星巴克中国60%股权托付博裕，剑指2万家门店狂飙路

星巴克中国股权收购案终于等来结局。

亿欧获悉，11月4日，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

图片来源：星巴克官网

根据协议，博裕资本将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权所有者提供授权。

此次交易中，星巴克中国零售业务（不计现金与债务）的企业价值约为40亿美元，而总价值预计超过130亿美元，涵盖博裕受让控股权益所得、星巴克保留的权益价值，以及未来十年以上的授权经营收益。

据悉，这场交易历经多轮角逐，高盛担任独家财务顾问，博裕资本从高瓴资本、凯雷投资、大钲资本等多家实力竞购机构中脱颖而出，交易预计将持续至2026年。

博裕资本成立于2011年，为深耕中国市场的头部投资机构，聚焦科技、消费零售和医疗保健等领域，拥有丰富的本土资源整合经验。

据了解，博裕资本的投资版图覆盖阿里巴巴、北京SKP、蜜雪冰城、极兔快递、华润饮料等众多知名企业，既参与过阿里巴巴对雅虎的股份回购，也以百亿级资金入主北京SKP并持股42%~45%，在消费品牌培育与下沉市场拓展方面积累了深厚实战经验。

回顾股权交易过程，2024年末已有市场传闻称星巴克打算出售中国业务部分股权。今年6月，多家媒体报道称星巴克启动股权出售流程，包括高瓴资本、凯雷投资、信宸资本在内的10多家机构参与了反向管理层路演环节，引发市场广泛关注。

期间，星巴克多次表态，强调中国市场的重要性与增长潜力，始终坚持保留相当比例股份，最终确定保留40%股权的合作方案。

因此，此次合作中星巴克选择双方联手深化本土运营。新合资企业将以上海为总部，管理运营目前遍布中国的8000家门店，双方共同目标是未来将门店规模拓展至20000家。

星巴克董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）认为，博裕资本在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中小城市及新兴区域的拓展，助力打造更优质的员工与顾客体验。

星巴克最新财报为这场合作增添了信心。2025财年，星巴克中国市场营业收入达31.05亿美元，同比增长5%；第四季度营收8.32亿美元，同比增长6%，实现连续四个季度增长。此外，星享俱乐部活跃会员数增至2550万，创下历史新高。

下沉市场或将成为星巴克的下一发力点。财报提到，中国市场在第四季度新开出183家门店，新进入47个县级市场；2025财年全年累计净新增门店达415家。为适配低线市场需求，星巴克还调整了相关门店模型。

亿欧在此前发布的《“风雨飘摇”星巴克》一文中指出，中国咖啡市场的竞争态势依旧焦灼。窄门餐眼数据显示，本土品牌瑞幸咖啡门店数量已超27000家，远超星巴克当前的8000余家，其薄利多销的模式持续吸引追求性价比的年轻消费群体，对星巴克的市场份额形成持续冲击。

尽管星巴克已通过降价、推进菜单本土化、布局下沉市场等策略应对竞争，且此次与博裕资本的合作有望加速本土化运营，但在产品创新、价格带适配、数字化效率提升等维度，仍需突破现有框架以应对更复杂的市场挑战。此前参与竞价的相关机构人士在接受媒体采访时表示，星巴克中国化运营具有较大商业提升空间。

未来，星巴克如何在合资模式下进一步深化本土洞察，平衡高端品牌调性与大众消费需求，并在与本土咖啡品牌的博弈中找到新的增长突破口，其后续动作将持续牵动行业目光，也值得市场与消费者共同期待。

截至发稿时间，星巴克报80.96美元/股，涨幅0.11%，总市值920亿美元。