美联储三把手：可能很快需要扩表以满足流动性需求

智通财经APP获悉，美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周五表示，上周决定停止缩减债券持仓规模的美联储，可能很快需要通过购买债券来扩大其资产负债表。威廉姆斯在为法兰克福“2025年欧洲央行货币市场会议”准备的演讲稿中表示：“我们资产负债表策略的下一步，将是评估银行准备金何时从当前‘略高于充足’的水平达到‘充足’状态。”他补充道，当这种情况发生时，“届时将开启逐步购买资产的进程”。

威廉姆斯称：“基于近期持续的回购市场压力，以及其他显示准备金从‘充裕’向‘充足’过渡的日益增多的迹象，我预计我们不久后将达到充足准备金水平。”

尽管美联储已正式宣布将于12月1日结束量化紧缩(QT)，但近期美国市场流动性持续紧绷，多项指标已发出明确预警。一方面，关键利率指标飙升。近日，担保隔夜融资利率(SOFR)一度升至4.22%，显著高于美联储的政策利率目标区间上限(4%)。在上周美联储再度降息25个基点的情况下，该利率的异常飙升仿佛美联储并未降息。

另一方面，美联储应急工具使用量增加。受月底时点性因素影响，美联储常备便利回购工具(SRF)使用量上周五创下503.5亿美元的历史新高。本周一，这一工具的使用量虽有下降，但仍高于正常水平。

此外，作为金融体系流动性的“缓冲垫”，银行准备金与隔夜逆回购工具(ON-RRP)显著缩水，银行系统准备金跌至2.85万亿美元，逆回购工具余额几近耗尽，资金缓冲作用大幅减弱。

这场流动性危机的核心直指美国财政部——在政府“停摆”影响下，财政部无法正常释放流动性，美国财政部一般账户(TGA)余额膨胀至约1万亿美元。尽管当前局面与2019年“钱荒”有相似之处，但分析人士普遍认为，更多是暂时的流动性失衡，若政府停摆解除或美联储出手，流动性局面有望缓解。

威廉姆斯提醒道，判断美联储何时达到需要开始向系统注入现金的准备金水平十分复杂。他表示：“我正在密切监测与联邦基金市场、回购市场及支付相关的各类市场指标，以帮助评估准备金需求状况。”

威廉姆斯特别强调，为维持适宜流动性水平而购买债券并不代表刺激政策，“准备金管理购买将代表联邦公开市场委员会实施充足准备金策略的自然下一阶段，绝不意味着货币政策潜在立场的改变”。他补充称，逆回购和常备回购便利等美联储利率控制工具一直运作良好，预计未来将看到后者得到更频繁的使用。