“我们看到的是与增长相关且估值具有吸引力的故事”

证券时报记者 谢忠翔

近日，东方汇理资管投资研究院院长、执行委员会成员莫妮卡·德芬（Monica Defend）在2025外滩年会期间接受证券时报记者专访时表示，东方汇理资管以建设性的态度看好中国资产，无论是债券、外汇，还是股票，并持续关注电动汽车、人工智能等科技创新领域。在专访中，她还谈及美联储降息节奏、全球资产配置等热点话题，为投资者的多元化配置提供建议。

看好中国科技领域投资机遇

东方汇理资管是欧洲最大的资管公司，目前管理规模超过2万亿欧元，位列全球前十大资管机构。

近日，东方汇理资管公开表示，对中国资本市场抱有长期的、战略性的信心。具体来看，该机构聚焦中国市场三大维度的投资机遇——持续的制度性开放与香港的桥梁作用、绿色金融与中国“双碳”目标带来新机遇、养老金市场的巨大潜力。

“当我们关注亚洲新兴市场，尤其是中国时，我们看到的是与增长相关且估值具有吸引力的故事。这也是为什么我们对中国资产持建设性看法的原因——无论是债券、外汇，还是股票。”莫妮卡·德芬强调。

对于备受海外关注的中国科技创新，莫妮卡·德芬表示，从估值的角度来看，电动汽车、电池等领域的吸引力更强。此外，她还看好中国与人工智能相关的生物技术及制药领域，并认为这是人工智能可以长期布局的方向之一。

对于具体配置思路，莫妮卡·德芬表示，东方汇理资管以结构性方式布局亚洲资产类别，主要根据估值和收益机会对投资组合进行轮动布局。“关键在于如何灵活把握时机，选择当下最适合的入场价位。通常情况下，我们的持仓周期为中期，即3个月或更长时间。”她说。

明年美联储或有两次降息

上周，美联储宣布2025年第二次降息。而在此前的采访中，莫妮卡·德芬也提及了两次降息的观点，她还预测2026年美联储仍会有两次降息。“与市场普遍预期相比，我们的立场略显鹰派——我们的预测是下调至3.5%。”她说。

在她看来，降息的主要原因与劳动力市场疲软有关。据该机构观察，美国市场并未出现明显裂痕，仅在就业指标上出现温和走弱趋势。考虑到这一点，美联储近期作出了两大重要调整：一是杰克逊霍尔会议上宣布的平均通胀率政策目标；二是在收益率曲线短端实施的一些操作。

在谈及近期全球关税政策对投资领域的影响时，莫妮卡·德芬认为，当前国际关税政策形势仍在变化，目前尚未落定，各方仍在进行磋商，情况也会随着时间的推移而变化。对于投资而言，在实体经济层面，随着供应链的重新配置与路径调整，这为一些原本不被看作投资目的地的国家带来了投资机会，因为它们提供的风险收益比更具吸引力。

“我们还看到，美元和美国资产在投资者配置中的核心地位有所下降，特别是对于欧洲投资者来说。”莫妮卡·德芬表示，各国央行持续推动储备多元化策略，以及对黄金的需求显著增长，这些都是我们今天所处的新地缘政治秩序的反映。

合理构建多元化投资组合

特朗普政府执政以来，“TACO交易”成为了社交媒体中的热词之一。在谈及这一现象带来的影响时，莫妮卡·德芬建议投资者牢记结构性趋势，聚焦那些具备中长期确定性的机遇，例如气候转型、人工智能，然后在投资组合中建立相应的结构性仓位。同时，也要考虑风险，决定哪些资产需要积极配置、哪些资产需要对冲，而且可能需要在资产配置方面变得更加灵活、快速和更具策略性。

莫妮卡·德芬表示，黄金是东方汇理资管重点配置的资产类别之一，因为它具有抵御通胀，低通胀时可获利，还能抵御地缘政治风险等独特优势。“尤其是在当前制裁措施频出、各国央行急需将储备资产转向安全领域的背景下，此举成为一种有效的多元化策略。”

近期，尽管更多零售投资者购买黄金可能加剧了金价的短期波动性，但莫妮卡·德芬表示，东方汇理资管仍认为黄金长期上涨趋势将会持续，预计三年内目标价会达到5000美元/盎司。因此，她建议投资者根据市场情况灵活调整策略，可选择适度增持，或阶段性适时获利了结。

在面对波动性和不确定性增强的金融市场，莫妮卡·德芬还建议投资者为自己的投资组合精心设计风险预算，明确风险的配置方向，以适当的方式构建投资组合，以便对冲某些特定风险。

她以东方汇理资管为例，该机构通常构建核心资产配置框架，即根据客户的需求，确定持有权益类资产、固定收益类资产的配置比例，在固定收益类资产中，又需确定政府债券和其他债券的配置比例，以及交易策略，然后再确定其他如外汇资产的配置比例。她认为，还可以在资产配置中加入一些相关主题，例如人工智能、“长寿经济”、气候变化等。既需要有核心策略，也需要有卫星策略，同时始终牢记整体风险预算及分配方案。

在问到给中国投资者提供怎样的建议时，莫妮卡·德芬认为，例如风险承受能力较低、收益预期不高的投资者，关键依然在于资产配置的多元化。她以欧洲的经验为例称，改变国内投资者的投资偏好非常困难。因此，投资机构需要不断地引导特定地区的投资者保持开放的思维，帮助他们开阔视野，勇于跳出投资领域中的舒适区，放眼更广阔的机遇。