美国停摆破纪录加剧流动性紧张，美联储停止缩表，逆回购血包枯竭

11月5日，美国联邦政府进入第36天，超过特朗普2018年底停摆创下的35天纪录。

看样子，只有特朗普才能超越特朗普。

关于美国停摆这件事情对金融市场的影响。

我上个月有分析过，由于今年7月，美国通过大而美法案，已经把债务上限从36.1万亿美元，提高到41.1万亿美元。

所以，这次美国联邦政府停摆，并不会直接导致美国债务违约。

这是两党这次敢玩胆小鬼游戏的原因。

然而，不会导致美债违约，并不代表这次停摆对美国金融市场没有影响。

具体影响有多大，要看停摆持续时间有多长。

如果持续1个月之内，影响不大。

但如果持续超过1个月，影响会开始不断放大，甚至可能引发流动性危机。

停摆超过3个月，必然引发美国金融危机。

这是因为美国人基本是月光族，现在已经有很多美国公务员去领救济食品的新闻了。

而美国公务员手头没钱，不但会影响宏观经济，也会影响到金融市场。

比如，一部分还有存款的人，就会把钱取出来。这只是其中一方面。

7月提高美债上限后，美国就大幅举债。

美国国债钟网站数据显示，截止11月5日的美债总额达到38.1万亿美元，短短4个月就增加了2万亿美元。

由于美债开始大幅上升，所以美国财政部的TGA账户余额也是大幅飙升，目前是9249亿美元。

美国TGA账户里的钱，虽然在停摆期间可以继续支付国债利息和本金，不至于债务违约。

但TGA里的钱就没办法大规模流到经济里，也会加剧美国金融市场的流动性紧张。

这是美国近期流动性紧张的导火索，但并非根本原因。

其实今年美国金融市场整体的流动性就比较紧张，由于美联储已经维持3年多的高利率，过去3年的利率是超过4%；

一直到10月29日的美联储议息会议，才降息到3.75%-4%的利率水平。

美联储的资产负债表从峰值的8.9万亿美元，下降到最近的6.6万亿美元，缩表了2.3万亿美元。

这么长时间维持高利率，并且还一直持续缩表，那必然会带来美国金融市场流动性紧张。

而之所以美联储可以维持这么长时间的高利率。

是因为之前还有2.5万亿美元的天量逆回购作为美国短债市场的大血包撑着。

美联储逆回购的方向跟我们是相反的。

美联储逆回购意思是美国金融机构存在美联储的钱。

所以，美联储逆回购上升是在抽水，美联储逆回购下降是在放水。

2021年-2023年，美联储逆回购大幅上升，是因为2020年美联储超发太多货币，有超过2万多亿美元的资金是在银行体系里空转的。

于是随着2022年美联储激进加息，这些空转的超额资金就存到美联储账户里，作为美联储逆回购存起来。

然后2024年美联储连续3次降息后，这些美联储逆回购里的资金就开始释放出来，跑去买美国短债。

由于美联储逆回购的资金以货币基金为主，所以这些货币基金存在美联储的钱，大都是去买美国短债，就成了美国短债市场的大血包。

但这个大血包最近已经枯竭了。

进入10月份后，美联储逆回购资金只剩下几十亿美元了。

我在两年前就分析过，可以把美联储逆回购资金枯竭，作为判断美国金融市场流动性紧张的一个标志。

所以10月美联储逆回购资金枯竭后，美国金融市场的流动性不出意外的开始紧张起来。

在这种情况下，叠加美国联邦政府持续停摆，多方面因素叠加下，就导致当前美国金融市场流动性比较紧张。

11月3日，美联储常设回购工具(SRF)使用量达到147.5亿美元，为该工具常设化以来第二高，上周五创下503.5亿的历史新高。

美联储常设回购工具是美联储在疫情后设置的紧急流动性兜底渠道，允许银行以国债或机构债作为抵押换取现金，正常情况下很少使用。

这个工具被大规模启用，就说明当前市场流动性是比较紧张的。

此外，美国隔夜融资利率（SOFR）10月31日飙升至4.22%，远高于美联储3.9%的超额准备金利率，利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高。

这个就比较好理解，通常来说，隔夜融资利率跟超额准备金利率会保持一致，一旦隔夜融资利率大幅高出超额准备金利率，就说明市场流动性十分紧张。

也就是银行需要用更高的利率去隔夜融资。

2019年9月，美国就爆发过钱荒危机，当时隔夜融资利率峰值突破9%，当时美联储利率是2%左右，也就是市场被迫用远高于美联储设定的利率去借钱。

当时美联储是被迫紧急扩表5000亿美元，才缓解了钱荒危机。

所以，当前美国金融市场的流动性是比较紧张的，这也迫使美联储宣布将在12月停止缩表。

10月30日凌晨，美联储宣布降息的同时，还宣布自12月1日起，将对所有到期的美国国债本金支付进行展期。

这里美联储说的展期，其实就是停止缩表的意思。

美联储作为持有美债的最大持有方之一，它每个月持有的美债都有大量到期。

展期意思是，美联储持有美债到期后，跟美国政府拿到钱，选择购买新的美债，没有回收资金。

美联储如果选择一部分到期不续，一部分到期展期，就叫做缩表。

如果全部展期，就叫做停止缩表。

如果全部展期后，还额外印钞购债，就叫做扩表。

美联储选择停止缩表，就是迫于市场流动性紧张的压力。

如果直接爆发流动性危机，那么美联储也有可能跟2019年9月一样，紧急扩表。

所以，可以把美联储紧急扩表，视为危机爆发的标志。

当然，这次因为叠加了美国联邦政府停摆，所以还得考虑政治因素。

这里还有一方面因素，就是民主党背后的华尔街资本，想通过市场的流动性紧张，来迫使特朗普TACO妥协。

不过特朗普作为新晋的美国股神，也有可能早早就反手下了空单，就等着华尔街逼宫。

此外，特朗普这次之所以如此强硬，不跟民主党妥协。

一方面是这次停摆不会直接触发债务违约这个最糟糕结果。

另外一方面，特朗普是想通过停摆，来进行裁员，把美国联邦政府里的民主党眼线继续清除出去。

这实际上就是拿美国的金融命脉安全来谋私利，并且让党争危害到美国金融安全。

而这会进一步动摇当前美股严重的AI泡沫的基石，会增加美国AI泡沫被戳破的可能性。

今天也有报道说，随着美国金融市场流动性紧张，美国两党也开始有妥协迹象。

按《华尔街日报》说法，参议院民主党人对两党能否达成妥协看法不一。

一些人认为，如果双方磋商取得进展，本周末有可能结束“停摆”。

一些人则不信任共和党的医保补贴投票承诺，也对众议院共和党籍议长迈克·约翰逊是否支持参议院版解决方案表示怀疑。

参议院民主党“二号人物”迪克·德宾则指出，4日纽约市、新泽西州和弗吉尼亚州多场选举结束后，两党谈判可能在下周更趋务实。

另据美国《政治报》网站3日报道，众议院就结束“停摆”僵局也出现松动迹象。两党4名众议员当天公布“原则声明”，寻求就延长医保补贴事宜达成妥协。

总体来说，美国联邦政府不可能无限制停摆下去。

停摆只是两党之间的胆小鬼游戏，就看谁先妥协。

如果因为停摆触发流动性危机，进而导致金融危机，这是两党都无法承受的后果。

所以，我个人预计，美国这次停摆不大可能会超过2个月，可能本月就会结束停摆。

因为如果超过2个月的话，因此触发金融危机的可能性就会很大，如果停摆3个月，那几乎可以说是必然导致金融危机的爆发。

同时，并不是说美国结束停摆了，美国金融危机就不会爆发了。

只是说如果美国停摆超过2个月，会让本来就即将要爆发的金融危机，提前爆发。

如果本月停摆结束，以当前美国财政部9000多亿美元的TGA账户余额，还有可能给美国金融市场缓一缓，但明年上半年也仍然有可能爆发金融危机。

本文作者：星话大白。