金徽酒的前世今生：2025年三季度营收23.06亿行业排14，净利润3.13亿低于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

金徽酒成立于2009年12月23日，于2016年3月10日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为甘肃省陇南市。它是国内知名白酒企业，拥有深厚的酿酒文化底蕴和独特的酿造工艺，产品品质优良，在市场上具有较高的知名度和美誉度。

金徽酒主要从事白酒的生产和销售，所属申万行业为食品饮料 - 白酒Ⅱ - 白酒Ⅲ，所属概念板块包括白酒、小盘、高派息核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第14，净利润行业第13
2025年三季度，金徽酒实现营业收入23.06亿元，在行业20家公司中排名第14。行业第一名贵州茅台营收达1284.54亿元，第二名五粮液营收609.45亿元，行业平均数为158.89亿元，中位数为35.16亿元。主营业务构成中，100 - 300元产品营收9.69亿元，占比55.10%；300元以上产品营收3.8亿元，占比21.62%；100元以下产品营收3.66亿元，占比20.82%；其他（补充）4342.7万元，占比2.47%。当期净利润为3.13亿元，行业排名13/20，行业第一名贵州茅台净利润668.99亿元，第二名五粮液222.12亿元，行业平均数为62.86亿元，中位数为4.35亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度金徽酒资产负债率为31.46%，去年同期为24.45%，低于行业平均32.41%。从盈利能力看，当期毛利率为64.65%，去年同期为64.14%，低于行业平均67.32%。

董事长周志刚薪酬290.79万元，同比增加5.13万元
金徽酒控股股东为甘肃亚特投资集团有限公司，实际控制人为李明。董事长兼总裁周志刚，1974年11月出生，本科。曾任天水市洛坝铅锌矿会计主管等职，2009年被评为甘肃省第七届“优秀青年企业家”，2010年被评为“甘肃省劳动模范”等。其薪酬2024年为290.79万，2023年为285.66万，同比增加5.13万元。

A股股东户数较上期减少6.53%
截至2025年9月30日，金徽酒A股股东户数为4.16万，较上期减少6.53%；户均持有流通A股数量为1.22万，较上期增加6.98%。十大流通股东中，招商中证白酒指数A（161725）位居第五大流通股东，持股2306.10万股，相比上期增加209.97万股；酒ETF（512690）位居第九大流通股东，持股785.36万股，为新进股东。

天风证券指出，2025Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.46/0.25/0.29亿元（同比 - 4.89%/-33.02%/-18.87%）。年份系列仍具备韧性，300元以上价格带占比提升。省内经营质量较优，省外经销商调整。合理控制发货节奏，合同负债同环比提升。预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.79/4.12/4.63亿元，维持“买入”评级。
开源证券指出，2025年前三季度公司实现营收23.06亿元，同比 - 1.0%，归母净利润3.24亿元，同比 - 2.8%。产品结构保持升级趋势，所得税扰动净利率。合同负债增长，现金流表现良好。毛利率提升，期间费用率下降，所得税率提升幅度较大影响净利率。下调2025 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.8（ - 0.3）亿元、4.1（ - 0.5）亿元、4.5（ - 0.9）亿元，同比分别 - 2.2%、+8.9%、+9.0%，维持“增持”评级。

图：金徽酒营收及增速

图：金徽酒净利润及增速

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