百亿科技巨头“暴雷”，筹划半年的收购突然黄了，三季度暴跌87%

这家深耕集成电路领域的企业，不仅突然宣布筹划了8个月的重磅收购案终止，还同步交出了一份大幅下滑的三季报。

收购“刹车”叠加业绩“爆雷”，让至纯科技的股价应声下跌，119亿市值面临严峻考验。

这场横跨半年多的资本运作为何戛然而止？被放弃的标的有何亮点？业绩下滑背后又藏着哪些隐忧？

8个月筹备一朝终止

2025年2月17日，至纯科技突然公告停牌，宣布正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，收购贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司的控股权，同时募集配套资金。

2月28日，停牌仅11天的至纯科技就披露了交易预案，明确拟收购威顿晶磷83.7775%的股份，交易不构成重大资产重组和重组上市。

此后的8个月里，公司多次发布进展公告，让投资者对这场收购充满期待。

但过程并非一帆风顺，8月27日公司曾披露，由于审计、评估和尽职调查工作尚未完成，无法在规定期限内召开股东会通知，这已经为后续的终止埋下了伏笔。

10月30日晚间，至纯科技的一则公告打破了所有期待，公司董事会审议通过了终止本次交易的议案。

对于终止收购的原因，至纯科技在公告中给出了明确解释：交易各方尚未就关键交易条款等相关事项协商一致，且自筹划以来历时较长，当前市场环境及相关情况较初期已发生一定变化。

为了维护上市公司和广大投资者的长期利益，经审慎研究后决定终止交易。

虽然公司没有披露具体是哪些“关键条款”谈崩，但结合行业惯例来看，大概率涉及交易对价、估值分歧、业绩承诺等核心问题。

毕竟威顿晶磷作为行业内的优质标的，在谈判中拥有较强的话语权，而至纯科技自身业绩承压的情况下，也很难在估值上做出过多让步。

此外市场环境的变化也是重要因素，2025年以来，泛半导体行业经历了阶段性调整，原材料价格波动、市场需求变化等因素，都可能让双方对交易的预期发生改变。

在这种情况下，继续推进存在分歧的交易，显然不符合双方的利益，终止收购成为了无奈但务实的选择。

收购终止的消息一出，立刻在投资者群体中引发热议，股吧里不少投资者表示“猝不及防”，有网友直言“等了8个月，结果竹篮打水一场空”，还有部分投资者担心公司战略布局受阻，选择用脚投票。

不过至纯科技也给出了后续安排：公司生产经营一切正常，此次终止不会对财务状况造成重大不利影响，不存在损害中小股东利益的情形。

同时承诺，自终止事项披露之日起1个月内不再筹划重大资产重组，并将于11月3日召开投资者说明会，解答市场疑问。

被放弃的“香饽饽”

被至纯科技盯上的威顿晶磷，绝非普通企业，这家成立于2006年的公司，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于泛半导体领域高纯电子材料的研发、生产及销售，主营业务覆盖集成电路、光伏等核心领域。

从核心产品来看，威顿晶磷的实力相当突出，公司生产的电子级三氯氧磷、三甲基铝、电子级红磷等数十种产品，都是半导体制造、光伏电池生产的关键材料。

其中三氯氧磷是芯片制造中磷掺杂的核心材料，三甲基铝则是MOCVD工艺的关键前驱体，产品纯度达到99.999%以上，满足先进制程需求，部分指标接近国际龙头水平。

在技术层面，威顿晶磷拥有67项国家发明专利，涵盖高纯材料提纯、气相沉积源制备等核心技术，在部分领域成功打破国外垄断。

比如电子级红磷此前主要依赖德国默克等企业，而威顿晶磷的国产替代率已超过30%，在电子级正硅酸乙酯市场，公司位列全球第七、国内第二，能与默克、富士等国际巨头同台竞争。

客户资源方面更是亮眼，威顿晶磷已经进入中芯国际、华虹集团、长江存储等国内头部晶圆厂的供应链，产品用于12英寸晶圆制程。

光伏领域则服务于隆基绿能、晶科能源、通威股份等行业巨头，在细分市场占有率排名前三，尤其在光伏领域占据主导地位。

对于至纯科技而言，收购威顿晶磷绝非一时兴起，而是基于自身业务发展的战略选择。

至纯科技的核心业务聚焦于集成电路领域，80%的业务集中在半导体制程设备、系统集成及支持设备，以及相关的部件材料和专业服务，在行业内拥有稳定的客户群体和市场地位。

但随着泛半导体行业的快速发展，客户对综合性服务的需求日益增长。

至纯科技虽然在设备和系统集成方面实力强劲，但在高纯电子材料领域存在业务空白，而威顿晶磷在高纯电子材料领域的优势，恰好能弥补这一短板。

按照最初的规划，通过收购威顿晶磷，至纯科技将正式导入泛半导体领域高纯电子材料业务，实现从设备、系统到材料的全产业链覆盖。

双方在业务和客户资源上还能产生协同效应，比如至纯科技的现有客户可能成为威顿晶磷的潜在客户，而威顿晶磷的客户也可能进一步采购至纯科技的设备和系统，最终提升上市公司的核心竞争力和盈利能力。

当前高纯电子材料市场正处于快速增长期，预计2025年全球高纯电子材料市场规模将达到1200亿美元，国内市场规模超过300亿元，年复合增长率达到15%以上。

至纯科技原本希望通过收购切入这个高增长赛道，抓住国产替代的历史机遇，但这场战略布局最终没能落地。

雪上加霜的业绩暴雷

就在宣布终止收购的同一天，至纯科技披露了2025年第三季度报告，这份成绩单让市场雪上加霜。

报告显示，公司前三季度实现营业收入23.67亿元，同比下降10.33%，其中2025年第三季度单季实现营业收入7.59亿元，同比大幅下降31.74%，环比也呈现下滑态势。

利润端的表现更加刺眼，第三季度公司归母净利润为4537.80万元，同比暴跌61.91%；扣除非经常性损益后的归母净利润仅为1455.60万元，同比降幅高达87%，基本每股收益仅0.12元。

从年初至报告期末，公司归母净利润为8469.67万元，同比下降56.08%，扣非后净利润降幅更是达到81.08%，盈利能力大幅缩水。

对于业绩下滑的原因，公司解释称主要是客户多为集成电路头部企业，单个项目规模较大导致不同报告期营业收入存在波动，同时收入减少也直接影响了利润总额。

但这样的解释显然难以让市场满意，毕竟31.74%的营收降幅和61.91%的净利润降幅，已经超出了正常的波动范围，反映出公司经营层面可能面临着不小的压力。

从财务数据细节来看，至纯科技的现金流也不容乐观，截至2025年9月30日，公司货币资金为7.34亿元，较年初的8.70亿元有所减少。

而应收账款则高达31.05亿元，较年初增加2.71亿元，占营业收入的比例超过131%，这意味着公司大量资金被客户占用，资金回笼压力较大。

同时公司预付款项达到5.08亿元，较年初大幅增加51.4%，进一步加剧了资金紧张的局面。

业绩暴雷叠加收购终止的双重利空，直接引发了至纯科技股价的大幅波动。

10月31日，公司股价开盘后便一路走低，最终收盘下跌5.30%，报收于31.11元/股，最新市值定格在119亿元。

当天公司股票成交额达到13.19亿元，换手率高达11.03%，说明市场交易异常活跃，投资者分歧较大。

从资金流向来看，主力资金呈现大幅净流出状态，当日主力净流入-1.71亿元，近3日主力净流入累计-2.38亿元，近5日更是净流出-3.91亿元，大量资金选择撤离，反映出市场对公司后续发展的担忧。

从技术面来看，至纯科技的筹码平均交易成本为33.77元，当前股价已经低于平均成本，不少投资者处于被套状态。

同时股价目前靠近31.40元的压力位，若无法有效突破，可能面临进一步回调的风险。

对于持有公司股票的投资者来说，无论是短期的股价波动，还是长期的业绩不确定性，都带来了不小的压力。

值得注意的是，社保基金2103组合、国泰中证半导体材料设备主题ETF等机构投资者均出现在至纯科技的前十大股东名单中。

随着公司业绩下滑和股价波动，这些机构投资者的持仓变动也将成为市场关注的焦点，可能会对公司股价产生进一步的影响。

结语

从筹划8个月的收购突然终止，到三季报业绩大幅下滑，再到股价下跌、市值缩水，至纯科技在2025年10月底经历了一场“惊魂时刻”。

但短期的困难并不代表长期的颓势，泛半导体行业的长期发展逻辑依然清晰，国产替代的浪潮不可阻挡。

小李认为此事对于至纯科技既是挑战，也是反思的契机，公司需要重新审视自身的发展战略，夯实核心业务，提升盈利能力，同时在寻求外部扩张时更加审慎。

对于市场和投资者来说，也需要理性看待企业的发展波动，既要看到短期事件带来的风险，也要关注企业的长期价值和行业的发展趋势。