一家百年药企，实控人生变

特约作者 | 苒苒

责任编辑 | 郑瑶

15年离婚纠纷尘埃落定，这家上市药企也失去了实际控制人。

01

山东沃华进入“无主”时代

2025年11月4日，中成药龙头企业山东沃华医药科技股份有限公司（沃华医药，002107.SZ）发布关于公司实际控制人变动的公告。

公告称，北京市第三中级人民法院对赵丙贤和陆娟离婚后财产纠纷案作出二审判决。判决结果导致赵丙贤、陆娟各持有中证万融投资集团50%的股权，引发公司实际控制人变动，公司实际控制人由赵丙贤变为无实际控制人。

沃华医药在公告中表示，赵丙贤仍担任中证万融投资集团的董事长、法定代表人、总裁职务，同时仍担任公司的董事长、法定代表人职务，仍继续正常履行所担任的各项职务。公司一切业务正常，经营管理未受影响。

资料显示，中证万融投资集团的核心资产为山东沃华医药科技股份有限公司。截至11月4日，中证万融投资集团持有沃华医药50.27%股权，仍为公司控股股东，该持股比例未发生变动。

而此次权益变动前，赵丙贤持有中证万融投资集团80%股权，陆娟持有20%股权，赵丙贤为沃华医药实际控制人。

值得关注的是，A股上市公司因实控人离婚引发股权变动乃至控制权争议的案例并不少见。

2020年5月29日，康泰生物（300601.SZ）发布《详式权益变动报告书》称，公司实控人杜伟民因解除婚姻关系进行财产分割，拟将其直接持有的1.61亿股公司股份（占总股本23.99%）分割过户至前妻袁莉萍名下。

此次分割前，杜伟民直接持有公司51.26%股份，分割后持股比例降至27.27%，袁莉萍则以23.99%的持股比例成为公司第二大股东。以2020年5月29日公司股票收盘价146元/股计算，此次分割股份对应的市值高达235.54亿元，一度被称为“A股最贵离婚案”。

与沃华医药的控制权变动结果不同，康泰生物通过明确的制度安排维持了实控人的稳定性。

从短期看，实际控制人缺位的公司可能面临治理结构的不确定性，如决策效率降低，战略方向模糊，在需要快速应对市场变化的医药行业，这无疑是一大隐患。

但从另一角度看，这也可能是沃华医药重新出发的契机。长期以来，沃华医药的发展深受赵丙贤资本运作理念的影响，如今摆脱了个人色彩，公司或许能够更专注于医药主业，重塑发展战略。

02

老牌药企的辉煌与沉浮

公开资料显示，沃华医药的前身为山东省潍坊中药厂，其历史最早可追溯到清朝乾隆年间的“万和堂药庄”。

1959年1月，以万和堂药庄的中成药加工部为基础，合并山东省昌潍中心药材公司饮片加工组，组建了“山东省昌潍中心药材公司制药厂”，1980年更名为“山东省潍坊中药厂”。而潍坊中药厂改制前为山东潍坊医药集团股份有限公司的全资国有企业。

2002年，在国有药企改制浪潮中，潍坊中药厂的资本重组正式落地：当年2月，山东潍坊医药集团将中药厂90%产权转让给北京沃华生物科技股份有限公司及自然人股东，整体改制为民营性质的“潍坊沃华医药科技有限公司”。

改制后，中证万融通过资本运作成为核心控制方。2003年3月，潍坊沃华医药科技有限公司完成股份制改造，正式定名为“山东沃华医药科技股份有限公司”。

沃华医药背后的控股股东中证万融投资集团，则是由赵丙贤与配偶陆娟创立。二人作为中国第一批股民，凭借1990年代初在证券市场认购交易中积累的资本与经验，于1991年正式创办该集团，初期聚焦投资银行业务。

2002年，该集团完成规范登记时，赵丙贤出资800万元持股80%，陆娟出资200万元持股20%，赵丙贤为实际控制人。

彼时，中证万融投资集团的实控人赵丙贤已经是一位知名的资本高手。据公开报道，赵丙贤1963年出生，拥有上海交通大学学士学位和复旦大学硕士学位。1997年，赵丙贤出版国内首部资本运营专著《资本运营论》，因其主导多起企业上市案例，被誉为“中国巴菲特”。

在赵丙贤的操盘下，沃华医药于2007年登陆A股。彼时，公司核心产品为“沃华心可舒片”，用于治疗冠心病、心绞痛。

上市后，沃华医药于2015年集中开启并购扩张，当年5月，以1.1985亿元收购南昌济顺制药51%股权，获得其核心调脂类产品荷丹片/胶囊；7月再以1.81亿元收购辽宁康辰药业51%股权，将骨科独家用药骨疏康胶囊/颗粒纳入麾下。

这两起收购均为公司战略布局关键动作，通过并购整合，沃华医药进一步丰富了产品线，增强了市场竞争力，为公司的外延式增长奠定了坚实基础。

不过，沃华医药自2007年上市以来，营收表现波动较大。2007年至2009年，营收从1.29亿元增至1.72亿元。2010年公司营收下滑至9092万，归母净利润亏损0.97亿元，为上市后首次亏损。

2011年扭亏为盈，实现归母净利润743.3万。2018年至2020年，公司营收和净利润有所增长，2020年营收10.06亿元，归母净利润1.79亿元，拿下最好的业绩成绩单。此后，尽管其2022年营收达到10.15亿，但从2021年起，公司净利润整体再次走下坡路。

2024年，公司营业收入为7.64亿元，同比下降16.02%；归母净利润为3640.34万元，同比下降38.05%。业绩下滑的主要原因是公司核心产品沃华心可舒片进入集采范围，中标价格降低约39%，导致该产品营业收入降幅较大。此外，公司还面临市场竞争加剧、营销费用增加等压力。

2025年前三季度，沃华医药实现营业总收入6.25亿元，同比增长8.31%；归属于上市公司股东的净利润6399万元，同比增长179.34%。业绩增长主要得益于公司加大市场推广力度，优化产品结构，以及部分产品销量增长。

随着医药监管趋严、集采范围扩大、创新药企崛起，传统中成药企业原有的市场优势正在消退。没有强有力的研发支撑和产品迭代能力，即使是老牌药企也难逃被市场边缘化的命运。

沃华医药拥有悠久的历史品牌和成熟的产品基础，如何借助这一平台，在中医药振兴的政策背景下找到新的增长点，是公司未来管理团队需要思考的关键问题。

内容沟通：Xinmeitizhongxin-