出险房企化债超1.2万亿元 行业风险出清进程加速

来源：证券日报

证券日报记者 陈潇

房企化债取得实质性进展。中指研究院数据显示，截至10月30日，21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合1.2万亿元。

中指研究院企业研究总监刘水向《证券日报》记者表示：“这些企业总有息负债规模接近2万亿元，债务重组及重整获批，将极大减轻上述企业在短期内公开债务偿还压力，使得企业得以进入安全期。出险房企通过多种方式削债，改善资产负债表，将加速房地产行业整体风险出清进程。”

中指研究院统计数据显示，截至2025年10月份，境内及境外债重组均完成的企业有融创中国控股有限公司（以下简称“融创中国”）、广州富力地产股份有限公司，旭辉控股（集团）有限公司（以下简称“旭辉集团”）等房企；完成境外债重组的企业有中梁控股集团有限公司等房企。境外债重组获批的企业有佳兆业集团控股有限公司（以下简称“佳兆业”）、碧桂园控股有限公司等。除此之外，A股方面，近几年，已有新华联文化旅游发展股份有限公司、金科地产集团股份有限公司等上市房企完成重整。

出险房企在重组过程中，主要通过债转股、以资抵债、全额长展期等方式降低债务负担，优化资产负债表，为长期恢复经营创造条件。以龙光集团有限公司为例，其境内债重组方案采用现金要约收购、债转股、以资抵债和全额长展期等方式；境外债则结合现金支付、可转债、资产信托及展期等手段。

“从已披露的削债比例来看，多数企业境外债重组削减幅度超过50%，部分甚至达到70%。融创中国境外债经过第二次重组实现全额削减，境内债重组削减比例超过50%；旭辉集团、佳兆业等企业海外债重组后的削债比例亦超过50%，显著降低了实际债务压力。”刘水称。

上海易居房地产研究院副院长严跃进向《证券日报》记者表示：“出险房企的集中化债，标志着行业风险正加快出清，修复信号正从个别房企向更广范围扩散，不仅为企业缓解了流动性压力，也有助于行业信用环境的持续修复。”

在债务重组后，多数出险房企加快保交楼进程，同时将战略重心转向轻资产业务，包括代建、物业管理、资产管理等领域。

业内分析认为，出险房企长期积累的成熟开发和运营管理经验仍具价值，将其迁移至存量资产管理和轻资产业务，是应对行业周期、盘活存量资源的合理路径。随着行业重心从增量开发向存量运营转移，物业管理、资产管理等轻资产业务未来成长空间广阔。

“轻资产业务的发展，将成为出险企业走出困局的重要支点。”严跃进表示，在风险出清阶段，企业比拼的不再是资金规模，而是运营效率与服务能力。代建、物业、资产管理等轻资产业务能够帮助房企形成稳定现金流，进而重建市场信用。

整体来看，出险房企在完成债务重组和交付后，将通过优化资产负债结构、提升运营效率、发展轻资产业务，实现稳健经营和可持续发展。随着更多企业进入债务安全期，房地产市场整体风险将进一步释放，有助于行业健康稳定发展。