涪陵电力的前世今生：2025年三季度负债率14.63%低于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

涪陵电力成立于1999年12月29日，2004年3月3日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于重庆市。它是国网旗下唯一配网节能平台，主营电力供应与配电网节能业务。

公司主营业务为电力供应业务、配电网节能业务，所属申万行业为公用事业 - 电力 - 电能综合服务，所属概念板块包括社保重仓、央企改革、节能环保核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第十二，净利润第八
2025年三季度，涪陵电力营业收入22.78亿元，行业排名12/15，行业第一名广东建工为433.88亿元，第二名湖北能源135.21亿元，行业平均数72.8亿元，中位数26.35亿元；净利润2.96亿元，行业排名8/15，行业第一名湖北能源25.24亿元，第二名福能股份24.19亿元，行业平均数6.93亿元，中位数2.96亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度涪陵电力资产负债率为14.63%，去年同期为25.60%，低于行业平均57.35%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为19.17%，去年同期为20.71%，低于行业平均22.95%。

董事长马文海2025年4月上任
公司控股股东为重庆川东电力集团有限责任公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长马文海，男，汉族，生于1974年12月，硕士研究生，籍贯重庆黔江，高级政工师，中共党员。曾任重庆彭水供电公司纪委书记等职，2025年4月至今任公司董事长。总经理蔡彬，2024年薪酬77.29万，2023年薪酬75.45万，同比增加1.84万。

A股股东户数较上期减少22.20%
截至2025年9月30日，涪陵电力A股股东户数为3.62万，较上期减少22.20%；户均持有流通A股数量为4.24万，较上期增加28.53%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六，持股2304.31万股，相比上期增加1137.51万股；南方中证1000ETF（512100）位居第十，持股843.39万股，相比上期减少9.47万股。

西南证券指出，涪陵电力是国有控股上市企业，国网旗下唯一配网节能平台。亮点如下：1. 传统电网业务收入同比增长约5.8%，表现稳健；2. 新疆三期及五期、山西一期等配电网节能项目顺利投运或收官，陕西二期项目按期启动；3. 上半年累计接入分布式光伏项目992个，总容量达9.4万千瓦，同比增长796.4%；消纳新能源上网电量1257.2万千瓦时，同比增长573.8%；4. 在用户侧用电管理和虚拟电厂领域具备先发优势。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.4亿元/6.1亿元/6.5亿元。

民生证券指出，涪陵电力售电业务与配电网节能业务协同发展，作为国家电网节能板块的上市平台，配电网节能业务有望受益国网综合能源业务增长。亮点如下：1. 2020 - 2024年电网运营板块营业收入复合年增长率11.98%，2024年电力销售及工程安装业务营收同比增长6.34%；2. 2024年总售电量同比增长7.71%；3. 截至2024年底，新疆三期及五期项目全面竣工投运，山西一期项目圆满收官，陕西二期项目按期启动；4. 2025年5月拟与安徽综能合作推进安徽省16个地市配电网能效提升项目，项目收益约7.9亿元。预计2025 - 2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

图：涪陵电力营收及增速

图：涪陵电力净利润及增速

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方财汇数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。