煤价、油价双飞！OPEC明年将暂停增产，三桶油飙涨，中国神华涨超2%，能源ETF(159930)放量涨超3%!能源板块攻防兼备，周期与红利双逻辑演绎

11月3日，A股市场走势分化，煤炭板块领衔冲高！截至10:01，仅含25只煤炭、石油的能源ETF（159930）放量涨超3%，强劲反包上一交易日跌幅，成交额超4500万元，量价齐升，盘中再度大涨吸金！

能源ETF（159930）标的指数成分股近乎全线冲高，陕西煤业、中煤能源、潞安环能等涨超4%，中国神华涨超2%，三桶油悉数冲高，中国海油涨超3%，中国石油涨超2%，中国石化涨超1%，山西焦煤等涨幅居前。

截至9:55，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

消息面上，OPEC+明年首季暂停增产提振油市。OPEC将在明年第一季度暂停增产，受此消息提振，油价拉升！

近期，在供给偏紧、旺季前夕港口及终端累库不足的背景下，煤价强劲反弹，带动能源板块强势反攻！优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，能源ETF（159930）短期回调后已凸显出较高的投资价值。

【价格端：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧动力】

开源证券指出，动力煤属于政策煤种，判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，因为政策的转向不是手术刀那么精准，必然会有此过程，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。

炼焦煤属于市场化煤种，判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。（来源于开源证券20251031《动力煤价格如期进入上穿过程，炼焦煤联动修复》）

【投资逻辑：兼具周期弹性与稳健红利，攻防兼备】

开源证券进一步表示，煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前煤价仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。

煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6家上市煤企发布中期分红方案。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点！（来源于开源证券20251031《动力煤价格如期进入上穿过程，炼焦煤联动修复》）

【能源板块强劲崛起！高股息与涨价逻辑并存，资金高切低首选】

能源板块攻防兼备，或成为资金高切低重点关注方向！当前传统能源板块高股息，据统计，中信一级行业中煤炭、石油板块股息率高居前二，股息优势明显，叠加周期反弹与“反内卷”政策下煤炭板块涨价逻辑强劲，能源板块整体攻守兼备！且相比于其他板块，能源板块待补涨，能源ETF（159930）标的指数最新估值（PB）仅1.34倍，低估值优势明显，是当前市场风偏回落下，资金高切低首选方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与需求旺季催化板块弹性，能源板块攻防兼备！核心产品能源ETF（159930）仅含25只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。能源ETF属于中风险等级（R3）产品适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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