营收370亿美元，利润与税收却在海外：SHEIN的全球化算盘为何打不响？

近日，多家媒体报道了快时尚巨头SHEIN的最新财报信息，揭示了其全球业务布局的关键特征，即大部分利润和税收集中在新加坡，而非其供应链核心中国。

数据显示，SHEIN新加坡总部2024年营收达370.4亿美元，同比增长近20%，税前利润为12.88亿美元，其中企业所得税约为1.89亿美元（约合人民币13.47亿元）。过去四年，其在新加坡累计纳税超33亿元人民币。

与此同时，SHEIN的上市之路屡遭挫折，从纽约到伦敦，再到如今的香港，其全球化战略正面临挑战。

新加坡总部营收占八成，四年累计纳税超33亿元

根据新加坡会计与企业管理局（ACRA）披露的文件，2022年—2024年，SHEIN新加坡公司的营收分别是215.82亿美元、309.15亿美元和370.44亿美元。息税前利润（EBIT）分别为7.03亿美元、14.98亿美元和13.25亿美元。

截图来自财报文件

值得注意的是，2024年，SHEIN新加坡公司营收同比增长近20%，占集团总营收的80%；当年向新加坡纳税1.89亿美元，过去四年累计纳税超33亿元人民币。

据了解，目前Shein的新加坡总部早已不是一个区域性总部，而是一个集采购贸易、金融投资、品牌管理、税务合规等为一体的全球总部。通过控制全球上下游子公司，Shein可以将采购与销售之间的差价留在新加坡。

例如，今年9月，有媒体报道称，SHEIN英国公司2024年销售额达20亿英镑，其中17.2亿英镑（约166亿元人民币）作为采购成本转移至新加坡总部，导致其在英国应税利润大幅减少，仅缴纳了960万英镑的税款。

SHEIN对此回应称，这些指控是荒谬的，无法逃脱基础的审查。

记者在企业信息查询平台查询发现，SHEIN在中国的公司，也大多由新加坡总部控股。其在国内关联最大的企业为广州希音国际进出口有限公司，注册于广东省广州市番禺区，注册资本为6.5亿元，由ROADGET BUSINESS PTE.LTD.（Shein新加坡总部）100%持股。

广州希音国际进出口有限公司的工商信息

截图来自企查查

相关跨境电商从业者向记者表示，SHEIN全球快时尚布局严重依赖中国供应链。其主营的快时尚商品，之所以具有高性价比、周转快等竞争优势，很大程度上得益于中国制造业全产业链、低成本、高效率的优势，以及通达全球的运输能力。

但根据此次财报，SHEIN新加坡总部承担了集团82%的销售成本，掌握核心采购与定价权。由此可见，中国工厂在其全球化体系中主要扮演生产制造的角色，利润空间被大幅压缩，仅能分得“成本加成”的微薄利润。

淡化“中国背景”？海外上市之路一波三折

有消息称，多年来，创始人许仰天一直在淡化SHEIN的“中国背景”，将其塑造为“全球公司”的形象。

财报显示，此次SHEIN披露新加坡公司管理层只有5人，分别是LIN ZHIMING（新加坡人）、CHEN GUOJIA（新加坡人）、GU XIAOQING（中国人）、MIAO MIAO（中国人）、REN XIAOQING（中国人），许仰天未在其中。

有解读称，SHEIN淡化“中国背景”的努力，是为了规避中国监管、谋求海外上市。但其海外上市之路并非一帆风顺。

截图来自SHEIN全球招商官网

2021年，许仰天将公司注册地迁至新加坡，并注销了国内大部分关联企业。2023年，SHEIN秘密向美国SEC提交上市申请，因监管审查（涉及数据安全、供应链合规）被迫搁置。2024年，SHEIN转向伦敦，计划募资50亿美元，也因税务安排和劳工权益受到质疑，IPO进程停滞。

2025年，市场再度传闻SHEIN拟向港交所提交保密申请，但尚未在中国证监会备案，目前上市前景仍不明朗。

公开信息显示，SHEIN最初在南京从事婚纱外贸，2015年迁至广州转型快时尚。依托中国供应链优势，其打造“小单快反”模式迅速席卷全球快时尚行业，2022年营收达240亿美元，估值一度超1000亿美元。

然而，随着其上市之路的一波三折，最新估值目标已跌至约500亿美元。

分析人士认为，SHEIN的财报揭示了其利润与税收的海外集中趋势，但也凸显了其全球化战略中的深层矛盾：一方面依赖中国供应链的低成本、高效率，另一方面试图通过税务安排和注册地迁移等方式融入国际市场。未来，其能否成功上市，取决于能否在监管合规与商业利益之间找到平衡点。

（本文转载自大河报·豫视频 记者 张腾飞）