江波龙的前世今生：蔡华波掌舵打造存储龙头

来源：新浪证券-红岸工作室

江波龙成立于 1999 年 4 月 27 日，于 2022 年 8 月 5 日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省深圳市。公司是全球领先的综合性存储模组厂商，国内全矩阵存储解决方案龙头，具备存储全产业链核心竞争力。

江波龙主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计与销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 数字芯片设计，涉及存储概念、京东概念等多个概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第八
2025 年三季度，江波龙实现营业收入 167.34 亿元，行业排名 2/48，高于行业平均数 29.12 亿元和中位数 11.56 亿元，行业第一名豪威集团为 217.83 亿元。当期净利润 7.6 亿元，行业排名 8/48，高于行业平均数 3.48 亿元和中位数 1.07 亿元，行业第一名豪威集团为 31.99 亿元，第二名海光信息为 28.41 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025 年三季度江波龙资产负债率为 58.93%，去年同期为 58.45%，高于行业平均 24.46%，这表明公司偿债压力相对较大。从盈利能力看，2025 年三季度毛利率为 15.29%，去年同期为 21.54%，低于行业平均 36.52%，显示公司盈利能力有待提升。

董事长蔡华波薪酬 83.43 万元，同比增加 63.53 万元
江波龙控股股东为蔡华波，实际控制人为蔡丽江、蔡华波。董事长兼总经理蔡华波，中国国籍，无境外永久居留权，1976 年出生，高中学历。1996 - 1999 年任深圳海洋王业务员，1999 年创建江波龙有限，历任多职，2015 - 2018 年兼任北京君正独立董事，现任公司董事长、总经理。其薪酬从 2023 年的 19.9 万增至 2024 年的 83.43 万，增加 63.53 万。

A股股东户数较上期增加 25.06%
截至 2025 年 9 月 30 日，江波龙 A 股股东户数为 4.38 万，较上期增加 25.06%；户均持有流通 A 股数量为 6260.99，较上期减少 20.04%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第八，持股 611.39 万股，相比上期增加 485.41 万股。易方达创业板 ETF 等 6 只基金退出十大流通股东之列。

浙商证券指出，2025 年前三季度公司营收与利润双高增，盈利能力提升得益于高端业务、海外业务及自研主控芯片突破。企业级存储业务客户结构优化，海外业务延续高增长，自研主控芯片累计部署量突破 1 亿颗。预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 246 亿元、361 亿元、495 亿元，对应归母净利润分别为 14.55 亿元、35.42 亿元、48.67 亿元，维持买入评级。同时，该机构还指出存储行业处于上行周期，供需格局支撑价格长期向好，建议持续关注公司在企业级存储细分领域的突破与落地。此外，浙商证券首次覆盖报告预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 246 亿元、311 亿元、385 亿元，对应归母净利润分别为 8.43 亿元、14.92 亿元、21.67 亿元，给予买入评级。公司在企业级存储领域技术扎实，2025 年上半年业务规模增长明显，有望延续国产替代龙头先发优势。

图：江波龙营收及增速

图：江波龙净利润及增速

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