卖得多、亏得狠，大众220万辆背后的88亿窟窿从何而来？

德国大众汽车集团刚刚发布的三季度财报，给业界来了一点小小的震撼，全球交付219.9万辆汽车，同比微增1%，营收803.05亿欧元，同比增长2.3%，然而净利润亏掉10.72亿欧元（约合人民币88亿元）。要知道，在去年同期，大众还赚了15.58亿欧元。这也是其五年来的首次季度亏损。

被关税所累，50亿成本压垮营收。

大众的亏损清单里，美国的关税是非常扎眼的一笔“冤枉钱”。

今年美国上调汽车产品的进口关税后，大众为了保住北美市场份额，只能自己扛下额外的成本。据说光是关税这一项，全年就要吃掉大众50亿欧元的利润。关键是，承担了额外的成本，产品也没见得更好卖。前三季度大众在北美市场的销量为24.69万辆，同比下降9.8%，成为少数销量下滑的区域市场。

关税的压力传导到了大众最为珍视的保时捷身上。保时捷前三季度亏损达9.66亿欧元，美国市场的关税和中国豪华车市场的疲软，让这个豪华车品牌前三季度的利润从40.35亿欧元坠落到了4000万欧元，暴跌99%。以前大众可以靠保时捷赚的钱，补其他品牌的亏空，现在保时捷都要靠母公司输血，大众的利润链，遭到了暴击。

保时捷的巨亏，是自己做的？

坊间传言，保时捷的巨亏，其实是大众的战略失误所导致的。

比如电动汽车战略的调整，涉及金额高达21亿欧元，具体事项是研发项目被砍，生产线需改，已投入的资金价值下滑，还连累了接下来的预算。

而在2024年，保时捷还贡献着大众集团近40%的利润，如今从“摇钱树”变成了“吞金兽”，大众的利润底线惨被击穿。

攻略中国市场，以价换量踩空了？

今年以来，德系品牌在中国市场的日子依然不好过，大众集团也感受到了寒意，为了保住市场份额，大众品牌全系开始“整活儿”，优惠促销、零首付、补贴置换……一番操作下来，燃油车销量尚可，毛利率暴跌，本来这两年在中国就越赚越少，今年更是薄利还不多销，被自信的国产品牌抢下了一块又一块阵地，只是靠着厚厚的粉丝滤镜支撑。

燃油车赚钱少了、新能源车还没规模的大众，陷入“越卖越亏，越亏越得卖”的死循环了么？

其实并没有，按照大众的说法，抛开关税、重组等特殊项的费用，其前三季度的核心业务利润率仍有5.4%，已经相当不错，也保住了基本盘。

但看看别的跨国车企在中国市场有多滋润，通用汽车已经是在华连续四季度盈利，沃尔沃的三季度利润率涨到了7.4%。只有大众，为自己转型太慢、成本失控付出了一点代价。

据称，大众的目标是2027年实现财务数据回升，目前来看，这个小目标还是有点难度。如果降本达不到预期目标、新能源车依然卖不动、保时捷缓不过劲来，在汽车行业的洗牌期，大众利润持续下滑的日子还在后面。