天坛生物的前世今生：营收44.65亿行业第二，净利润11.2亿位居次席，扩张潜力大

来源：新浪证券-红岸工作室

天坛生物成立于1998年6月8日，于1998年6月16日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。它是国内血液制品龙头企业，核心业务为血液制品的生产、销售及研发，拥有全产业链优势。

天坛生物专注于血液制品的生产、销售以及研发，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 血液制品，涉及血液制品、肝炎治疗、生物医药核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第二
2025年三季度，天坛生物营业收入达44.65亿元，行业排名2/7，高于行业平均21.55亿元和中位数14.74亿元，行业第一名上海莱士营收60.91亿元。主营业务构成中，静注人免疫球蛋白(含层析)14.27亿元占比45.89%，人血白蛋白13.45亿元占比43.24%，其他血液制品3.28亿元占比10.55%，其他(补充)996.48万元占比0.32%。当期净利润为11.2亿元，行业排名2/7，高于行业平均4.67亿元和中位数3.43亿元，行业第一名上海莱士净利润14.7亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率略低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度天坛生物资产负债率为9.69%，低于去年同期的10.96%，且远低于行业平均28.01%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为43.81%，较去年同期的55.33%有所下降，略低于行业平均44.76%。

董事长杨汇川履历丰富
天坛生物控股股东为中国生物技术股份有限公司，实际控制人为中国医药集团有限公司。董事长杨汇川，男，1967年生，中共党员，大学本科，研究员。历任成都生物制品研究所血液制剂室血浆蛋白分离车间主任等职，现任中国生物总裁、天坛生物董事长。

A股股东户数较上期增加1.50%
截至2025年9月30日，天坛生物A股股东户数为7.9万，较上期增加1.50%；户均持有流通A股数量为2.5万，较上期减少1.48%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股5433.12万股，相比上期增加1028.37万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第六大流通股东，持股2027.00万股，相比上期减少96.14万股；易方达沪深300医药ETF（512010）位居第九大流通股东，持股1486.85万股，相比上期减少458.10万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第十大流通股东，持股1460.14万股，为新进股东；招商国证生物医药指数A（161726）退出十大流通股东之列。

西南证券指出，2025年前三季度公司营收增长但利润承压，主要因销售价格下降和信用减值损失增加。亮点有：1. 采浆量和浆站总数领先，上半年采浆量1361吨，同比微增0.7%，浆站总数达107家（在营85家），行业占比约20%。2. 多地投资新建生产基地，产品涵盖白蛋白等，设计产能均为1200吨，当前总设计产能仅部分释放。3. 海外市场有突破，静注人免疫球蛋白等产品出口。4. 产品研发管线丰富，多个产品处于不同阶段。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.0亿元、14.9亿元、16.6亿元，对应PE分别为29、25、22倍。
银河证券指出，公司2025年前三季度营收稳健增长但毛利率和利润短期承压。亮点有：1. 采浆量维持全国领先，2025上半年在营85家单采血浆公司采浆1361吨，同比增长0.7%，行业占比约20%。2. 已完成多个项目建设，未来血液制品设计产能超5000吨。3. 母公司拟受让派林生物控股权，若成功将加强战略资源储备和供应，增强产业协同。4. 血制品及重组产品研发管线布局丰富。预计公司2025 - 2027年归母净利润为13.1/15.0/17.4亿元，同比增长 - 15.5%、14.8%和15.4%，当前股价对应PE为29/25/22倍，维持“推荐”评级。

图：天坛生物营收及增速

图：天坛生物净利润及增速

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