爱尔眼科的前世今生：2025年前三季度营收174.84亿居行业首位，净利润33.67亿远超同行

来源：新浪证券-红岸工作室

爱尔眼科成立于2003年1月24日，于2009年10月30日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于湖南省长沙市。它是全球规模最大的眼科医疗连锁机构，核心业务为眼科医疗服务，其优势在于拥有全球连锁布局和先进的医疗技术。

爱尔眼科主营业务是向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务，所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医院，所属概念板块包括医疗美容、医疗器械、智慧医疗、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年三季度，爱尔眼科营业收入达174.84亿元，位居行业1/15。行业第一名爱尔眼科174.84亿元，远超第二名美年健康的69.25亿元，行业平均数为29.66亿元，中位数为13.6亿元。同期净利润为33.67亿元，同样排名行业1/15，第一名爱尔眼科33.67亿元，第二名通策医疗仅6.16亿元，行业平均数为2.9亿元，中位数为4071.52万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度爱尔眼科资产负债率为33.53%，低于去年同期的34.69%，且远低于行业平均的46.74%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为49.27%，虽略低于去年同期的51.02%，但高于行业平均的31.10%，盈利能力较强。

董事长陈邦薪酬114.9万元，同比减少2.7万元
爱尔眼科控股股东为爱尔医疗投资集团有限公司，实际控制人是陈邦。董事长陈邦出生于1965年9月，硕士学历，是湖南大学兼职MBA导师、爱尔眼科创始人，历任长沙爱尔眼科医院副董事长等职，现任爱尔医疗投资集团有限公司执行董事、爱尔眼科董事长。其2024年薪酬为114.9万，较2023年的117.6万减少2.7万。总经理李力出生于1965年9月，历任长沙爱尔眼科医院董事长兼总经理等职，现任公司副董事长、总经理，2024年薪酬114.9万，较2023年的117.6万减少2.7万。

A股股东户数较上期增加0.27%
截至2025年9月30日，爱尔眼科A股股东户数为34.48万，较上期增加0.27%；户均持有流通A股数量为2.3万，较上期减少0.27%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股1.63亿股，相比上期减少2998.19万股；华宝中证医疗ETF（512170）位居第四，持股1.32亿股，相比上期减少2271.55万股；易方达创业板ETF（159915）位居第六，持股9265.31万股，相比上期减少1567.76万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第八，持股7944.17万股，相比上期减少353.94万股；易方达沪深300医药ETF（512010）位居第九，持股5845.98万股，相比上期减少1813.67万股。

国泰海通证券指出，作为眼科医疗服务龙头，爱尔眼科业绩逐步企稳，收入稳健增长，依然具备行业龙头的配置价值。预测2025 - 2027年的营业收入分别为226.11、252.85、283.97亿元，增速分别为7.8%、11.8%、12.3%，归母净利润分别为35.69、40.77、47.52亿元，增速分别为0.4%、14.2%、16.5%，EPS分别为0.38、0.44、0.51元，采用PE方法进行估值，给予2025年归母净利润40倍估值，对应目标价15.31元，维持增持评级。业务亮点如下：一是“1 + 8 + N”战略取得实质进展，多个眼科中心已运营，区域内资源配置效率及共享程度进一步提高；二是强化学科和医疗能力建设，引入国际前沿设备和技术，加快“AI + 眼科”应用布局；三是积极推进海外并购扩张战略。

平安证券指出，维持之前盈利预测不变，预计2025 - 2027年盈利预测为净利润37.21、43.25、51.02亿元，维持“推荐”评级。业务亮点如下：一是国内“1 + 8 + N”战略持续推进，纵向分级连锁网络体系不断完善，横向同城分级诊疗网络持续推进；二是海外国际化稳步落实，有助于搭建世界级科研、人才、技术创新平台。

图：爱尔眼科营收及增速

图：爱尔眼科净利润及增速

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