债主含泪同意！碧桂园融创，跨过鬼门关

这个该死的周期，快到尾声了？

爆雷房企,正在集体跨过鬼门关。

昨晚，融创宣布，二次债务重组获得高等法院批准，预计削债近600亿人民币。

今天一早，碧桂园的境外债务重组方案也出结果了。

曾经的宇宙房企，债务重组规模可不是闹着玩的。

老碧更狠，预计境外债务重组后，減少債務最多116億美元。

按当下汇率算，大概是降债超820亿人民币。

这一下，碧桂园、融创，都趟过了鬼门关？

先说融创，第二次的债务重组，更加彻底了。

融创自爆雷后，就一直积极与债权人沟通重组方案。

孙宏斌 四处奔走，还自掏腰包提供借款，融创也进行了一系列的出售资产、裁员、贷款展期和寻求化债机构介入。

它第一次债务重组成功，是 2023年11月20日，用时18个月。

但好景不长，今年年初，融创收到中国信达的清盘呈请。

原因是，债权人短期内看不到融创偿付利息的可能性。

利息都给不起了，就更别说偿还债务本金了。

因为融创在第一次债务重组后，业绩不仅没修复还更难看了。

去年归母净利润再度大幅下跌，净亏损高达257亿，仅次于2021年爆雷当年，为融创历史上亏损第二高的年份。

再加上房 企资金掣肘，付息渺茫，债权人已经预料到要二次境外重组。

这里着重探讨境外债，也就是融创债务的大头。

二次境外债务重组，本金仍高达95.5亿美元，因为新增了第一次债务重组 时没有涵盖的29.4亿美亿私募债。

对比第一次，这次的重组方案可以说很彻底，也很简单：

因为融创打算把境外所有债务，全部转换成股票！

二次境外债务重组只给了两个方案，均是强制可转换债券，年期分别是半年和2.5年。

也就是一次性把境外债主，集体全部变成股东。

更绝的是，你以为把债主全部变成股东后，孙宏斌的控制权会被稀释？

错！老孙的股权不仅没被稀释，对融创的控制权还牢牢拽在手里。

假设可转换债券全部换股及配股发行后，融创的总股本从115亿股扩大到了266亿股，直接翻了一倍。

但孙宏斌的股权从23.9%变为21.8%，其他少数股东股权比例从75.8%稀释 到了33%。

原因是，这次的债转股计划，还附带了两项股权计划。

为了维持股权结构稳定，债权人需将应得的23%强制可转换债券直接授予孙宏斌，且允许融创未来5年发行新股给管理团队。

高手过招，老孙不仅完成化债，还仍是融创的第一大股东。

再说 说碧桂园，这次的境外债务重组，实际等了很久。

2023年8月，碧桂园因未能偿付利息而正式爆雷，境内债、境外债相继开启重组。

但因境外债规模庞大，直到今年1月初，碧桂园的境外重组方案及条款才正式公布。

前前后后经历2年多时间，碧桂园才终于看到曙光。

据悉，此次纳入碧桂园境外重组方案的债务规模多达177亿美元，即1270亿人民币。

碧桂园境外重组的工具，无非是三个：现金要约回购、债转股、新债置换。

只不过债转股因期限和票面利率不同，又分了短中长及超长期限四种选项。

碧桂园称，重组方案目标是减少债务最多116亿美元。

不仅把偿债期限延长至最多11.5年，平均借贷成本还从6%下降到2%。

并且这份债务重组方案，还涉及马来西亚森林城市的股权，被批是诚意度欠佳，优待杨惠妍家族。

不过好在，两个债务组别的投票中，赞成票均超过75%的门槛。

债权人基本达成共识，接下来就是等待12月4日的法院裁定聆讯，重组落地还差临门一脚。

从2021年行业出现调整到现在，已经过去4年了。

爆雷房企债权人估计也很无奈，比起收不回钱，当下能推进债务重组才有机会谈发展。

今年10月，碧桂园的卖房业绩只有区区29亿。

对比巅峰时期月销能达到600多亿的房企巨头而言， 恍若隔世。

房企走出债务泥潭，是第一步。

这些年，被美元债拖垮的房企数不胜数。

当年为了规模疯狂发债买地的恶果，已经种下，结果也正如大家所见，行业去杠杆的过程极其痛苦。

“ 大而不倒”也倒下一次。

当房企彻底从 债务和资金链紧张的漩涡走出来，才有可能恢复楼市供应及投资，提振行业信心。

随 着房企巨头化债逐渐走向明朗，房地产调整周期看似也到了尾声。

对此，你怎么看？

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