王国斌：享受5000点泡沫时找好退路

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　　来源：浙股

　　11月3日，著名投资人、泉果基金创始人、总经理王国斌先生，因病医治无效，不幸逝世，享年57岁。

　　王国斌是浙江义乌人，1996年从金华一中考入北京大学，硕士毕业后即进入证券行业，迄今从业30多年，系业内知名的投资大佬，2022年创办泉果基金，并出版《投资中国》一书。

　　王国斌学长学识渊博，为人低调谦和，有口皆碑；英年早逝，业内同辈。特转发其10年前一次内部演讲，以志哀悼与纪念——

　　在公开场合，经常有人问我怎么看后市。我的思路是：做买方不能仅是瞄准，一定要开枪，光瞄准是不够的。但是对未来，我这么多年的经验告诉我，我是没能力预测的，一预测就容易犯错，所以我不轻易预测。如果真要对未来做一些预测的话，我觉得有一种办法可能可以帮助我们进行预测，那就是对历史和生物学的一些前车之鉴进行深入研究。假设过去的模式在未来能够重复，大家可以根据对过去的一些分析做预测。

　　关于历史的预测，我在之前有谈到，本节中，我试着从生物学的角度来做些预测。其实，对人类进行研究，跟历史学也有关系。我曾说过，我们正在进行的是一场全国性的掷骰子游戏，我们已经不可避免地走上了为“大癫狂”书写新篇章的征程。这种不可避免的结果是由人性决定的。

　　凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》一书里说：“生命的期间是不够长的，人类的本性需要快速的成果；人类在快速赚钱方面，有着特殊的热情。”这种热情使人们对金钱有一种迅速、狂热的偏好和追求，这种追求是泡沫本身形成的驱动力。人类对泡沫缺乏免疫力，对泡沫没有记忆力，这种非理性真的是无可救药。人类容易上当受骗的程度在资本市场上表现得淋漓尽致。如果泡沫很短暂的话，大家就很容易避免泡沫，关键是泡沫的持续时间是没法预测的。泡沫持续的时间比任何人预期的都要长，这让那些对泡沫持怀疑态度的人产生负面情绪，同时更坚定了支持者的信心。在一个没法预测泡沫时间的过程中，泡沫会越来越大。

　　很多朋友购买股票，经常是10元时买进，20元时卖出，30元时再买进，40元时再卖出，50元时再买进，80元时再卖出，120元时再买进，这些都是真实的案例，我身边这样的朋友也不少。在这个时代，金融机构和个人投资者越来越以金融机构和投资者为交易对手，而不是以实体经济为交易对手。股票市场上的交易不断异化，金融机构和个人投资者间严重自我服务、自我创造的倾向，会不断地强化、不断地制造新的交易内容，天然就容易产生泡沫。金融机构把自己当作交易对手，最近20年，这个金融市场问题演变得非常严重。参与的金融机构和个人投资者通过不断地制造新的交易内容，更是乐在其中。

　　投资管理行业很有意思，如约翰·博格所说的，“其实整个投资管理行业，在整体上是零和游戏”。它是一个行业，大家千万不要仅把它看成一个专业，必须将其看作经济系统框架内的一个整体商业活动。买方和卖方有着天然的利益冲突，它自然地嵌入整个经济系统框架里，在这个经济系统框架里，自然而然就要符合经济规律。

　　……在做投资的时候，一定要从价格随机波动的变化中脱出身来，要用更宏观的视野来看待整个行情，要顺势而为。宏观知识是财富。我总结以下三点：

　　第一点，“宏观知识是财富”，像高善文博士这样的宏观经济学家是可以给大家带来财富的。如果大家去看《股票作手回忆录》这本书的时候，千万不要纯粹沉湎于那些投机的简单窍门，而是要领会作者讲的如何顺势，如何去做宏观基本面分析。当你清楚这一点的时候，你所有的思维都会变化。如果目前你认为股票市场正在经历泡沫扩张，那你的思维就不一样了。交易不一定要以基本面为基础，你可以不知道市场上到底发生了什么，但一定要注重基本面分析。基本面不能告诉你明天天气会怎么样，但能告诉你现在是不是在下雨。我可以告诉你，现在的股市一定是在下雨，我明确股市在下雨，只是目前是暴雨还是小雨，你要分清楚。

　　第二点，股市投资管理是一种很艰难的零和游戏，使用基本面分析会减少你的博弈对象，还可以避开和大部分聪明人的博弈，因为聪明人更多地关心每天的价格波动。

　　第三点，因为我们很难预测未来，所以你要找到一种方法。什么方法呢？对时机选择要求不是非常高的方法，能够避免经常需要做时机选择的策略，尽量少预测，这也是基本面能够提供给你的一个很重要的方法。很多人做投资经常会出错，原因就是他有太多的时机选择，但无法做精准性很高的时机选择。不管在哪个市场上，股票、债权、大宗商品、房地产，所有的市场都一样。

　　这三点，基本面分析都可以给你带来价值。最后，我再次提醒，投资者在乐意享受泡沫的同时，一定要找好退路。

　　本文是王国斌2015年5月做的一次内部分享内容节选，摘自其所著《投资中国》一书。