利润从下滑1465%到增长10418%，鹏辉能源是如何“逆袭”的？

作者 |蒋波

编辑 |韩成功

华夏能源网&华夏储能（公众号hxcn3060）获悉，10月29日晚间，鹏辉能源（SZ：300438）发布三季报。前三季度，鹏辉能源实现营业收入75.81亿元，同比增长34.23%；净利润1.15亿元，同比增长89.33%。

其中，第三季度，鹏辉能源实现营收32.80亿元，同比增长74.96%；净利润2.03亿元，同比增长977.24%；扣非净利润1.75亿元，同比增长高达10418.09%。

值得注意的是，此前，鹏辉能源已经连亏三个季度。尤其是在今年上半年，扣非净利润-1.59亿元，同比下降高达1464.72%。然而，令人没想到的是，仅仅过了一个季度，鹏辉能源便迎来逆转。

财报发布后，鹏辉能源受到资金抢买。10月30日，鹏辉能源早盘开盘后很快就20cm涨停，报价48.59元/股。10月31日开盘后，鹏辉能源股价继续拉升，一度涨到52.86元/股。截至31日收盘，鹏辉能源报50.03元/股，涨2.96%，总市值251.82亿元。

那么，第三季度发生了什么，让鹏辉能源实现业绩大反转？这一向好的趋势能持续下去吗？

电芯价格回升帮了大忙

从2024年第四季度，到2025年第二季度，鹏辉能源连季亏损，主要是受行业价格战影响。

2024年全年，鹏辉能源亏损2.52亿元，同比下滑685.72%，为上市以来首次年度亏损。其中，亏损全部集中在第四季度，一个季度亏了3.13亿元。

鹏辉能源当时表示，业绩恶化的核心原因，是国内锂电池产品单位售价下跌，导致公司毛利率下降。数据显示，2024年1月—12月，280Ah储能电芯均价由0.42元/Wh降至0.30元/Wh，降幅29%。

同时，为应对价格下跌导致的存货贬值风险，鹏辉能源计提大额跌价准备，2024年资产减值准备总额达5.13亿元，其中还包含因个别客户信用问题计提的较大金额坏账准备。

华夏能源网&华夏储能注意到，进入今年第一季度，鹏辉能源营收虽同比增长了5.83%，但净利亏损4498.31万元；二季度亏损有所收窄，但仍亏损4324万元。

对于2025年上半年业绩继续恶化，鹏辉能源解释称，一方面来自于公司主营业务锂电池毛利的继续下滑，另一方面则来自于销售费用和财务费用的上涨，其中销售费用因市场推广费用增加同比增长35.8%，财务费用因借款增加、汇率变动等影响同比增长132.59%。

业绩下滑是因为价格，今年第三季度鹏辉能源的业绩逆转同样与价格息息相关。

第三季度，鹏辉能源实现营收32.8亿元，环比增长25.65%，净利润转正至2.03亿元，环比扭亏，单季利润创历史新高，标志着业绩拐点正式确立。

鹏辉能源2025年三季报核心财务数据

鹏辉能源净利大增，主要得益于今年下半年以来，储能电芯因市场需求突然增加短缺，价格有所提高。9月19日，鹏辉能源在投资者平台表示，公司主要储能产品型号如314Ah大储电芯生产线，100Ah、50Ah小储电芯生产线均满产。相比上半年，公司部分储能电芯产品有一定的涨价。

华夏能源网&华夏储能注意到，从今年6月底起，鹏辉能源大储电芯价格逐步上调至0.30元/Wh；小储产品价格突破0.40元/Wh，涨幅超10%。电芯价格上涨直接带动毛利率从第二季度的11.38%上涨至18.07%，环比提升6.69个百分点。

与此同时，公司通过优化海外客户结构、加速库存周转与汇率对冲，有效缓解了前期因海外库存积压与汇兑损失导致的持续亏损压力，也对业绩扭亏产生一定贡献。

值得一提的是，在2024年，鹏辉能源还启动了83亿元的扩产计划。鹏辉能源通过定向增发募资45亿元，其中30亿元用于储能电芯扩产。

彼时，一边是储能全产业链产能过剩、去库存压力较大，一边是公司的业绩承压，两者叠加，鹏辉能源的扩产举动颇受行业质疑。

然而，出乎预料的是，今年下半年以来，储能行业突然爆发，甚至出现了“一芯难求”的局面。现在来看，鹏辉能源当初的大手笔扩产是走对了，为公司如今的业绩扭亏创造了条件。

储能贡献六成营收

在国内头部锂电池厂商中，鹏辉能源是含“储”量最高的公司之一，而鹏辉能源的业绩大反转，也正是得益于储能业务的拉动。

自2011年进军储能电池领域以来，鹏辉能源布局了相对完整的储能产品矩阵，构建了覆盖大型储能、工商储、户储及便携储能的产品线。根据多个机构的数据统计，鹏辉能源位居全球储能锂电池出货量TOP9、中国工商业储能系统（交流测）出货量TOP2、中国企业全球户用储能电池出货量TOP3。

今年第三季度，储能业务已经成为驱动鹏辉能源盈利结构优化的核心引擎，彻底扭转了此前消费与动力电池拖累整体利润的局面。

财报显示，2025年前三季度，在鹏辉能源75.81亿元营收中，储能板块贡献超47亿元，占比达62%；第三季度单季储能出货量达6.74GWh，占总出货量近九成；储能业务毛利率从第二季度的12%升至21%，这一改善直接驱动公司整体毛利率提升。

鹏辉能源的储能业务中，小储业务表现最为亮眼。

华夏能源网&华夏储能注意到，第三季度，公司储能电池出货中大储2.29GWh、小储4.45GWh，小储几乎是大储的2倍。毛利率方面，今年上半年，大储毛利率还是负的，第三季度才转正；而小储第三季度的毛利率已经超过18%。在订单方面，小储与大储都是满产，订单都排到了2026年春节前后，不过，部分小储客户需求已经谈到了2026年底。

另外，鹏辉能源的小储产品市场竞争力爆棚。

据介绍，今年前三季度，鹏辉能源户储电芯出货量稳居全球前三，产品线已形成以方形铝壳POLAR系列、大圆柱HOME系列和软包电芯为核心的“3+N”矩阵，全面覆盖极寒与高温应用场景。

其中，HOME系列第三代大圆柱电芯凭借防爆阀一体成型技术与高循环寿命，成为欧洲小储市场爆款，而POLAR系列搭载自研LTSC低温超导通平台，实现-30℃充电效率超95%，显著提升产品在北欧与加拿大等严寒地区的竞争力。

值得一提的是，鹏辉能源还在积极布局下一代电池技术。2020年，公司开始全固态电池的研究和工艺开发；2021年启动了钠电池研发项目。目前，这些技术研发都取得了一定成果，如鹏辉能源的固态电池的能量密度已经达到320Wh/Kg，钠电池在2023年就实现了商业化交付，应用于储能电站项目。

不过，该两项业务在财务报表中还未形成独立的业务板块，未来能否为公司的业绩提供新的增量，还需时间来检验。