金佰利拟487亿美元收购泰诺母公司，合并后或成全球第二大健康个护销售商

金佰利 视觉中国 资料图

个护巨头金佰利拟收购泰诺母公司科赴。

当地时间11月3日，全球个人护理消费巨头金佰利公司（Kimberly-Clark，NDAQ：KMB）和全球消费者健康企业科赴公司（Kenvue，NYSE：KVUE）宣布达成协议，金佰利将以现金加股票的方式收购科赴所有已发行普通股。根据金佰利普通股2025年10月31日的收盘价，此次交易对科赴的企业估值约为487亿美元。总收购价格约为Kenvue过去12个月调整后EBITDA的14.3倍。

据官网介绍，金佰利公司品牌在约70个国家/地区的市场份额位居第一或第二，品牌组合涵盖好奇（Huggies）、舒洁（Kleenex）、高洁丝（Cottonelle）等。科赴是全球收入最高的消费者健康公司，旗下包括创口贴品牌邦迪（BAND-AID）、漱口水品牌李施德林（Listerine）、医药品牌泰诺（Tylenol）、护肤品牌露得清（Neutrogena）等。

需要注意的是，科赴此前是强生公司旗下的一系列消费者健康品牌。据外媒此前报道，2023年5月，强生公司进行了重组，这是该公司近140年历史上最大的一次重组。自那以来，Kenvue的股价已较首次公开募股价格下跌了近35%。至今，强生公司已出售其持有的这家消费品巨头的全部剩余股份。

金佰利公司董事长兼首席执行官Mike Hsu表示，过去几年，金佰利进行了重大转型，将业务组合转向高增长、高利润的业务，同时重组组织架构，以实现更智能、更高效的运作。此次交易是公司发展历程中的重要一步。科赴董事会主席Larry Merlo补充道，该协议将为股东带来可观的前期价值，并通过持有合并后公司的股份，带来巨大的增长潜力。他坚信，此次合并是为股东和所有其他利益相关者提供的最佳发展路径。

公告指出，此次交易将打造一个拥有互补产品组合的全新平台，其中包括10个年销售额达十亿美元的品牌，产品覆盖全球近一半人口的各个生命阶段。此次交易将增强合并后公司在关键品类的布局，这些品类有望受益于长期增长趋势。合并后的公司将拥有更广泛的产品线和更广阔的市场覆盖范围，成为全球健康和保健领域的领导者。

根据预测，合并后的公司2025年年度净收入约为320亿美元，调整后EBITDA约为70亿美元。将成为超越联合利华，成为仅次于宝洁的全球第二大健康和个护产品销售商。目前，宝洁的市值约为3500亿美元。

交易完成后，金佰利现有股东预计将持有合并后公司约54%的股份，科赴现有股东预计将持有合并后公司约46%的股份（完全稀释后）。该交易预计将于2026年下半年完成，但需获得科赴和金佰利公司股东的批准、监管机构的批准以及满足其他惯例成交条件。金佰利公司董事长兼首席执行官Mike Hsu将担任合并后公司的董事长兼首席执行官。交易完成后，科赴公司董事会的三名成员将加入金佰利公司董事会。合并后的公司将继续保留金佰利公司的总部，并继续在科赴公司的各个分支机构保持重要的业务存在。

此外，金佰利和科赴已确定约19亿美元的成本协同效应和约5亿美元的收入协同效应带来的增量利润，部分将被约3亿美元的再投资所抵销。预计成本协同效应将在交易完成后的头三年内实现，收入协同效应将在交易完成后的四年内实现。金佰利预计为实现这些协同效应，将在交易完成后的头两年内投入25亿美元的现金。

据CNBC报道，就在几周前，特朗普总统毫无根据地声称，孕期服用对乙酰氨基酚（泰诺的活性成分）会增加孩子患自闭症的风险，导致科赴公司股价暴跌。科赴强烈反驳了特朗普政府的指控，许多医学专家也表示，泰诺通常是孕妇缓解疼痛和发烧最安全、甚至是唯一的选择。据彭博社报道，此次交易使金佰利公司面临法律和政治风险。除了上述对泰诺安全性的指控外，科赴自2023年从强生公司分拆出来后，财务状况一直不佳。

第三季度，科赴的困境仍在持续。据科赴11月3日发布的三季报显示，其净销售额下滑3.5%，有机销售额（净销售额剔除汇率影响以及收购和剥离的影响）下降了4.4%，低于预期。值得注意的是，科赴旗下包含泰诺在内的个人护理业务部门的下滑最为严重。科赴维持此前预期，预计今年销售额将出现个位数百分比的下滑，预计调整后的营业利润率将同比下降。

不过，金佰利公司CEO11月3日在接受外媒采访时也表示，泰诺的销量“受到了一些影响但比想象得要小”。金佰利收购泰诺的制造商科赴也将为股东创造价值。

当日消息传出后，金佰利公司股价暴跌14.57%，而科赴公司的股价则上涨超过12%。今年以来金佰利和科赴的股价均已下跌超两成。