阿里之韧：信心比黄金更珍贵

一度市值蒸发超3万亿，如今悄然收复失地，这家巨头正在夺回主动权。

01.

在互联网行业整体陷入下行周期前，阿里——这家中国互联网“带头大哥”，则更早地陷入了水逆期：创始人隐身，对手强势崛起，宏观环境剧变，内部增长见顶……

从2020年10月的高点到2022年10月的低谷，阿里巴巴市值跌去超过四分之三。质疑与悲观随之而来——阿里是否已经触顶？护城河是否依然坚固？大而不倒却难再增长？

然而资本市场总是先知先觉。自2022年10月触底后，阿里度过了漫长的“恐惧期”。截至目前，其市值已从最低点反弹超过40%。

02.

外界对阿里是有预期的。而观察一家企业是否真正回暖，单一业务的亮眼表现不足为凭，多条战线协同发力才是关键信号。

最近的胜仗是高德的国庆逆袭。

在刚过去的国庆假期，高德日均活跃用户突破3.6亿，创下历史新高。更为重要的是，高德已从单纯的地图工具蜕变为本地生活服务平台，在出行业务稳固基本盘的同时，酒旅、餐饮等业务的增速已超过行业平均水平。

仅国庆假期期间，高德为线下餐饮店带去超1亿客流。

03.

淘宝闪购的高光时刻同样值得关注。

今年4月份，淘宝天猫旗下即时零售业务“小时达”正式升级为“淘宝闪购”。7月，淘宝闪购宣布启动规模高达500亿元的消费券计划。

投入迅速转化为业绩增长。在最新一季财报中，闪购业务贡献了当季最大的营收增量，带动淘宝月活增长25%，88VIP会员数量大幅提升，电商业务的月活跃消费者及日订单量持续创下新高。

CEO吴泳铭在财报中表示，“我们大力投资即时零售业务，快速取得阶段成果，赢得消费者心智”。

重新激活老用户、吸引新客群，淘天集团核心电商的这场翻身仗已初见成效。

04.

阿里云智能的深度调整同样在进行中。

自2023年宣布组织架构升级并明确“AI驱动、公共云优先”战略后，阿里云从传统“水电煤”式服务转向智能工厂模式，提供数据处理、模型训练等专属服务。专有云发布“双I”核心战略，更是强调全球化布局。

强劲增长体现在财报中。2025财年，其收入同比增长了26%，市占份额位居行业第一。

还有一块不得不提到的——菜鸟。随着国际快递网络的持续完善和国内驿站网络的深度渗透，菜鸟本季度收入同比增长达到30%以上，是紧随淘天之后的又一两点业务板块。

05.

阿里骨子里自带着“打硬仗”的基因，越是难的时候，反而越能看出这家公司的组织韧性。

二十多年的发展历程中，阿里经历了多次重大转型——从B2B到C2C，从电商到云计算，从国内到国际——每次都是在看似不利的局面中闯出新路。

当下的市场竞争环境，恰恰与阿里沉淀多年的组织基因重新Match。市场情绪正从盲目追逐风口转向理性审视盈利模型，市场需求从增量扩张转向存量深耕，市场动能从模式创新转向技术驱动，而市场基本面则更青睐那些兼具规模效应与运营效率的巨头。

06.

阿里从来不怕打运动战。

当行业竞争从粗放式增长转向精细化运营，阿里反而找到了最熟悉的节奏。2023年以来，面对拼多多、抖音等对手的强势进攻，阿里迅速调整战术：高德以"地图+生活服务"切入本地战场，淘宝闪购以"500亿消费券"重夺价格心智，阿里云则聚焦"AI+公有云"实现差异化竞争。

这种多线作战能力，正是阿里在二十余年商战中淬炼出的核心能力。从早期与eBay的"蚂蚁对大象"，到后来与京东的B2C之争，再到如今的多强并立，阿里始终善于在动态竞争中寻找突破口

07.

恐惧期过后，峰谷效应正在阿里内部积聚。

此前经历组织改革“整风”，理清了业务方向，也统一了内部思想。曾经被诟病"大公司病"严重的阿里，如今各个业务公司获得了更大的自主权，重新焕发了创业活力。

在今年内部信中，吴泳铭强调：“阿里必须像创业公司一样思考，打破路径依赖，重塑组织效率。”

这种被唤醒的创业活力，迅速转化为各业务线的敏捷反应与紧密协同，各业务线都“跃跃欲试”。最新数据显示，阿里各业务线用户留存率均有提升，商家合作意愿也明显增强，动能正从单点爆发转向全面释放。

08.

资本市场对阿里的预期正在发生微妙变化。随着各项业务调整到位，2025年下半年可能成为阿里新一轮增长周期的转折点。

一方面，前期业务调整的效果将集中显现：淘宝闪购的供应链布局进入收获期，阿里云的全球化业务有望拿下更多海外订单；另一方面，新战略将全面落地，AI大模型在电商、物流等场景的深度应用，可能催生新的增长曲线。

从市场预期看，高盛等机构已上调阿里2026财年盈利预测，叠加消费复苏的外部环境，最坏的时期已经过去。

09.

这个新预期，或许还得加上AI大基建对整个阿里的赋能。

在众多业务中，阿里的AI布局可能是最被市场低估的资产。很多人不知道，阿里云从2019年就开始投入大模型研发，2023年推出的通义千问，是国内最早能对标GPT-3.5 的大模型之一。

更重要的是，阿里正在构建一个从芯片、算力到模型应用的完整AI生态。截至目前，通义千问大模型目前已服务包括中国一汽、完美世界、蓝凌科技在内的9万家企业，在制造、金融、政务等重点行业深度落地。阿里云推出的"千问专属云"解决方案，更是开创了行业先河，为企业提供从基础设施到模型应用的端到端AI服务。

这部分业务的价值，其实一直被资本市场低估，直到今年年财报披露后，才被越来越多人看到。

10.

在资本市场，象征意义往往能转化为实际价值。

2024年以来，马云多次现身阿里园区听取业务汇报，在内网发表对公司战略的看法。这些"闪现"时刻，向市场传递了明确信号：创始人依然关注公司发展，并对当前战略方向表示认可。

不得不承认，有时候，信心确实是比黄金更珍贵的东西。

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