融创，再次“闯关”成功！

继154亿元的境内债今年1月份完成重组之后，融创95.5亿美元的境外债在昨日也闯关成功。

境内债、境外债的重组成功，让融创获得了喘息的时间，接下来几年就是向彻底上岸迈进！

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融创境外债基本清零

2025年11月5日晚间，融创中国发布公告，公司境外债务二次重组方案获得香港高等法院批准，并从11月5日起正式生效。

此次重整成功的境外债规模约为95.5亿美元，折合超过650亿元人民币。

今年4月份，融创公布了境外债重组方案，6月迈过了75%的支持率门槛，10月获98.5%债权人投票赞成，如今则获得香港高等法院批准生效。

此次境外债重组，实际上是融创二次进行境外债务重组。此前的2023年，融创完成了第一次境外债重组，但没想到的是到今年年初市场融资功能尚未恢复、销售尚未整体回暖，在此背景下融创推出了新一轮债务重组。

按照重组方案，融创这一次的境外债重组采用的是全额债转股。债权人有两种选择：一类转股价为6.8港元/股，可在重组生效日起6个月内转股；另一类转股价为3.85港元/股，可在重组后18至30个月内转股。

同时，重组方案中还引入了股权结构稳定计划，以确保公司股权结构与骨干团队的稳定性。

最终，这些获得了境外债权人的接受与支持。

而在此前的今年1月份，融创完成了154亿元的境内债重组，正式成为行业第一家完成境内公司债券整体重组的房企。

当时境内债实际上也是二次重组，与境外债二次重组方案全部采用债转股不同的是，境内债二次重组采用的是现金要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债、债务展期。

事实上，不管是境外债还是境内债，不管是哪种重组方案，对于债权人来讲都是比较残酷的。

对于债权人来讲，不管是融创，还是其它房企的债务重组方案，更多的只能是接受。因为一旦破产清算，将会导致债务回收率更大幅度的下降，甚至微乎其微。

只有当一家房企继续保持运营、活下去，才能看到债务收回的希望。

今年的债务重组之后，融创的境内债降债超50%，境外债则基本清零，从而获得了喘息的机会，为接下来的保交楼收官、资产盘活和经营恢复打下基础。

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融创获得喘息时间

回顾各大房企这几年的债务重组，在2022年、2023年最开始的时候，基本都采用的是债务展期、置换与资产出售为主。

因为，大家当时对于楼市迅速回暖充满信心。

但是，没想到的是楼市持续下滑，房企销售与回款持续下滑的同时，资产大幅所说。另外，对于出险房企来讲，市场融资功能继续没能恢复。

因此，到了2024年下半年开始，债务重组的主流方式转变为以债转股为核心消减债务。

债转股方案的核心，其实是在于未来地产股股价的预期。

今年以来，在上证指数涨幅已经在20%左右、深圳成指涨幅超过25%的情况之下，A股中的地产股则是下跌的。

实际上，最终支撑起资本市场信心、支撑起债权人信心的，依然是一家企业后续的经营和发展。

对于融创来讲，这种喘息之后，依然要面对的是市场下滑的现状、保交楼的压力、各项目层面的债务等等，还有多道难关需要跨越。

作为中国地产行业的代表房企之一，融创的底气、债权人对于融创的信心，主要是基于融创的产品优势、产品优势、服务优势其实是一直存在的，目前遇到的更多是流动性的困境。

根据2025年中报，截止2025年6月30日融创手握的总土储1.24亿平方米（权益土储8624万平方米），其中未售土储约为0.92亿平方米（权益未售土储6306万平方米）。

融创的优质储备项目，通过与金融机构的合作，凭借融创的产品力等优势，部分项目陆续盘活。

最典型的就是上海壹号院，引入了中信金融资产、新湖，凭借项目的区位优势、产品优势，再加上融创的操盘，逢开必罄，在均价将近20万元/㎡的情况之下，今年销售额已经超过220亿元，保持着全国单盘销冠！

北京壹号院、重庆湾等项目，也先后与中信金融资产、长城资产等金融机构达成合作，助力项目开发建设。

因此，对于融创的优质项目来讲，解决流动性资金困境之后，融创依然是那个融创，依然值得期待。

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融创西安十年

今年是融创进入西安的第十年。

这十年融创给西安带来的，除了交付42857套房子之外，实际上更重要的是引领西安楼市进入了品质时代、产品力时代。

十年前的西安楼市，实际上大家对于产品力、品质并没有太多的重视，更多的依然是拼地段、拼价格，但融创的进入改变了这一切，倒逼大家开始重视产品与品质。

当然，2022年之后，融创的困境也波及到了西安，包括暂停拿地、部分项目延期交付等等。

但实际上，站在今天来看，你会发现融创在西安5年前的产品，放到现在依然是具有竞争力。

6年前亮相的融创曲江印，依然是西安豪宅市场上的标杆；当年的融创望江府如今迎来交付，其产品力依然不输给目前西安市场上的大平层产品；融创揽月府，在低密产品中依然无人能够超越……

融创2025年半年报显示，截止2025年6月30日，融创在西安的总土储为246.4万平方米，其中权益土储为146.3万平方米。

在融创的土储面积城市分布中，西安排在第十，排在西安前面的分别为重庆、武汉、眉山、青岛、天津、昆明、贵阳、太原、西双版纳。

事实上，2023年之前融创在西安的总土储在千万平方米以上、权益土储602.89万平方米，后来融创退出了部分项目，将西部湾等项目剥离，2023年年中的时候总土储直线下降至392.22万平方米。

经过过去几年的逐步去化之后，下降到了如今不到250万平方米。当然，这其中有多少是未售的，目前未知。

除了重资产投资开发之外，融创的代建业务在西安也已经落地，这个板块的轻资产业务在西安将会迎来更多的机会。

对于融创来讲，可能像整个地产行业一样，都无法回到曾经的巅峰时刻，但可能会走的更稳。

对于孙宏斌来讲，此前已经经历了两次跌落事业谷底之后又浴火重生，这一次保住融创控制权之后，融创拒绝成为第二个“顺驰”！

而融创在西安曾经还有一些大手笔宏伟规划，包括巨无霸文旅项目、超高层地标……如今也许只能留下遗憾。