丰倍生物：聚焦废弃油脂综合利用，优化业务结构上半年营收超14亿

中餐煎炒烹炸，样样离不开食用油，甚至在许多地方菜系中，“宽油”已成为美味的必要条件，这也导致大量废弃油脂的产生。过去，这些未被回收的废油，常常随烹饪过程流入下水道，变成地沟油、潲水油，不仅浪费了资源，更造成严重的环境污染。而今，随着我国油脂回收技术的不断创新升级，这些曾经的“环境负担”正华丽转身，成为当代能源革命的关键一环。11月5日成功登陆上交所主板的苏州丰倍生物科技股份有限公司（股票代码：603334，简称“丰倍生物”），正是这一变革浪潮中的开拓者与推进者。

资源禀赋丰厚潜力巨大，创新驱动产业链闭环

我国是全球最大的食用油消费国。2023年，中国食用油消费量高达4200万吨，占全球总量的20%。按废弃油脂约占食用油消费量30%估算，2023年我国产生的废弃油脂就超过1200万吨。若再计入油脂精加工、肉类及肉制品加工等环节的下脚料油，我国废弃油脂的年供应潜力已突破1300万吨。

遗憾的是，长期以来，废弃油脂的巨大价值被严重低估。由于回收体系散乱，多数废油未能得到有效利用，反而成为环境污染源。成立于2014年的丰倍生物敏锐地抓住了这一行业痛点，率先开启了废弃油脂资源化的产业升级之路。

基于长期的研发投入和产业实践，公司不断拓展废弃油脂资源综合利用的深度与广度，成功构建起一条“废弃油脂—生物燃料—生物基材料”的完整循环产业链。同时，公司在核心技术上持续深耕，通过自主研发实现了对更广泛来源废弃油脂的充分利用，并借助工艺创新，成功提取提纯其中的可酯化物。

依托于此，丰倍生物形成了以废弃油脂资源综合利用为核心、油脂化学品为重要补充的业务结构。

生物基材料产品主要包括农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油。这些产品主要应用于农业领域，公司客户覆盖丰乐种业、久易股份、泸天化、四川美丰、芭田股份等众多农化龙头企业。据智研咨询统计，2023年我国农药助剂市场规模约73.4亿元，丰倍生物在该领域的市场占有率约为6.72%，稳居行业前列。

生物燃料即生物柴油，是一种燃烧后碳排放更低、产生的颗粒物及一氧化碳等污染物更少的新型清洁燃料。凭借过硬的技术实力，丰倍生物获得了进入欧盟市场的关键认证ISCC资质，产品远销欧洲多国，与全球知名大宗商品交易商托克、嘉能可，以及壳牌、嘉吉等全球知名终端客户达成了稳定合作。截至2024年末，公司生物柴油产能达10.5万吨，产能规模位居国内第六。

油脂化学品则以DD油、脂肪酸等产品为主。其中，DD油主要用于提取天然维生素E（VE），后者广泛应用于保健品和化妆品中。丰倍生物的DD油产品主要供应给浙江伊宝馨生物科技、宁波大红鹰生物工程、益海嘉里等业内知名的天然VE生产厂商。

政策与市场共振需求稳增，优化业务结构盈利韧性凸显

近年来，在政策强力支持、“双碳”战略驱动以及下游需求爆发的多重利好共振下，废弃油脂资源化利用行业迎来了加速发展的黄金期。

政策方面，国家层面已构建起“顶层设计-试点落地”的完整支持体系。《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》明确将“地沟油生产生物柴油、生物航煤”列为鼓励类行业。国家能源局于2023年启动生物柴油推广试点，2024年国务院进一步发文支持“以废弃油脂为原料的生物质液体燃料”。这些政策不仅规范了废弃油脂回收体系，更直接为行业发展打开了广阔空间。

双碳战略则成为需求端的核心驱动力。在全球“碳中和”目标引领下，生物柴油作为化石柴油的环保替代方案，需求持续增长。2023年全球消费量达4242万吨，预计到2028年将增至5993万吨，年复合增长率约7.16%。

2023年国内市场规模已达6640亿元，年复合增长率超过20%。其中，农化、日化等细分领域对环保型助剂的需求年均增速更是超过15%。

生物基材则是绿色化工的重要方向，在我国正迅速发展为重要的新兴产业。

在此背景下，丰倍生物凭借独特优势深度受益，业绩持续增长。招股书显示，公司营业收入从2022年的17.09亿元稳步增长至2024年的19.48亿元。

从收入结构看，生物基材料是公司最重要的收入支柱，2024年占主营业务收入比例高达62.68%。生物燃料产品在2024年前增长迅速，2023年占比达37.03%。然而，2023-2024年间，受欧盟委员会对中国生物柴油发起反规避、反倾销调查的影响，行业整体经营承压。虽然2024年我国生物柴油出口有所减少，但下游厂商对工业级混合油的需求依然强劲。

面对市场变化，丰倍生物迅速调整策略，重点提升工业级混合油的销售规模。该产品用途广泛，可应用于生物柴油、生物航煤（即SAF，可持续航空燃料）、生物船用燃料等多个领域。尤其在全球航空业严苛的减碳要求下，全球SAF产能逐步释放，带动工业级混合油需求稳步攀升。根据 Global Data数据，2022年全球工业级混合油需求量约为1191.4万吨，预计2030年将突破5000万吨。

这一战略调整成效显著，2024年至2025年上半年，公司工业级混合油销量分别达到72,427.82吨和90,346.13吨，呈现强劲增长态势。受此带动，公司2025年上半年实现营业收入14.78亿元，同期扣非归母净利润8470.27万元，均实现同比增长。

基于此，公司预计1-9月营业收入将达21-23亿元，同比增长51.40%-65.82%；归母净利润预计为1.06-1.16亿元，同比增长22.29%-33.82%。

资源瓶颈倒逼产业整合，资本赋能构建发展新格局

尽管我国废弃油脂总量巨大，但其“点多面散”的特点使得国家层面集中收集难度较大。目前，仅部分大中型城市建立了较完善的废弃油脂收集体系。“十二五”以来推进的86个餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点，每年收集的废弃油脂总量约为260-270万吨。此外，我国长期坚持“不与粮争地，不与人争粮”的政策，严格控制利用玉米、油料等粮食作物生产生物质原料；加之国内食用油尚未实现完全自给，我国难以像欧美那样形成以植物油为直接原料的生物柴油产业。

与此同时，经过多年发展，我国废弃油脂综合利用产业链日益成熟，行业正经历“产能扩张”与“落后出清”并行的阶段。生物柴油行业的产能集中度持续提升，2024年我国约有48家生物柴油生产企业，产能排名前十（含并列）的企业合计占比已超过50%。

作为行业的开拓者之一，丰倍生物持续成长，产能利用率和产销率均保持在较高水平。但为了更充分地把握行业机遇、抢占市场份额，公司本次上市计划募集资金7.5亿元，用于建设“新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目”。

该项目投产后，将从三大维度显著增强公司竞争力。

一是突破产能瓶颈，拓展产品矩阵。近年来，丰倍生物积累了多个行业领域的下游客户。随着相关政策要求的逐步落实，下游客户迫切需求公司产品以实现原有产品的绿色转型。但即便公司产能已长期处于满负荷状态，仍无法满足市场需求。募投项目能够有效缓解这一压力，满足更多农化、日化客户需求，同时战略性地切入农用微生物菌剂和复合微生物肥料领域。这两类产品均属于国家鼓励发展的“绿色农业投入品”，公司可依托现有农化客户资源快速打开市场。此外，以上业务还可与公司现有的农药/化肥助剂业务形成强大的“协同效应”，为客户提供“一体化绿色农业解决方案”，从而提升客户粘性和单客价值。

二是发挥规模效应，降低成本强化优势。规模化生产有助于摊薄研发、运输、生产等各环节的单位成本及产品生产成本，从而显著提升产品的价格竞争力。产能规模的扩大还能增强公司的原材料采购议价能力，降低采购成本，并提升供货保障能力，深化客户合作。

三是精准契合趋势，打造全新增长曲线。目前，丰倍生物在工业级混合油领域已与海新能科、嘉澳环保、Phillips 66、河南省君恒实业集团生物科技、山东海科化工等SAF主要厂商建立合作，新增的1万吨工业级混合油产能将更好地满足客户需求，进一步拓展公司收入来源。

总体而言，丰倍生物的成功上市有着多方面的积极意义。从公司自身发展来看，资本市场的助力将推动公司业绩和规模加速成长；从行业发展层面来看，其上市将推动废弃油脂资源化行业整合升级，以技术与规范运营破解“小散弱” 痛点。对国家战略而言，公司始终坚持废弃资源的综合利用，不仅契合“双碳” 目标与循环经济理念，更响应了国家“资源安全” 与 “绿色农业” 的核心需求，为我国资源循环利用行业树立标杆，也为国家绿色转型与高质量发展贡献更多力量，真正让“循环经济” 从理念走向规模化实践。