香港第一金：降息预期下降，金价徘徊跌回4000大关下方

香港第一金黄金市场陷入多空僵局

截至2025年11月5日亚盘时段，国际黄金价格在美联储利率决议后陷入震荡格局，多空双方暂时形成僵持。上周美联储宣布降息25个基点至3.75%-4.0%区间，但主席鲍威尔暗示这可能是年内最后一次降息，并强调需等待经济数据明朗后再决定下一步行动。根据CME美联储观察工具数据，市场对12月再次降息的预期概率已从上周的93%大幅降至68%。

全球金融市场风险偏离

当前全球金融市场正经历由避险情绪主导的"风险偏离"行情，隔夜股市大幅下挫尤为显著。美国标普500和纳斯达克股指期货均跌超1.0%，亚洲市场日经指数重挫1.7%。欧洲股市也普遍承压，这种避险倾向直接驱动资金流向安全资产，导致美国国债收益率日内小幅回落，并间接影响美元和现货黄金的盘面表现。

本轮市场波动源于对市场高估值的担忧和对未来货币政策的重新审视，核心驱动力在于美债收益率的微妙变化。美国国债市场在隔夜风险偏离环境中获得显著买盘支撑，10年期美债收益率最新报价为4.095%，日内下跌0.39%，已体现出避险资金的涌入。

美联储官员态度分歧

美联储内部官员态度不一，对货币政策形成明显分歧。鸽派代表、理事米兰周一重申大幅降息主张，认为当前政策"限制性过强"，主张以50个基点幅度逐步降息，直至远低于当前的中性利率。

反观鹰派，芝加哥联储主席古尔斯比对通胀"感到紧张"，指出通胀四年半来持续高于目标，且2025年剩余时间可能加速上行。堪萨斯城联储主席施密德则强调金融市场宽松迹象明显，继续降息风险过高。旧金山联储总裁戴利虽支持上周降息，但对12月会议持"开放态度"，需更多劳动力市场恶化证据。

美联储理事库克警告，利率过高可能导致劳动力市场急剧恶化，但利率过低又会引发通胀预期脱锚。

OPEC会议未能改变市场方向

西德克萨斯中质原油(WTI)微跌约0.1%，交投于61美元/桶附近。OPEC及其伙伴组织在周日宣布，将暂停自2026年第一季度起的增产计划，理由是预计届时石油需求将出现季节性放缓。

该决策发布之际，市场普遍预测明年供应将出现过剩，可能进一步压低油价。过去三个月，WTI价格累计下跌约9%。分析人士指出，这主要是由于OPEC+此前加快产量恢复，以重夺市场份额，同时美国及其他非OPEC产油国也在提高生产。

尽管如此，美国对两家主要俄罗斯石油公司的制裁强化，短期内令供应前景再度蒙上不确定性。摩根士丹利分析师指出："暂停配额增加虽不会实质改变我们的产量预测，但这释放了一个重要信号——该组织仍在根据市场条件动态调整供应。"

OPEC+目前约有八个核心成员尚有约每日120万桶的剩余额度待恢复，但由于部分国家此前超产被要求抵消，另一些成员则因技术与资金问题难以提升产量，实际增产进度明显落后于计划。

香港第一金

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能源板块表现亮眼

能源板块在上周五迎来提振，埃克森美孚和雪佛龙双双公布超预期财报。尽管面临油价走低的逆风，两家能源巨头凭借强劲的产量增长和运营执行力成功超越市场预期。

埃克森美孚重仓圭亚那和二叠纪盆地的增长战略并上调股息，而雪佛龙更为保守地聚焦现金流、股票回购和股息派发，其与赫斯的交易也获得了市场认可。

国际能源署预测全球原油供应本季度将增加约300万桶/日，明年将达到创纪录的供应过剩。作为回应，OPEC+在上周末宣布将在1月至3月期间暂停额外供应，这一决策帮助美原油在本周初开盘走高，但多头仍显犹豫，不愿突破关键技术位。