看，高通的基本面正在稳步强化，尤其是在移动业务回暖与新兴板块扩张的支撑下，2026财年的增长预期依然积极。

下一财季营收区间预计为118亿至126亿美元，中值122亿美元，显著高于市场预期的116亿美元；调整后每股收益预计在3.30至3.50美元之间。

这一展望表明，高通管理层对下阶段出货与需求复苏信心充足，尤其是对高端智能终端与汽车市场的延续性增长充满预期。

Part 2
战略转型：从移动芯片到AI算力平台

过去十年，高通的增长故事几乎完全由智能手机定义。但随着手机行业趋于饱和、苹果逐步自研调制解调器，高通必须为下一个十年寻找新的增长引擎。AI成为这家公司战略重塑的关键。

高通的AI布局是从移动端NPU（神经网络处理单元）的演进自然延伸，骁龙8系列处理器已在智能手机和笔记本中支持本地大模型推理，使AI从云端走向终端。

“端侧AI”具有隐私、安全和能耗优势，但受制于终端应用生态和用户付费意愿，其商业化进展较慢，靠终端AI难以支撑长期增长，因此选择进一步向“混合AI”与“云端AI”延伸。

今年10月，高通正式宣布进军AI数据中心市场，发布AI200与AI250两款服务器级AI加速芯片，计划分别于2026年和2027年上市。

这是高通首次进入由英伟达、AMD主导的高性能计算赛道。两款芯片提供高达768GB的低功耗内存，专为AI推理任务优化，并支持整机柜部署。

高通计划以三种形态销售产品：独立组件、插卡加速器以及完整服务器系统。

这种灵活的模式有望降低AI计算部署门槛，也标志着高通不再局限于移动芯片供应商的角色，而是向完整计算解决方案提供商转型。

首个客户已浮出水面——沙特人工智能公司Humain将于2026年部署基于高通AI200的计算集群，规模高达200兆瓦。

这意味着高通在AI服务器市场的开局具备一定商业基础，尽管规模尚小，但其高能效架构有望在推理市场形成差异化竞争力。

与英伟达主攻大模型训练不同，高通聚焦AI推理环节。这一市场虽然单价较低，但需求更广泛且增长迅速，尤其在云服务、搜索、语音助手、自动驾驶与边缘计算场景中，推理算力的能效与成本优势成为关键。

高通凭借多年在低功耗芯片设计上的积累，有机会在这条“能效曲线”上开辟新天地。

汽车领域则是高通AI能力最直接的商业化场景。

其Snapdragon Ride平台已获得多家车企采用，支撑了10.5亿美元的季度收入。该平台涵盖从ADAS（高级驾驶辅助系统）到座舱智能化的全栈解决方案，集成AI感知与控制算法，已成为公司AI生态落地的重要支点。

物联网业务正逐步扩大。Meta的VR设备所使用的高通芯片，正是AI视觉与计算融合的典型案例。未来，随着XR、智能家居、可穿戴设备等生态的发展，IoT业务有望形成与汽车类似的高附加值增长曲线。

但高通转型仍面临挑战，AI服务器芯片要想与英伟达竞争，必须解决生态兼容性与软件优化问题。目前，CUDA生态依旧是AI计算领域的主导标准，而高通的软硬件协同能力尚待验证。

此外，AI加速器市场的竞争异常激烈，AMD、英特尔、谷歌TPU及众多初创企业均在争夺份额。高通要在这一领域获得可观收入，仍需数年时间。

尽管如此，高通的战略逻辑清晰：通过手机端AI巩固基础，通过汽车与IoT扩大AI场景落地，再通过服务器芯片进入更高层次的AI计算生态。

公司在资本回报与研发支出的平衡上也展现出稳定态势——2025财年研发投入约为89亿美元，占营收比重接近8%，显示出其对长期AI布局的坚定投入。

小结

高通未来量产的AI200/AI250，汽车与物联网业务的持续增长，高通已不再满足于作为“手机时代的巨头”，而是在用自身在能效与集成领域的优势，在AI时代的新算力支柱。